何氏眼科（303103.SZ）是一家集医教研于一体，采取三级眼健康医疗服务模式的集团型连锁医疗机构，面向广大眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务。该公司于2022年3月22日成功登录创业板上市，何氏眼科长年深耕眼科专科连锁医疗服务赛道，拥有深厚的眼健康医疗临床技术储备、丰富的医疗经验、成熟的三级眼健康医疗模式、完备的眼科医疗技术人才培训体系、稳定的业绩增长以及有前景的行业发展空间，备受市场关注。
2021年年报显示，借助资本加持，何氏眼科在报告期加快了全国各区域连锁网络布局和全国重点城市的战略布局，提前启动了重庆何氏、北京何氏的建设与正常运营，并在报告期内实现了辽宁省外营业收入翻倍式增长，有望进一步提高其在全国的业务覆盖范围和市场占有率。本文基于何氏眼科最新业务动态，全面剖析其经营概况。
1、专业服务优势突出始终走在眼科临床技术前沿
眼睛，是人类感观种最重要的器官，人类大脑中约80%的信息都是通过眼睛获取的。
何氏眼科深耕眼科专科诊疗服务和视光服务20余年，拥有丰富的临床诊疗经验和领先行业的技术优势，是一家集医教研于一体、致力于全生命周期眼健康管理的集团型眼科连锁医疗机构。
首先，该公司拥有一支专业背景扎实、治疗经验丰富的医师团队。创始人何伟、何向东是留学归国眼科医学博士，常年活跃于眼科医疗技术前沿。何伟先生是全国防盲技术指导组副组长、中华医学会眼科学分会第十二届委员会眼病理学组组长，并于2018年在世界眼科大会（WOC）期间当选为国际眼科理事会（ICO）理事。此外，何氏眼科核心业务骨干均是建院初期团队成员，平均从业年限达20年，其中卢山、徐玲、安良宝等数十名医生专家在中华医学会眼科分会、中国医师协会眼科分会、中华中医药学会眼科分会、辽宁省医学会眼科学分会等国家级、省级学会担任学组组长或者委员。
截至2021年末，何氏眼科共聘用359名医师（含多点执业），其中副主任以上级别的医师共 110 名，主治医师127名，其中国家级学会委员50人，省市级学会委员68人，省市级以上优秀专家、高端人才66人，硕博研究生导师15人。
梳理何氏眼科的发展历程发现，该公司亦始终走在眼科临床诊疗技术探索前沿。1995年创业伊始，何氏眼科就引进白内障超声乳化技术、玻璃体切割技术、眼底激光技术等，是国内率先开展“三大技术”的医疗机构之一。在诊疗设备上，何氏眼科率先引进了日本尼德克OPD-ScanⅢ视觉质量分析仪、德国OCULUS眼前节分析测量系统、美国KXL角膜交联系统、强生全视Catalys飞秒激光治疗系统等全球领先的眼科医疗设备，为患者量身定制个性化手术方案和眼健康诊疗服务，确保患者不仅“看得见”，更要“看得清、看的舒适、看的持久”。
此外，何氏眼科一直致力于围绕眼科临床需求，积极开展前沿诊疗技术、产品的临床应用研究，不断为眼病患者提供创新型解决方案。作为国家药物临床试验机构，该公司旗下大量临床研究项目获得国家级、省市级相关学术成果奖，并在2021年获得APTOS2022（2022年亚太远程眼科学会年会）和AOPT2023（眼科药理与治疗协会2023年会）等国际知名学术活动的举办权。此外，公司在眼用制剂研发和转化上亦取得不少成绩，目前已有润明颗粒、安雪颗粒等院内制剂获得审批，2021年该公司研制的有效防控青少年近视用的0.01%浓度硫酸阿托品获得辽宁省食药监局正式批准，将作为院内制剂上市销售。
尤其值得注意的是公司在基因、干细胞治疗眼病方面的领先优势。公司与基因检测领域龙头生物技术企业进行合作，导入临床眼病的致病基因检测与易感基因检测，包括对各种少见的眼遗传病的致病基因检测，帮助疑难眼病的诊断、治疗建议以及预后判断和生育指导等，也对眼科高发疾病，如青少年高度近视易感基因的检测、糖尿病视网膜病变的易感基因检测等进行基因水平的筛查，帮助临床选择更有效的治疗方案避免严重眼病的发生。公司汇聚了大量具有国际影响力的眼基因及干细胞治疗专家加盟或开展临床研究合作，例如国家973项目首席科学家阴正勤教授、眼基因检测与治疗专家庞继景教授领军的临床专业技术团队，正在就基因筛查、疾病诊断和基因及干细胞治疗眼病领域开展临床应用研究，致力于为罹患眼遗传病等疑难眼病患者带来突破性治疗方案。2021年，公司还成功举办了“国际基因组学大会第四届眼科大会”，诺贝尔奖获得者、国内院士等国内外专家参会，70余万观众在线观看。
基于上述在医师团队、技术和临床经验、检查和诊疗设备以及国内国际相关学术临床前沿的优势，沈阳何氏眼科医院被国家卫健委评为“国家临床重点专科”、国家卫健委“防盲治盲培训基地”、国际眼科理事会眼科专科医师培训基地、国家药物临床试验机构，可为各类眼科患者提供眼科全科诊疗服务，服务期间涵盖筛查、预防，早期的诊断、治疗以及治疗后的康复服务等全生命周期眼健康管理。
2、完善的三级眼健康医疗服务模式，深耕东北，布局全国
在打造专业眼科医疗服务优势的同时，何氏眼科亦探索出一条可持续、可复制的三级眼健康医疗服务模式。三级眼健康医疗服务模式由初级眼保健服务、二级眼保健服务、三级眼保
健服务组成，以双向转诊、上下联动、便捷患者为主要特征。初级、二级、三级眼保健服务功能分别定位为预防与康复、常见眼病诊疗和区域疑难眼病诊疗。
三级眼健康医疗服务模式以患者为中心，较好地适应了我国眼科医疗服务资源“全国分散、地区集中”的市场格局，有效解决了服务区域半径问题；同时通过上级医院对下级医院进行技术支持、下级医院患者可以转诊到上级医院或得到专家会诊，优化了资源配置，方便了患者就诊。与此同时，三级眼健康医疗服务模式有利于合理配置医护人员、诊疗设备等资源，发挥该公司在医疗技术和经验、医师培训体系以及品牌、区域复制等方面的竞争优势，有利于眼病的预防、早期诊断、早期治疗。
首先，该公司作为集团型眼科连锁医疗机构，通过制定统一的采购标准、临床诊疗路径、医疗质量管理方案等，实现集中管控，共享采购渠道、医疗资源，保证诊疗服务的质量和安全，进而保证整体医疗质量。其次，该公司通过标准化建院流程、专业人员配置、诊疗设备配置等医院复制模式，实现快速布局，不断提升规模效应和品牌效应。截至目前，何氏眼科拥有3家三级眼保健服务机构，32家二级眼保健服务机构，55家初级眼保健服务机构。
复旦大学医院管理研究所发布的《中国医院专科声誉和综合排行榜》显示，沈阳何氏是2016 年至2018年连续三年东北地区眼科声誉排行榜唯一上榜的民营眼科医院。2019年何氏眼科来自辽宁省的眼科诊疗和视光服务收入为7.33亿元，占辽宁省眼科诊疗和视光服务市场比例为11.10%，该公司在沈阳地区品牌效应显著。
截至目前，何氏眼科已实现辽宁省内地市级医院全覆盖，同时开始布局以北京为中心的京津冀地区、以上海为中心的长三角地区、以深圳为中心的大湾区和以成都、重庆为中心的西部地区等地，初步形成各区域连锁网络布局和全国重点城市的战略布局。2021年年报显示，何氏眼科提前启动了北京何氏、重庆何氏等新设医院建设并投入正常运营，此外还新设鞍山何氏眼科医院有限公司铁东眼科诊所、成都锦江何氏视佳眼科诊所有限公司、沈阳何氏眼科医院有限公司大东滂江街眼科诊所、沈阳何氏眼科医院有限公司于洪汪河路眼科诊所等眼保健服务机构。
2021年，何氏眼科在辽宁省外实现营业收入2298.5万元，同比去年增长122.47%，未来随着全国各区域连锁网络布局不断加快，该公司的业务、收入规模有望持续维持高增长并进一步提高市占率。
3、业绩持续稳健增长，市场份额有望持续扩张
2018-2021年，何氏眼科实现营业总收入分别为6.14亿元、7.46亿元、8.38亿元、9.62亿元万元，年均复合增长率为11.91%；同期，该公司实现归母净利润分别为5610.47万元、8060.12万元、1亿元、8636.43万元，年均复合增长率为11.39%。2022年一季报显示，该公司实现营业收入2.41亿元，同比增长14.9%，实现归母净利润2608.9万元，同比微下滑6.66%。受疫情影响部分患者手术安排延期，而相关运营成本项却是刚性支出，但何氏眼科仍然实现收入稳定增长、归母净利润稳健的业绩表现。
随着电脑、手机等智能终端迅速普及和人口老龄化加速，各种眼病的患病率在持续上升，带动眼科医疗市场空间扩大。卫健委数据显示，2009年我国眼科专科医院入院人数38.56万人，门诊人次数968.83万人次，2018年分别达到210.18万人、2932.4万人次，年均复合增长率分别达20.73%、13.09%。
从明细治疗需求看，人口老龄化加速趋势下，白内障、青光眼、眼底病等发病率不断上升。同时我国青少年近视率持续居高不下且近视人口居世界第一，已成为国家重点防控的领域。统计数据显示，2018年全国儿童青少年总体近视率53.6%，其中高中生近视率为81%。
综上，我国眼健康治疗需求持续增加，供应端专科眼科连锁医疗集团有望凭借自身突出的服务优势和前沿技术储备，不断为眼病患者提供创新型解决方案，持续扩大市场份额，并借助资本赛道的加持，实现稳定快速的发展。