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风光股份(301100)内幕信息消息披露
 
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风光股份:产业链延伸创造利润增长点 POE催化剂打开广阔成长空?间

http://www.chaguwang.cn  2022-08-29  风光股份内幕信息

来源 :证券市场红周刊2022-08-29

  近日,国内抗氧剂龙头企业风光股份公布了半年报业绩。报告期内,公司实现营业收入4.04亿元,净利润4538.55万元。公司季度财务数据逐步向好,二季度收入环比增长19.08%,净利率环比增长63.3%。更重要的是,公司二季度公司毛利率为21.96%,环比增加1个百分点,净利率为13.4%,环比增加4.73个百分点。

  论其原因,主要是去年及今年上半年,上游苯酚等石化大宗原材料涨价,公司的产品售价虽然也出了相应的调整,但长期销售合同有一个滞后周期,所以盈利能力处于历史低位。今年随着原油等大宗商品价格持续回落,公司盈利能力将逐季修复。

  抗氧剂一体化布局打造核心竞争力

  风光股份是一家专业从事高分子材料化学助剂的高新技术企业。高分子材料化学助剂主要用于改善塑料、橡胶等高分子材料的加工性能、物理性能的各种辅助物质,即化学添加剂。抗氧化剂是各类高分子材料制造过程中最为常用的化学助剂之一,应用领域广阔,市场容量巨大。

  风光股份主要产品是受阻酚类主抗氧剂、亚磷酸酯类辅助抗氧剂等单剂产品,以及按客户需求定制开发的集成助剂产品(即单剂产品与其他助剂复配而成)。作为典型的化工行业,最突出的特点就是产业链条很长,中间体环节对产量稳定性、产品质量与生产成本至关重要。公司经过多年的技术自主研发,成功打通了苯酚→烷基酚→抗氧剂→集成助剂的完整工艺合成链,实现了关键中间体的自给自足,产业链一体化的协同效应确保了公司在行业中极强的竞争力。

  在下游应用中,炼化一体化行业主要以集成助剂为主,改性塑料行业更多以使用单剂为主。抗氧剂作为塑料加工企业重要的生产原材料,其性能的稳定性对下游产品至关重要,公司采用分散式计算机控制系统(DCS)实现生产过程的远程自动化操作和控制,确保了产品质量的一致性。同时,按行业特点,助剂与下游产品的适配认证周期较长,建立供应关系后合作都会较为稳定,新进的竞争者很难打开市场。

  目前,公司已经成为石油化工与煤化工行业中,众多知名企业的核心供应商,客户涵盖中石油、中石化、国家能源集团等大型化工企业。据业内人士表示,根据公司实际单剂产量估算,风光股份抗氧剂单剂的市场占有率约为17%。近年来,国家对化工行业的环保与安全要求极为严格,新进入者很难立足,中小企业也不断被边缘化,市场格局的不断优化将利于公司市占率的进一步提升。

  打造“催化剂+助剂”产品组合

  培育新的利润增长点

  为进一步提升抗氧剂的市场占有率与企业行业地位,公司积极扩产并进行产业链延伸。经过多年的自主研发,公司积累了烯烃聚合催化剂、三乙基铝的合成与制备、乙苯脱氢制备苯乙烯的催化剂等多项发明专利。

  公司现有抗氧化剂单剂产能1.8万吨,募投项目中包含了新增抗氧剂产能6.67万吨、烷基酚产能4.2万吨、开口剂产能0.5万吨和催化剂产品230吨。其中,烷基酚既是抗氧剂也是原料中间体,属于向上游原料的延伸。开口剂主要用于改性塑料,常用于塑料薄膜料制品的生产,可有效提高薄膜的开口性能,二者预计今年底陆续投产。

  在抗氧剂领域,公司在提升产能的同时也在扩大产品线分布。榆林6.67万吨抗氧剂预计年底前试生产,因榆林地处国内最大的煤化工产业基地,该项目长期效益前景可期。据券商预计,公司的营口与榆林两基地整体销售收入有望达到30个亿。同时,因陕西榆林氯碱化工企业众多,副产品氯气资源丰富,公司拟在榆林规划抗氧剂原材料三氯化磷及三氯氧磷生产线。

  在高分子材料的催化剂领域,市场分为用于通用塑料和高端塑料两类产品。通用塑料型国产竞争激烈,价格较低。而用于高端塑料的催化剂具有高抗冲性、高透明度等特性,主要用于国防、医疗、科研等领域,价格高达200-300万元/吨,进口依赖严重。公司的催化剂聚焦铬系、钛系金属烯烃聚合催化剂和乙苯脱氢催化剂等高端产品,用于替代气相法进口催化剂,市场前景广阔。目前,公司乙苯脱氢催化剂已在抚顺石化实现销售,市场效果反映良好,公司计划未来将乙苯脱氢催化剂产能扩大至4000吨。

  布局三乙基铝与茂金属催化剂

  填补POE产业链国产空白

  随着光伏产业快速增长,光伏胶膜粒子(EVA/POE)原料在光伏胶膜封装领域的需求快速增加。尤其在今年,N型电池技术得到突破,光伏双面玻璃组件与N型电池市场渗透率的提升,有力拉动了POE材料的需求放量。而在供给方面,国内POE粒子高度依赖进口。有券商分析表示,POE粒子国产替代是未来2-3年,光伏行业中最清晰的产业趋势之一,有望打造3年10倍千亿市场规模。

  生产POE的核心技术壁垒是其上游原材料α-烯烃与催化剂,以及二者上游的一系列化学制剂。国际POE巨头如陶氏化学、三井化学、埃克森美孚等企业均拥有独家催化剂配方,并对催化剂与上游原料进行严密技术封锁。换言之,我国在该条产业链上的各个环节都缺乏自主可控。

  

  POE与α-烯烃生产所需的催化剂包括Ziegler-Natta催化剂和茂金属催化剂,而三乙基铝是Ziegler-Natta催化剂的重要助剂、也是茂金属催化剂的助剂甲基铝氧烷(MAO)的核心原材料。以上材料依然高度依赖进口,以MAO为例,进口价格高达300-400万元/吨。

  目前,国内三乙基铝消费量达1万吨以上,市场上处于供不应求的状态。公司的“榆林项目一期”年产 4000吨三乙基铝预计今年底投产,二期4000吨预计在明后年陆续投产,逐步可以补足国内短板。据业内人士表示,以现在的市场价格估计,三乙基铝的毛利率大概在30%-50%左右。

  此外,公司已经启动茂金属催化剂的研发,现正与两家国家级科研院所进行茂金属催化剂的开发合作,力争3-5年实现工业化生产,填补国内空白。

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