完成上市目标后，孩子王的表现有些令人失望。
从上市首日市值突破250亿，到仅不足一月市值便缩水近80亿，孩子王可以说很难体现出“王者”气息。
作为母婴零售赛道的头部玩家，尽管如今孩子王的市值仍遥遥领先同行竞争者爱婴室、贝因美等，但孩子王依旧难言未来。
IPO首份财报变脸
今年10月14日，是孩子王成功登陆深交所的好日子。上市首日，公司股价便大涨303%，被市场称为“母婴巨头”，一时间可谓风光无两。
但很快，剧情就出现了反转。上市次日，孩子王股价直奔破发而去，一改前一日的强势。直至今日，公司股价也仍处于低迷状态。
与之相伴的是，随后不久，孩子王交出了上市后首份疲软的业绩财报。也就是说，股价走势在某种程度上，提前反映了市场对孩子王未来的焦虑。
10月29日，孩子王发布2021年第三季度报告显示，公司实现营业收入65.97亿元，同比增长13.29%；归母净利润2.37亿元，同比下降8.54%。
相对于前些年营收利润持续保持同步增长的态势，孩子王这份增收不增利的业绩报表，明显略显褪色。不过此次业绩变脸，其实早有预感。
过去几年，孩子王的业绩增速一直在逐年下滑。2018-2020年，孩子王实现营业收入分别为66.71亿元、82.43亿元、83.55亿元，同比增长27.42%、23.56%、1.37%；归母净利润分别为2.76亿元、3.77亿元、3.91亿元，同比增长194.21%、36.76%、3.61%。
存货周转天数的变化，同时也在警示着孩子王内部经营的颓势。2018-2020年，孩子王存货周转天数分别为54.45天、55.60天、60.01天，整体呈上升趋势。
值得一提的是，在本次上市前，孩子王已有一次的上市经历，并且过往的业绩表现也十分暗淡，此次重返资本市场后，公司业绩立即变脸，不难令人心生疑惑。
线下渠道正被线上取代
2016年12月9日，是孩子王第一次上市的时间，而在彼时，孩子王上市的地点为新三板，且上市首日市值便突破了140亿。
只不过仅时隔两年，到2018年3月，孩子王便从新三板退了市，退市前孩子王市值约为167亿。对比二次上市后，孩子王仍约175亿的市值，不难看出，孩子王虽打拼三年，但好像还在解放前。
这期间，孩子王的股权变动也十分频繁。2018-2020年，孩子王股权转让多达14次。其中期货大王蒋锦志、华平资本、高瓴资本均放弃分享上市盛宴，在IPO前减持甚至退出。
资本向来具备敏锐的嗅觉，眼看着上市盛宴到口的肉都不吃，是不是资本早就对孩子王上市后的市值表现或者未来不抱什么信心？
实际在上市前，孩子王的经营数据并不乐观。2014-2016年，孩子王实现归母净利润分别为-8854万元、-1.38亿元、-1.44亿元，累计亏损额高达10.26亿元。
据悉，从2009年创立至今，跑了12年的孩子王，现全国门店数量超500家，会员亲子家庭超5000万，覆盖全国17个省、3个直辖市、180+座城市。
而孩子王的销售渠道主要包括线下连锁门店和线上电商、社群分享，其中门店是公司业务的顶梁柱。在门店经营策略上，公司一贯坚持“大店模式”，店铺均开设在10万平米及以上的Shopping Mall内，平均面积达3000平方米，最大店面积超7000平方米。
然而值得注意的是，孩子王所依赖的线下门店模式很难言未来。目前，随着80后、90后新生代互联网原住民父母人群愈发增长，线上渠道正逐步成为母婴产品销售的主流市场。
根据艾瑞咨询报告数据显示，100%受访的母婴消费人群都有在线上购买母婴产品的经历，甚至40%的受访人群表示未曾在线下母婴零售店购买母婴产品。
面对线上渠道取代线下渐成气候，对线下发家的孩子王来说，无疑将是一个不小的打击。令人遗憾的是，孩子王线上业务拓展十分缓慢。2018-2020年，公司线上销售额分别为3.62亿元、5.49亿元、7.5亿元，占营收比分别仅为4.98%、5.47%、6.73%、9.06%。
除此之外，孩子王所代售的产品，在不同电商平台都有自己的自营店等，这些线下本是合作属性的公司，线上却变成了潜在的竞争对手。而且从购物者角度看，也没有必要通过“中间商”购买本可在各品牌自营店购买到的产品，这对孩子王而言，同样是一个不少的冲击。
与此同时，广阔的线下门店，后续还有可能演变成孩子王沉重的负担。2018-2020年，孩子王门店收入和坪效均已开始有所下滑。公司门店的店均收入分别为2414.92万元、2152.03万元、1732.81万元，坪效收入分别为7855.05元/平方米、7838.82元/平方米、6878.73元/平方米。
多次销售不合格产品
孩子王的麻烦，还远不止于此。消费口碑的日渐衰落，以及新生儿大幅下降，同样在影响着孩子王的未来。
2018-2020年，孩子王及其分子公司受到罚款以上行政处罚共计50项，其中2018年有22项，2019年有12项，2020年有16项。而在这50项行政处罚中，大多为销售不合格商品。
针对销售不合格产品的处罚，孩子王表示将主动进行全面自查整改，停止销售不合格商品，进一步加强商品质量管理和人员培训，重新评估供应商资质。
然而时至今日，网络上仍存在不少孩子王销售假货的声音。某消费指出：在孩子王小程序里买的粉水，当时搞活动189，感觉挺便宜的，毕竟孩子王这么大的公司不可能有假货，但没想到买回来却是假货，“心心”和“识货”两个软件鉴定均为假货。
眼见孩子王一次又一次地销售不合格产品，所谓“主动全面自查整改”，无疑仿佛成了一句应付舆论的客套话。如今，通过输入“孩子王假货”关键词进行百度搜索，百度找到的相关结果也有高达约100万个。
母婴用品这一领域，此前受三聚氰胺事件影响，国人对国产奶粉，乃至整个母婴行业充满着不信任，所以均跑到国外去抢购奶粉。然而这些年孩子王，还屡屡被指售卖假冒伪劣产品，孩子王的隐患显然并不少。
再有就是随着政策红利的全面释放，我国新生儿出生率从2017年开始连续下滑，到2019年降至10.48%，人口红利逐渐减退。未来，如我国人口出生率仍维持下滑趋势，将对母婴零售行业产生一定的影响。
线下渠道受线上冲击，同时又面临行业新生儿大幅下降问题，而且自己口碑又不咋地，业绩渐渐失速的孩子王，未来又该何去何从呢？