来源 :金融界2022-12-05
“当前，医药制造行业整体正处于恢复向好期，多瑞医药(301075)第三季度营收净利均环比增长，在一定程度上凸显出公司硬实力。”著名经济学家宋清辉表示，近年来，醋酸钠林格注射液国内市场规模呈现出快速扩容态势，属于国内晶体液行业增长最快的细分产品之一，而多瑞医药主营的醋酸钠林格注射液系国内首仿药品，其市场需求旺盛，前景值得期待。
今年前三季度，多瑞医药实现营业收入3.02亿元，实现归母净利润2248.80万元；仅第三季度实现营业收入1.17亿元，实现归母净利润865.55万元。
多瑞医药主要产品涵盖大输液（大容量注射液）、血浆代用品、晶体液等三大行业赛道。其中，大单品醋酸钠林格注射液不仅市占率高，而且市场发展前景广阔，其他产品也在不断追赶。这背后很大程度上得益于多瑞医药大手笔的研发投入。同时，在近几年多瑞医药还与外部公司进行合作，不断拓展自身外延，争取更多利润增长点。
“大单品”——行业增长最快的细分产品之一
除去前三季度，多瑞医药在近几年的业绩表现一直较为稳健。2019-2021年，多瑞药业的营业收入保持同比28.83%、9.06%和8.05%的增长；归母净利润在2019年和2020年分别同比增长68.78%和25.99%，2021年受外部环境等因素影响略有下滑。在疫情影响之下，能取得这样的成绩实属不易。
提到多瑞医药，不得不提其在业内最知名的大单品醋酸钠林格注射液。这是多瑞药业通过自主研发推出的国内首仿药品，并取得了原料药和制剂相关的发明专利，“首访”的身份让该款产品销售规模不断增长，不仅是多瑞医药的业绩担当，也为其开拓和研发其他产品打下坚实基础。
公开资料显示，醋酸钠林格注射液属于新一代晶体液，用于容量治疗，可有效维持血流动力学稳定及电解质平衡，快速纠正酸中毒，稳定内环境；同时能更快改善血pH值，降低血乳酸水平，降低重症患者死亡率，改善患者预后，更适用于围术期液体治疗和急危重症患者的液体复苏。与传统晶体液相比，醋酸钠林格注射液具有稳定的理化性质和良好的代谢特性，临床上可用于麻醉科、ICU、急诊科以及大外科等多科室，应用范围广泛。截至目前，醋酸钠林格注射液已进入《临床路径治疗药物释义》心脏大血管外科、胸外科、小儿外科、肿瘤疾病、神经外科、普通外科等分册并被多个专家共识/指南推荐。
2013-2021年，多瑞医药的醋酸钠林格注射液的销售收入从4809万元增长到6.25亿元，年复合增速达到37.78%，是国内晶体液行业增长最快的细分产品之一。今年上半年，醋酸钠林格注射液实现销售收入14219.03万元，占当期营收的比重为76.84%。根据米内网中国城市公立医院数据库最新数据，2021年公司核心产品醋酸钠林格注射液在国内该产品市场占有率接近90%。特别值得注意的是，今年上半年，多瑞医药的醋酸钠林格注射液毛利率达到93.00%。
不仅如此，未来我国血浆代用品和灌注液市场规模持续提升的背景下，多瑞医药的该款产品有望进一步提升市场份额。
多品类布局打开业绩增长空间
为了避免“一条腿”发展的尴尬，多瑞医药也在不断推进其他产品的发展。今年上半年，注射用头孢噻肟钠及其他产品实现销售收入4284.81万元，占当期营业收入的比重为23.16%。其中，注射用头孢噻肟钠营业收入达3555.82万元，同比增长35.50%。毛利率达54.28%，比上年同期增长3.70个百分点。从以上数据不难看出，注射用头孢噻肟钠正在成长为多瑞医药的新增长点，而且在一定程度上对冲了醋酸钠林格注射液市场的波动。
此外，多瑞医药还开发急抢救用药、儿童用药、精神类用药等特色领域的产品，逐步构建产品梯队丰富产品矩阵。截至目前，多瑞医药共取得了16个药品批准文号，研究孵化的在研产品超过二十个，其中碳酸氢钠注射液（1.4%，100ml）进入已申报待受理阶段；盐酸文拉法辛缓释胶囊（75mg、150mg）、氨甲环酸注射液均进入申报注册阶段；碳酸氢钠林格注射液（500ml）已获得药品注册证书。
而且，多瑞医药在未来还布局了中药1.1类新药益肺济生颗粒。该款产品来源于临床经验方并作为院内制剂应用多年，主治慢性阻塞性肺疾病（简称“慢阻肺”）稳定期的肺肾气虚证患者，目前正在准备II期临床试验。据世界卫生组织估计，目前慢阻肺已成为世界第四大致死性疾病，预计市场规模30亿。市场潜力巨大，多瑞医药的布局很有前瞻性。
有大单品打底，其他管线产品也在稳定发展，后备力量充足，多瑞医药未来业绩前景广阔。