11月8日晚间，海锅股份（301063，SZ）公告显示，公司就此前筹划定增扩产、补流相关事项回复了深交所问询。公告信息显示，海锅股份拟通过向不特定对象发行股票募集5亿元，其中4亿元用于投建年产10万吨风电齿轮箱锻件自动化专用线项目，1亿元用于补充流动资金。
钛媒体APP注意到，距离海锅股份IPO募资不过一年多时间，项目还未建成，且两次募投项目有相似之处。与此同时，前次IPO募资中还有近四成资金正在为上市公司赚利息。
值得注意的是，上市后，海锅股份的业绩表现并没有明显的突破，且公司应收账款高企，现金流吃紧。公司账上2.89亿元货币资金虽不算少，但是相比规模相当的短期债务略显捉襟见肘。
上市刚一年再度融资扩产引关注
海锅股份10月11日公告显示，公司拟通过向不特定对象发行股票募集5亿元。其中4亿元用于投建年产10万吨风电齿轮箱锻件自动化专用线项目，项目建设周期为2年；1亿元用于补充流动资金。
风电齿轮箱锻件是风电装备重要部件的基础材料，风电新增装机容量的未来发展趋势将对风电设备装机量起决定性作用，进而影响风电齿轮箱锻件的市场需求。
随着世界各国对能源安全、生态环境、气候变化等问题的日益重视，全球风电装机需求稳健增长，海上风电市场成为行业发展新方向。根据 GWEC 数据预计，2022 年至 2026 年内全球风电装机容量将新增 556.93GW，年复合增长率为 6.37%。
在风电市场快速、长期发展的预期下，海锅股份积极募资扩产，扩大风电齿轮箱锻件的业务规模，提高产品的市场占有率似乎是应有之义。不过，此轮扩产，海锅股份项目用地尚未取得；风电项目环评手续尚未办理完毕，为项目顺利实施埋下隐患。为此，10月19日，深交所就海锅股份此轮募资扩产下发问询函。
海锅股份回复深交所问询函，截图自公告
11月8日晚间，海锅股份发布公告回复了上述问题。海锅股份称，公司相关项目用地在竞买过程中，同时，公司也已提交了风电项目环评所需的材料。
前次IPO项目还未投产
海锅股份于2021年9月登陆创业板，彼时拟通过IPO募资4.5亿元。其中，1.6亿元用于高品质锻造扩产及技术改造项目、2.6亿元用于高端装备关键零组件精密加工项目，0.3亿元用于研发中心项目建设。
根据发行结果，海锅股份IPO募资规模不及预期，实际募得净额3.27亿元。截止2022年6月30日，前次募集资金累计使用11921.44万元，使用比例为36.48%，其中研发中心项目使用比例30.23%。不过，公司在回复中称，截至2022年9月末，公司已签订合同尚未支付的募投项目款项为7426.89万元，加上此前投入资金合计23584.47 万元，占募集资金净额的72.17%。
钛媒体APP注意到，海锅股份还有1.2亿元募资被公司用来赚取利息。
值得注意的是，在IPO募投项目完成后，海锅股份每年新增22000吨锻件产能。而此番投产的年产10万吨风电齿轮箱锻件自动化专用线项目也涉及锻件产能。两者似有交叉重叠之意，这也是深交所重点关注之处。
对此，海锅股份在回复中称，本次募投项目生产产品风电齿轮箱锻件属于公司现有主要产品风电装备锻件的细分类别，所使用的原材料和应用领域基本一致。而前次募投项目涉及到的具体产品除了包含风电设备专用件还包括油气设备领域的产品。
应收账款高企，现金流吃紧
海锅股份从事大中型装备专用锻件的研发、生产和销售，产品广泛应用于油气开采、风力发电、机械装备以及船舶、核电等领域，是国内少数能同时进入全球主要知名大型油气设备制造商以及全球主要大型风电设备制造商的供应商之一。
从2021年起，海锅股份停下了高速增长的步伐。根据财报显示，2018-2020年，公司营业收入分别为4.95亿元、6.47亿元、10.14亿元，同期归属净利润分别是4729万元、6481万元、1.05亿元。而2021年，公司一改往年高速增长的趋势，陷入增收不增利的局面。数据显示，2021年公司实现营收10.59亿元，同比增长4.48%；同期归属净利润8757万元，同比下滑16.94%。直到2022年三季度才有所改善。三季报显示，公司实现营收9.76亿元，同比增加29.87%；归属净利润6826万元，同比增加3.86%。
业绩增长放缓，或与原材料价格上涨有关。钛媒体APP注意到，除了有经营业绩下滑的风险，还有毛利率下降、应收账款上升等风险。
2019年-2021年及2022年前三季度，海锅股份直接材料成本占主营业务成本的比例分别为 60.69%、68.57%、72.12%和 70.32%。由于原材料成本占主营业务成本比重较高，原材料价格变动对公司的毛利率和盈利水平影响较大。
在原材料价格波动较大的背景下，海锅股份的毛利率变动也比较显著。上述报告期内，海锅股份的毛利率分别为23.13%、20.23%、15.39%和14.18%。
与此同时，海锅股份的增幅也逐渐拉大。最近三年及一期，公司的应收账款分别为2.02亿元、2.49亿元、3.62亿元及4.91亿元，同比增幅分别为7.19%、23.28%、45.30%及57.29%。随着应收账款大幅增加，公司的现金流状况也在同步恶化。数据显示，最近三年及一期公司经营活动产生的现金流量净额分别为11256.52 万元、- 16101.03万元、-6777.16万元和-5911.63万元。
对此，海锅股份解释称，报告期内，受公司产品结构变化的影响，公司内销客户占比逐渐提升，内销客户多采用票据结算货款;同时随着国内风电抢装潮的退去，国内风电客户的回款速度有所放缓，上述原因导致公司最近两年一期经营活动现金流净额持续为负。同时，海锅股份还称，未来若全球宏观经济形势、行业发展前景发生不利变化，个别客户经营状况恶化，公司存在经营活动现金流周转的风险。
值得注意的是，公司除了现金流吃紧，债务压力也不小。最新一期财务数据显示，公司虽尚有货币资金2.89亿元，但仅短期借款一项就需要花费2.36亿元，略显“捉襟见肘”。