2022年1月21日晚间，君亭酒店发布公告称，分别以6600万元和1400万元的价格收购浙江君澜酒店79%股权及景澜酒店70%股权，“君澜”系列商标转让价格为6000万元，合计1.4亿元。该笔交易成为新年第一起并购案，也是君亭酒店集团上市后的第一笔大宗资本交易，该交易也对君亭酒店的股票产生影响，2022年1月24日上午君亭酒店开盘股市震荡反弹，最高涨幅达到20%。业内人士认为，君亭对君澜的这起并购并不让人意外，因为二者一直牵绊颇深。
君亭君澜合体往事
君亭酒店与君澜酒店曾同属一家，均由现任君亭酒店集团董事长兼总经理吴启元创建，其中君澜酒店管理公司创立于1997年，后由南都集团控股。君亭酒店的出现则稍晚一些，是吴启元为了匹配变化的市场环境在2007年推出的酒店品牌，于2009年由南都酒店集团控股的君澜酒店整合发展。此时君澜形成了以君澜、君亭为主的品牌矩阵，君澜主攻高端休闲度假，而君亭则聚焦中高端城市休闲度假，二者分头行动，各自进行市场开拓。随后为了进行资本化运作，谋求更大的发展机会，君亭酒店与君澜酒店于2015年5月正式拆分。迈点注意到，这场拆分并实际上未对二者产生太大的影响，甚至并未形成直接的竞争关系，两者的商业模式和前进动向也相当“默契”。
在产品定位上，分拆后的君澜酒店持续深耕高端市场，形成了君澜度假酒店、君澜大饭店、景澜酒店为核心的高端度假酒店品牌矩阵，而君亭则依然聚焦于中高端酒店市场，并先后拓展了Pagoda Hotels和夜泊系列，继续深挖市场需求和消费需求;
在市场拓展上，君澜酒店走的是本土酒店集团扩张的老路，在全国范围内持续推进规模化。根据君澜酒店集团官网君澜度假圈所示，其将市场分为北方度假板块、西南度假板块、江南度假板块、华南度假板块、海南度假板块等，持续开拓全国市场。与之相比，君亭酒店对扩张显然更加佛系，截至2021年5月，君亭酒店攻开业门店46家，多集中在以上海为代表的长三角地区，并未在全国拓展;
▲图源：君澜酒店集团官网
在商业模式上，君澜以成熟的轻资产管理模式见长，这也是近年来酒店集团实现规模扩张备受推崇的模式之一。而君亭酒店则对这种轻资产模式并不感冒，反而在不断的“加重”酒店产品的投资，且坚持直营模式，真正做到了一店一特色，这在君亭旗下Pagoda Hotels和夜泊系列酒店产品的大早上更加明显。当然，这种重资产模式对君亭来说也带来了一定的好处，根据君亭酒店财报数据，君亭酒店的主营收入构成主要有酒店运营(住宿服务、餐饮服务、其他配套服务)和酒店管理，其中酒店运营占比远远超过其他收入来源，这也意味着君亭酒店的大部分收入均是来自15家直营酒店，以2020年度财报数据为例，截至2020年12月31日，君亭酒店酒店运营收入2.4亿元，占比94.2%，这也意味着君亭每家直营店承担了近1600万的营收。要知道，这还是在疫情的情况下。
实际上，撇去君澜不谈，在去年9月君亭酒店登陆深交所上市之时，业内就曾对君亭的发展模式产生疑问，认为其坚守的重资产模式对于市场开拓来说成本太高，不利于规模扩张。对此，君亭酒店在去年9月回答投资者时称“未来不排除利用收购来进一步扩大公司规模”。如今看来，一切似乎早有预兆。
那么问题来了，君亭对君澜的1+1并购，是承压还是双赢，亦或两者皆有?
1+1是承压还是双赢?
君亭并购君澜案件中，最为人津津乐道的有两点，一是低价收购，二是“蛇吞象”的意外局面，笔者认为这这两个点本质上是相同的，即现金流的问题。简单来理解就是谁更有钱谁就更有话语权，而这场并购中优势方显然是君亭酒店。
一方面，君亭酒店在去年9月上市时从资本市场募集了2.64亿元的资金，原计划用于“中高端酒店设计开发项目”，但在此次公告中，拟将募集资金中的1.4亿元用于此次的“君澜”收购事项，对于如今的市场环境来说，君亭在资本市场的加持下拿出大笔资金还是有一定底气。
▲图源：安信证券股份有限公司关于浙江君亭酒店管理股份有限公司变更部分首次公开发行股票募集资金用途的核查意见
另一方面，业内人士认为君澜酒管与景澜投资的经营困难也导致了此次低价交易的成功。根据君亭酒店出具的相关报告，截至2021年三季度末，君澜酒管总负债为4951.47万元，而景澜投资的总负债达到1859.91万元。实际上，君澜酒店自疫情爆发后的经营一直处于亏损状态，2020年净亏损为431万元，而2021年截至三季度末的净亏损也达到了66万元。
如此来看，这场低价收购无论是对于君亭还是对于君澜来说，都是一笔双赢的买卖。
对于君澜而言，1.4亿元现金流的注入极大的缓解了其在疫情时期的经营压力，而君亭和君澜同宗同源，且业务并不重叠，对于君澜自身的品牌发展也不会带来太大的影响。另外值得注意的是，君澜此番并购可以说是重新回到老团队的带领下，磨合期也会更短，对品牌未来发展利大于弊。
而对于君亭来说，此次并购的优势更加明显：
其一是突破规模瓶颈，借力完成区域到全国的市场布局。从君亭和君澜二者的发展特点中我们得知，君亭在并购前并未将规模拓展放到集团发展的首位，发展重点区域也仅在长三角地区，但从长期来看，规模拓展依然有着不可忽视的重要性，如今伴随着并购完成，君亭酒店无论从酒店规模还是区域分布都完成了巨大的飞跃。截至2021年Q3，君亭酒店旗下已开业酒店达到47家，已签约待开业酒店19家，君澜及景澜旗下开业及在建酒店分别约180家/75家，遍布国内23个省市，这也意味着伴随着收购完成，君亭酒店旗下管理门店规模接近300家，突破了规模瓶颈，而门店管理业绩在全国范围内的布局也会极大的提升君亭酒店在全国市场的服务深度和业务广度。
其二是品牌矩阵搭建完成，实现酒店品类拓宽。实际上在君澜君亭还未分家之时，二者的品牌线就呈现互补状态，分拆之后两家公司各自在其市场内深耕，尽管有新品牌的创立，但整体来看并未冲突。目前来看，君澜和景澜旗下共有三个品牌，分别是主打高端度假的君澜度假酒店、主打高端商务的君澜大饭店和主打中高端生活方式的景澜酒店，而君亭酒店则发力于中高端酒店商旅及城市度假市场。业内人士称收购完成后，君亭酒店集团将形成横跨度假于商旅两大品类，且涵盖主流高端和风格化审美的中高端多品牌矩阵。
▲图源：正视商社新消费
其三是“轻重”互补，助力提升营收能力。想走规模拓展的路子，靠精细化的重资产模式很难推进，轻资产模式可以提供很大的助力。对于君亭来说，精细化的直营基因已经成熟，且拥有一套可复制的盈利模式，想要从头开始转变模式做轻资产试错成本不菲，如今伴随着对君澜的并购完成，君澜所拥有的成熟的团队和机制将助力公司进一步发力轻资产模式，而这种轻重互补的商业模式，更有利于公司实现多元化营收模式，提升营收能力。
实际上，无论是对提升规模拓展还是助力品牌矩阵的搭建，从长期来看，这起并购交易的达成最终增加了君亭酒店在中高端和高端酒店市场份额，有力的提升了公司竞争地位与品牌影响力。
不过值得警惕的是，这起并购背后也存在不少隐忧。一方面是疫情的不确定性依然存在，奥密克戎等新冠病毒变体的猖獗让酒店产业依然处于不确定的状态中，与头部酒店集团相比，中部及腰部酒店集团面临的危机似乎要更严重些;另一方面是君亭的并购事出突然，此前并无太多消息，其所使用的并购资金也属于临阵调整，业内人士认为这种行为一定程度上也会导致公司总体信誉度降低。另外，目前君澜酒店的状况也并不明朗，君亭在并购后是否可以达到预期的规模增速和业绩增长仍未可知。
并购背后，行业未来在哪?
作为开年第一起并购案，尽管所涉及的金额不大，但由于当下的市场环境及对象的独特性依然引起了行业的广泛讨论。迈点注意到，这起并购除了对并购双方产生影响，对中国不少中小型本土酒店集团的未来发展也具有不小的借鉴意义。
#规模扩张是核心指标，深耕区域、发力全国的路径仍有价值
根据2021年美国Hotel是杂志发布的2020年度“全球酒店集团225强”中，在规模排名上中国有三大酒店集团位列前10，分别是锦江国际集团、华住酒店集团和首旅如家酒店集团，包括君澜酒店集团、东呈酒店在内的19家酒店集团入围榜单，我们注意到，集团规模仍是衡量集团竞争力的重要指标之一，对于中小型酒店集团来说，想要跻身一流酒店集团，无论是采取何种商业模式，实现规模扩张都是提升集团在酒店市场地位中的必经之路。
不过对于不少生长于区域的酒店集团来说，想要在短期内实现全国范围内的市场布局仍有一定难度，但从深耕区域到发力全国的路径仍有极大的参考价值。以君亭酒店为例，其在与君澜分拆后一直聚焦于长三角地区，通过对酒店产品对打磨和对品牌价值的挖掘，顺利登陆A股。实际上，无论是否并购君澜，在全国范围内实现规模布局都已在君亭的计划中。根据迈点早报报道，2021年11月2日，君亭酒店在投资者互动平台表示，公司目前已经在广东佛山筹建一家君亭酒店项目，同时积极拓展深圳、广州等核心城市的物业。
#行业整合加速，中小型酒店集团收并购仍将存在
从某种程度上说，收并购的实质是要发现价值、重塑价值以及资源整合，而收并购的重要前提是拥有强劲的现金流支撑。这也意味着在中国当下的酒店市场环境中，已经拥有完整品牌矩阵、庞大会员体系以及全国市场布局的头部酒店集团之间出现收并购的可能性相对较小。但伴随着后疫情时代的市场及消费需求的变化，行业整合进入加速阶段，不少发展尚可的中小型酒店集团或迫于短板或迫于疫情重压，采取收并购提升酒店规模从而跻身一流酒店集团行列的资本动作将不会停止。不过值得注意的是，这类收并购对于酒店集团来说也具有不小的压力，更应量力而行。
#品牌向上，国内酒店集团发力中高端/高端仍是行业主旋律
目前中国酒店市场的现状是，国内酒店品牌领衔中端及以下市场，高端酒店市场以国际品牌为主，中高端酒店赛道则有国内国际酒店品牌共同发力。据迈点统计，2021年中国酒店市场共推出两超过44个酒店品牌，其中中高端酒店品牌成为热潮，锦江酒店(中国区)、首旅如家酒店集团等国内酒店集团纷纷推出中高端酒店品牌抢占市场，而根据迈点研究院发布的2022年全国高端酒店筹建报告显示，今年将有超过100余家高端酒店入市，其中国内高端酒店筹建数量明显提升，高端酒店市场也成为未来国内酒店集团竞争突围的重要赛道。
#酒店细分品类仍有机会，错位竞争有望突围
伴随着消费需求的变化，打造主题酒店成为当下酒店集团发力酒店品牌的重要方向之一，根据迈点研究院统计，目前市场上共有超过15个酒店品类，而为了吸引更多客群，不少头部酒店集团更是多维布局。这对于中小型酒店集团来说并不适用，毕竟不同的酒店品牌所需的运营模式也有所区别，很容易出现心有余而力不足的现象，从而影响集团整体收益。不过反向思考，聚焦于某一酒店细分赛道或许可以先一步占据头部酒店集团还未完全覆盖的市场，实现错位竞争。君亭和君澜就是一个鲜明案例，并购前一个做高端度假，一个做中高端度假，二者推出的酒店品牌也不忘休闲度假属性，此次并购完成后更是形成了以休闲度假为核心的品牌矩阵，极大的提升了在度假酒店细分赛道中的竞争力。
当然，酒店细分赛道的选择也有讲究，一方面这个赛道的盘要够大，拥有巨大的潜在客群，拥有可以承接酒店集团乃至多个酒店品牌的市场周期;另一方面这个赛道要具有长久的发展价值，在政策端市场端及消费端都拥有延伸潜力。
结语
如今，2022年酒店市场第一起并购案已经悄然落幕，但无论对于“分手”七年的君亭、君澜，还是对于市场来说，这仅仅是个开始，接下来的磨合期以及应对市场的新战略才是关键。
有人说君亭对君澜的并购是“念旧”，笔者并不认同，因为从某种程度上说，资本市场从不念旧情，更多是理智评估与合理投资促成的资本交易，每一笔交易背后都是斟酌再三的决定，也是对未来发展的期盼与信心。对于新一年的酒店市场，我们希望每一笔资本的流动都能推动行业迈向新的未来。