来源 :央视网2026-04-03
日前，可孚医疗科技股份有限公司（以下简称“可孚医疗”或“公司”）发布2025年年度报告。年报显示，公司全年实现营业收入33.87亿元，同比增长13.56%；归属于上市公司股东的净利润3.72亿元，同比增长19.20%，整体业绩保持增长态势，但研发投入下滑与销售费用率高企两大问题较为突出。
据公司官网，可孚医疗是一家国内领先的全生命周期个人健康管理企业，专业从事医疗器械的研发、生产、销售和服务，于2021年10月25日在深圳证券交易所创业板上市。截至目前，公司在国内设有90余家子公司，700余家分公司，形成了较为完善的研发、生产、营销及服务网络。
研发投入连续两年下滑
年报显示：可孚医疗“构建了成熟的研发体系，累计授权专利699项，具备良好的新产品设计和开发能力。”公司“以技术创新为驱动”开展研发工作，紧跟市场需求和行业发展趋势，凭借精准和高效的研发模式，搭建起丰富的产品研发管线。
记者梳理发现，根据2023-2025年公开信息，可孚医疗研发费用分别为1.14亿元、0.96亿元和0.87亿元，研发费用率分别为4.01%、3.23%和2.58%。数据显示，公司研发费用与研发费用率连续两年下滑。
此前，招商证券国际发布研报称，2025年上半年整体医疗器械行业研发费用率为9.3%，而可孚医疗2025年研发费用率仅2.58%，远低于行业平均水平。
分析人士认为，医疗器械行业属于技术密集型产业，核心竞争力依赖持续的研发突破，研发费用率低于行业平均水平，可能影响公司后续产品迭代速度与核心技术壁垒构建，与公司“以技术创新为驱动”的发展定位形成一定反差。
销售费用持续增高推高费用率
在销售方面，公司打造了“线上+线下”融合的立体式营销渠道，实现全场景覆盖与高效服务。线下渠道覆盖全国绝大部分省市，为20多万家药店提供商品与服务；同时自建近700家直营门店，涵盖仓储式卖场、“好护士”零售门店、“健耳听力”验配中心等多种业态，满足不同客群多元化需求。线上渠道方面，公司覆盖了国内主要电商平台，占据主流线上流量入口。
根据公开资料，可孚医疗2023年-2025年销售费用分别为7.41亿元、9.73亿元和11.58亿元，销售费用率分别为25.96%、32.63%和34.20%；数据显示，公司销售费用与销售费用率也呈持续快速增长趋势。
根据招商证券国际研报，2025年上半年整体医疗器械行业销售费用率为16.7%，而可孚医疗2025年销售费用率高达34.20%，是行业平均水平的两倍多。
这一趋势与公司“线上+线下”立体营销体系深化直接相关，年报披露公司需支撑“全国20多万家药店合作及近700家直营门店运营”，同时布局多平台及直播电商等新兴渠道，导致线上服务费、广告宣传费等大幅增长。
上述分析人士认为，高企的销售费用率体现出公司市场拓展依赖密集的渠道投入，也反映出费用管控压力，持续的销售端高投入可能对整体盈利空间形成挤压。
总体来看，可孚医疗2025年业绩稳步增长，但研发投入不足与销售费用率高企的双重压力，可能影响企业长期竞争力。