张小泉上市10个月，业绩变脸，股价腰斩

　　张小泉是国内“刀剪”企业龙头，也是一家拥有400年历史传承的中华老字号民族品牌，不过最近因为“不能拍蒜”、“中国人不会用刀”等观点引起热议，具体细节不多讲，本文来聊一聊上市后的业绩和股价变化。

　　张小泉虽然有400年历史，但是去年9月才在创业板上市，没想到股价上市即巅峰，至今已经跌去了大半，而且业绩变脸，净利润大幅下滑。

　　

　　1、上市后业绩变脸

　　张小泉在去年9月6日在创业板上市，公司的主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合和其他生活家居用品，销售模式为经销为主、直销和代销为辅。2018年到2020年营业收入分别为4.1亿、4.8亿和5.7亿，增幅为20%、18%和18%。同期净利润依次为4381万、7230万和7722万，同比增幅依次为-9.5%、65%和6.8%。

　　

　　2021年上半年的净利润4425万，同比大幅增长35%，但是在上市后，净利润出现了明显的下滑，去年第三季度净利润不仅没有增长，反而同比下滑3%，第四季度直接负增长37%，今年一季度净利润同比下滑46%，可以说是腰斩了。

　　净利润下滑是因为营收下滑导致的吗？并不是，从去年三季度到今年一季度营收同比增幅分别为32%、35%和28%，从营收上来看，依然保持了较高增速。

　　

　　利润大幅下滑的原因是什么？公司给出的答案有三个，首先是子公司阳江市张小泉智能制造有限公司今年投产，产能爬坡初期，所以导致亏损大幅增加。其次是因为疫情导致零售渠道管理部门受影响，核心门店位于上海，销售基本停滞。最后是加大了线上营销推广力度，导致销售成本费用增加。

　　

　　但是从一季度的营收来看，同比增长28%，这个增速和去年持平，说明线上的营销弥补了线下零售受疫情的负面影响，但是增收不增利，这是说明线上销售成本更高吗？

　　2、销售费用大幅增加，研发费用增速放缓

　　今年一季度销售费用为3431万，去年同期为1968万，也就是说一季度销售费用大幅增加74%，远远高于营收28%的增幅。管理费用也出现了大幅增长，去年一季度为913万，今年为1790万，同比增长96%，几乎是翻倍了。销售费用和管理费用以远超营收增长的速度在增长，这侵蚀了公司的利润。

　　

　　公司的净利润率也出现了明显的下滑，2019年到2021年第二季度，净利润率维持在13%以上，去年第三季度到今年一季度，依次降低为12.2%、10.36%、5.98%。而且和行业平均净利润率相比，今年一季度张小泉是低于行业平均水平的，而过去长期高于行业平均水平。

　　

　　很多人可能也奇怪，一家做刀剪的企业怎么能够上创业板呢？其实这也是属于制造业，根据公司招股说明书，截止去年上半年，公司有2项发明专利，41项实用新型专利，以及95项外观型专利。

　　从专利角度来看，拥有一个发明专利或者6个实用新型专利就可以申请高新技术企业，所以，张小泉在这方面还是够资格的。

　　从研发投入来看，2021年投入研发的费用为2288万，占营收的比例为3%，2017年到2020年研发费用赚营收的比例依次为1.8%、2.1%、3.5%、3.5%，说明过去三年的研发投入基本维持在3%以上，今年一季度研发投入占营收的比例为2.5%，这也说明研发投入强度在降低。

　　

　　3、上市10个月，股价腰斩

　　张小泉去年9月在创业板上市，发行股份3900万股，募集资金2.69亿，发行价6.9元/股，发行市盈率14.98倍，这个发行价并不高，按照当时发行价计算，流通市值仅仅2.7亿元，属于小盘股，这也导致上市后股价大涨。

　　上市当日，开盘价为29.8元/股，较发行价涨了332%；盘中最高涨到38.66元较发行价涨了460%，最后收盘价为34元/股。当前的股价已经跌至17元/股，按照上市首日收盘价计算，股价下跌了50%，按照当时盘中最高价计算，跌去了56%。

　　

　　虽然股价从上市之后持续下跌，当时当前的股价依然较发行价高出146%，现在静态市盈率是34倍，滚动市盈率为39倍。

　　最后再说一句题外话，对于老字号传统品牌，国人其实都挺尊重的，但是张小泉这次发生的舆论风波，很明显是张小泉自己不太尊重自己的品牌。张小泉是不是应该反省一下？这次事件也是一个警示。