百普赛斯：常规收入高增长，费用拖累盈利，但海外业务助力持续扩张！

　　百普赛斯(301080)：常规收入高增长费用影响盈利

　　百普赛斯(301080)公司9M23营业收入同比增长17.0%，但归母净利润和扣非归母净利润同比下降，主要是由于各项费用支出较多，以及计提应收账款坏账准备及存货跌价准备等。不过，公司常规业务收入增速持续高增长，我们看好明年利润恢复稳定增长。我们给予公司24年42x的PE估值（可比公司24年一致预期均值38x），对应目标价77.88元，维持“买入”评级。

　　3Q23 销售费用率明显提升，研发费用率同比下降，毛利率同比上升

　　公司9M23销售、管理、研发、财务费用率同比增长，3Q23销售费用率明显提升，但研发费用率同比下降。公司9M23和3Q23毛利率同比有所上升，分别为91.37%和91.88%。

　　3Q23 常规收入同比快速增长，海外常规收入保持同比高增长

　　公司9M23常规业务和新冠业务收入同比分别增长30.0%和-39.7%，3Q23常规业务和新冠业务收入同比分别增长24.3%和-34.9%。公司境外常规业务收入同比增长超过40%。我们看好随着国内需求进一步恢复、海外业务持续拓展，公司常规收入有望保持快速增长。

　　综合以上分析，我们认为百普赛斯是一家专注服务创新药产业链的国产生物试剂龙头，值得投资者关注。