身为母婴赛道龙头的孩子王，还没有彻底走出业绩增速放缓、净利润下滑的泥潭。
最新财报显示，孩子王三季度营收同比增长8.8%达到21.88亿元，单季度营收增速转正；实现归母净利润4742万元，同比下滑44.12%。今年前三季度，孩子王实现营收63.47亿元，同比减少0.58%；净利润1.17亿元，同比下滑22.95%。
可以看到，孩子王“增收不增利”的情况依然在持续，而且已连续两年净利润下滑。在业绩承压、股价不振的背景下，大股东也频繁减持。
净利降4成，上半年股东净减持超6000万股
对于三季度净利润下滑超四成的业绩表现，孩子王在财报解释称，净利润的下滑主要是由于公司在市场拓展、品牌推广等方面的投入增加，导致成本上升。由于市场竞争激烈，公司需要进一步提升运营效率和服务质量，以保持竞争优势。
此外，2023年第三季度因实施股权激励产生的股份支付金额2193.99万元，若剔除可转债利息支出及股份支付费用的影响，单季度归属于上市公司股东的净利润为6874.29万元，同比下降19%。对于第三季度营收增长，孩子王指出，这主要得益于在本季度的销售收入增加以及新开门店的贡献。同时，公司通过优化供应链管理和提升商品运营能力，有效提高了商品的毛利率。
事实上，在近年来新生人口逐渐下滑的趋势之下，母婴赛道企业或多或少都在承受增长压力。新消费财研社注意到，孩子王的业绩已经连续多年低迷不振。
2018 年至 2020年，孩子王的营收分别为 66.71 亿元、82.43 亿元、83.55 亿元，增幅分别为 27.43%、23.56%、1.36%；净利润分别为 2.76 亿元、3.77 亿元、3.91 亿元，增幅分别为194.21%、36.76%、3.61%。
不难看出，在上市之前，孩子王的业绩增速已明显放缓。而自2021年以来，公司业绩增长乏力、净利润下滑的趋势更为明显。
2021年，孩子王实现营收90.49亿元，同比增长8.30%；净利润2.016亿元，同比下滑48.44%。到了2022年，孩子王营收转为负增长，同比下滑5.84%达到85.20亿元；净利润1.22亿元，同比下滑39.44%。
今年一季度，孩子王归母净利润扭转连降态势，同比实现123.41%幅度增长，但同时期营收依然持续下滑，同比微降0.62%至20.96亿元。
从前三季度的业绩来看，孩子王营收增速虽有“回暖”趋势，但净利润下滑趋势依然明显。1-3季度实现营收63.47亿元，同比下滑0.58%；净利润为1.17亿元，同比下滑22.95%。
在业绩低迷的压力下，孩子王也在积极破局。除了下半年对乐友国际的收购外，今年在百度发布文心一言后，孩子王也立马凑了波热度，宣布成为百度“文心一言”首批生态合作伙伴，将联合打造科技化育儿的人工智能解决方案及服务。
只是就目前来看，孩子王的一系列动作并未产生明显的成效。资本逐利，今年以来，孩子王的股价跌跌不休，如今已经接近历史“冰点”。截至2023年11月6日，孩子王收盘价报8.78元/股，总市值已跌破100亿元。
长期业绩表现不佳、股价持续低迷，孩子王的股东们在今年以来频频减持套现。9月15日，孩子王公告称股东高瓴投资旗下HCM减持，其持有的公司股份比例由9.22%变动至8.08%，减持的股份数量达到1274.74万股，变动比例为1.15%。
11月1日，孩子王再次发布公告表示，其股东上海阿杏投资管理有限公司-阿杏玄武1号私募证券投资基金、Coral Root Investment Ltd于2023年6月20日至2023年9月1日间合计减持1131.8万股，占公司目前总股本的1.0177%，变动期间该股股价下跌20.66%。据证券之星数据，孩子王近半年内有股东持股变动，合计净减持6096.99 万股。
尽管孩子王在去年10月宣布将回购股份，试图提振资本市场信心，但直到今年9月12日，孩子王才累计回购约264万股，占公司总股本的比例仅为0.2374%。回购股份的数量甚至不及高瓴资本减持的零头。
从竞争激烈到抱团取暖，母婴行业格局正在生变
事实上，孩子王如今所面临的发展难题，也是整个母婴赛道企业普遍面临的问题。
公开数据显示，2017年至2022年，我国出生人口连续六年下降。当新生人口红利逐渐消退，一众母婴企业也在迅速求变，加快转型发展的脚步，同时增强自身实力以谋生存。
与此同时，母婴行业“马太效应”也愈加明显，“大鱼吃小鱼”以及“抱团取暖”已成行业趋势。
首先，行业巨头们选择通过收并购扩展版图，强化市场。今年上半年，孩子王以10.4亿元收购乐友国际65%股份；2021年，“母婴零售第一股”爱婴室以2亿元的代价收购贝贝熊100%股权，并借此快速切入华中市场。
其次，小品牌试图从竞争走向竞合，抱团趋势明显。例如2022年南国宝宝联合山东婴贝儿、贵州婴之坊、江西豆豆、广东多爱一婴等母婴连锁龙头企业共同创立了“海南宝贝天下”。
爱婴室收购贝贝熊也是如此，贝贝熊诞生于长沙，其240多家实体门店覆盖湖南、湖北、江苏、江西、四川等区域，是华中区域极具规模和影响力的孕婴童连锁品牌。爱婴室的主要市场范围为江浙沪及福建等华东地区，门店分布区域上与贝贝熊重合率低，与贝贝熊在市场开发、供应渠道、产品品类等方面存在一定互补空间，通过收购贝贝熊，爱婴室可以快速切入华中市场。
业内观点认为，上述两起典型案例并不会是母婴行业收并购的个例，未来强者恒强的发展趋势会更加明显。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为，随着出生率持续走低，母婴行业也遭受了前所未有的危机和压力。今年孩子王收购乐友国际的“蝴蝶效应”如果发挥效能，或将拉开母婴行业资源整合的大幕，未来母婴行业可能会有更多联营、并购案例出现。
而香颂资本董事沈萌指出，如果并购的目的仅仅是扩展规模，那么这类并购很容易因为市场的快速变化而得不偿失。但如果是以研发创新积累为目的，则会增强企业差异化竞争的优势。
但无论如何，着力打造自身的核心竞争力和综合实力，建立牢固的“品牌护城河”，对于孩子王以及整个母婴行业而言，都是未来想要渡过难关的必然选择。