来源 :钛媒体2022-07-30
图片来源：视觉中国
业绩横遭疫情截流，但君亭酒店（301073.SZ）在二级市场依旧风光不减，截止周五收盘，公司股价年内涨幅达到179.32%。同一时段国内三大连锁巨头中，首旅酒店（600258.SH）下跌19.88%，锦江酒店（600754.SH）微涨3.74%，华住集团（01179.HK）上涨7.72%。
一季报显示，公司当季仅实现营收约6151万元，同比减少3.72%；净利润约392万元，同比减少44.58%，勉强维持盈利。
这家在疫情中上市（2021年），亦在疫情中低迷的酒店凭什么吸引资金的热情？钛媒体APP分析认为，答案可能是其自身的韧性与可能性。华东疫情期间，君亭酒店所在江苏省全域、上海全域，及浙江省部分地区的酒店均被政府征用，用作隔离酒店。其次，盈利能力较强的直营门店、粘性极高的协议客户、规模大举扩张等因素，均让这位资本新秀充满了“小而美”的可能性。
直营门店、协议客户是中流砥柱，充当隔离酒店维持盈利
君亭酒店主要从事中高端精选服务连锁酒店的运营及管理，主要包括客房住宿服务、餐饮服务及其他配套服务（会议、宴会及酒店物业出租等），酒店运营业务收入主要来源于客房住宿服务。
截至2022年6月君亭酒店门店数为51家，君亭、夜泊君亭、Pagoda君亭三大品牌分别开设门店37家、8家、5家，剩余一家为委托管理的坦孚国际酒店（四川），主要集中在长三角地区。
君亭酒店品牌矩阵来源：公司官网
除了“君亭”系列，今年1月公司变更募集资金用途，斥资1.4亿元收购了浙江君澜酒店管理有限公司79%股权、景澜酒店投资管理有限公司70%股权、“君澜”系列商标。君澜品牌累计投资管理超过180家酒店，景澜酒店投资管理有限公司累计投资管理酒店75家，由此，公司旗下门店数量达到300余家。
据中国饭店协会出具的《2021中国酒店集团TOP50报告》，截至2021年1月1日，君亭酒店以6345间客房排名第49，但若算上君澜酒店集团的3.34万间客房数，两者合计将达到3.98万间客房，仅次于排名第11的凤悦酒店。
包装上，君亭酒店构建的是“东方美学”为主线的品牌矩阵。其创始人吴启元提出要以“BAS”精选模式开发君亭酒店品牌，即Bed（住宿）、Art（文化）、 Service（服务）。因此，君亭系酒店品牌定位始终围绕“聚焦写意东方，沉浸都市谧园”的核心主线，由此衍生出三大酒店品牌——君亭、夜泊君亭、Pagoda君亭。其中，“君亭”结合城市休闲和东方文化特色；“夜泊君亭”以城市历史文化为基石，创作具有鲜明文化特征的酒店建筑；“Pagoda君亭”融合东西方美学，兼具国际品质基因和中国城市文化。
在这些“讲故事”环节之外，酒店实际运营上，公司业务可以分为直营店和委托管理店两种，在重资产经营模式下，主要靠直营门店贡献营收。2018-2019年公司直营店贡献收入和利润均在95%左右，其中住宿服务收入占比76%，餐饮服务占比9%，其他配套服务如场地租赁等占比11%。2020年以来疫情对直营收入的影响更大，直营店收入占比降至90%左右。
这一点是公司在疫情中维持盈利的关键，兴业证券认为，君亭酒店直营店收入占比高，成本费用相对刚性，因此疫情中仍能保持盈利和较强的经营韧性。
君亭酒店在营门店数目数据来源：公司招股书
另一方面，为了做大规模，向轻资产转型，近年来公司开始发力委托管理业务，受托管理门店数量由2016年末的6家增长至2021Q3的31家，直营店数量占比下降至32.6%。
这种委托管理模式和加盟模式略有不同，加盟模式下集团的收费思路接近于平台抽佣，委托管理模式下则为管理服务费和激励费，收费标准分为前期技术使用费、基本管理费以及绩效管理费，保证收入稳定性的同时，能够进一步激发管理积极性，提高盈利能力。招股书显示，这部分费用具体数额为：前期技术服务费：50-200万元；基本管理费：50-60万元/年或年营业收入的5%左右；绩效管理费：酒店GOP的4%-6%。
从客户资源上看，公司集团协议客户有华为、阿里巴巴、携程等，同时公司称，正积极与广发银行、滴滴、春秋航空、英孚、南航、万达等进行会员推广合作，2018-2020年协议公司占直营店收入分别约为34%、39%、39%，是是公司酒店运营业务收入贡献主力。