来源 :全景网2026-04-22
2026年4月22日，雅创电子（301099.SZ）股价迎来大幅回调，收盘报55.98元/股，跌幅达成6.59%，单日成交额达12.77亿元，换手率高至25.65%。值得注意的是，此次股价大跌恰好发生在公司同步披露2026年一季报与2025年年报之际，市场以“用脚投票”的方式，直接反映出对财报中潜藏风险的担忧。
从表面业绩来看，雅创电子的营收与净利润表现颇为亮眼。2025年，公司实现营业收入66.12亿元，同比大幅增长83.16%；利润总额达2.02亿元，同比增长19.42%；进入2026年第一季度，公司增长势头进一步凸显，实现营业收入22.17亿元，同比增长63.58%，较上年同期增加8.62亿元；归属于上市公司股东的净利润更是达到6842.33万元，同比激增642.29%。
然而，亮眼的利润数据背后，现金流量表暴露公司内生造血能力的薄弱问题。2026年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.39亿元，较上年同期的-722万元大幅恶化，现金流压力陡增。2025年全年，公司经营活动现金流净额同样为负，达-2.84亿元，同比恶化幅度高达3834.58%，公司已连续两年陷入经营现金流为负的困境。这一现象背后，是高增长态势下存货与应收账款的大幅攀升，渠道去库存周期持续拉长，导致盈利难以转化为实际现金流。
与经营现金流巨亏形成鲜明对比的是，公司同日公告称，拟使用不超过2亿元的自有资金及闲置募集资金开展现金管理，其中闲置募集资金不超过1亿元，自有资金不超过1亿元。
为何经营现金流为负，公司仍有资金用于理财？这一看似矛盾的现象，恰恰揭示了雅创电子财务策略的核心特征——依赖筹资活动“输血”，通过“借新还旧”维持流动性。2026年一季度，公司筹资活动现金流净额为+2.35亿元，主要资金来源为银行借款及票据贴现。公司在互动平台也曾明确说明：“若将计入筹资活动的票据贴现资金调整至经营活动现金流，公司经营性现金流将有明显改善。”这意味着，公司将部分应收票据贴现获得的资金归入筹资活动核算，而非经营活动。
需要警惕的是，公司资产负债率已出现大幅攀升，从2025年末的31.06%飙升至2026年一季度末的62.99%。在经营现金流持续为负、自身造血能力不足的背景下，公司过度依赖筹资活动维持日常运营与理财投资，已出现明显的期限错配风险，后续流动性压力值得重点关注。
