4月10日，凯盛新材发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为10.26亿元，同比增长10.58%；归母净利润为1.28亿元，同比增长129.28%；扣非归母净利润为9077.91万元，同比增长207.56%；基本每股收益0.3052元/股。
公司自2021年9月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.94亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯盛新材2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.26亿元，同比增长10.58%；净利润为1.28亿元，同比增长130.55%；经营活动净现金流为9537.3万元，同比增长84.37%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.6亿元、0.6亿元、1.3亿元，同比变动分别为-32.79%、-64.69%、130.55%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 1.58亿 | 5567.88万 | 1.28亿 |
| 净利润增速 | -32.79% | -64.69% | 130.55% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
?存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长34.22%，营业成本同比增长4.34%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 33.95% | 16.96% | 34.22% |
| 营业成本增速 | 7.72% | 8.41% | 4.34% |
?存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长34.22%，营业收入同比增长10.58%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 33.95% | 16.96% | 34.22% |
| 营业收入增速 | -2.33% | -5.98% | 10.58% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
?经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.743低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 经营活动净现金流（元） | -886.86万 | 5172.84万 | 9537.3万 |
| 净利润（元） | 1.58亿 | 5567.88万 | 1.28亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.06 | 0.93 | 0.74 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.32%，同比增长18.92%；净利率为12.51%，同比增长108.49%；净资产收益率（加权）为7.63%，同比增长125.07%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为33.2%、22.98%、27.32%，同比变动分别为-15.82%、-30.79%、18.92%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 33.2% | 22.98% | 27.32% |
| 销售毛利率增速 | -15.82% | -30.79% | 18.92% |
?销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为11.38%、5.23%、-1.66%、-2.44%，同比变动分别为6.65%、2399.03%、-51.35%、66.41%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 销售净利率 | 11.38% | 5.23% | -1.66% | -2.44% |
| 销售净利率增速 | 6.65% | 2399.03% | -51.35% | 66.41% |
?销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.98%增长至27.32%，存货周转率由去年同期11.57次下降至9.56次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 33.2% | 22.98% | 27.32% |
| 存货周转率（次） | 13.26 | 11.57 | 9.56 |
?销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.98%增长至27.32%，应收账款周转率由去年同期8.21次下降至7.12次。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 33.2% | 22.98% | 27.32% |
| 应收账款周转率（次） | 12.28 | 8.21 | 7.12 |
从非常规性损益看，需要重点关注：
?非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为33.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 414.89万 | 1675.68万 | 4304.36万 |
| 净利润（元） | 1.58亿 | 5567.88万 | 1.28亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 7.45% | 30.1% | 33.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为12.48%，同比下降60.4%；流动比率为8.5，速动比率为7.99；总债务为1.57亿元，其中短期债务为3689.48万元，短期债务占总债务比为23.5%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
?利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为3.8亿元，短期债务为0元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.698%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 8.49亿 | 4.3亿 | 3.82亿 |
| 短期债务（元） | 9170.84万 | - | - |
| 利息收入/平均货币资金 | 0.71% | 1% | 0.7% |
?预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为33.69%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1199.45万 |
| 本期预付账款（元） | 1603.55万 |
?预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.79%、0.89%、1.06%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款（元） | 1149.53万 | 1199.45万 | 1603.55万 |
| 流动资产（元） | 14.5亿 | 13.49亿 | 15.1亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.79% | 0.89% | 1.06% |
?预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长33.69%，营业成本同比增长4.34%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -12% | 4.34% | 33.69% |
| 营业成本增速 | 7.72% | 8.41% | 4.34% |
?应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.4亿元，较期初变动率为50.89%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 2445.09万 |
| 本期应付票据（元） | 3689.48万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.12，同比下降13.23%；存货周转率为9.56，同比下降17.36%；总资产周转率为0.42，同比增长11.45%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为12.28，8.21，7.12，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 12.28 | 8.21 | 7.12 |
| 应收账款周转率增速 | -14.44% | -33.15% | -13.23% |
?存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为13.26，11.57，9.56，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货周转率（次） | 13.26 | 11.57 | 9.56 |
| 存货周转率增速 | 1.55% | -12.73% | -17.36% |
?应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为3.48%、5.84%、6.07%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款（元） | 8645.46万 | 1.4亿 | 1.48亿 |
| 资产总额（元） | 24.83亿 | 23.89亿 | 24.45亿 |
| 应收账款/资产总额 | 3.48% | 5.84% | 6.07% |
?存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为2.29%、2.79%、3.66%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 5693.69万 | 6659.39万 | 8938.11万 |
| 资产总额（元） | 24.83亿 | 23.89亿 | 24.45亿 |
| 存货/资产总额 | 2.29% | 2.79% | 3.66% |