来源 :调料家2026-01-21
止血与蓄力
2026年开年，昔日“油茅”的一纸股权转让公告引发市场震动。金龙鱼发布转让参股公司股权公告，公司拟将分别持有的家乐氏上海50%股权、家乐氏昆山50%股权转让给玛氏箭牌糖果（中国）有限公司（简称“玛氏中国”），交易对价分别为4500万美元及1500万美元。交易预计显著增厚2026年业绩。
然而，与其同步披露的还有粮油加工募投项目延期的消息。一边是出售资产换现金“输血”，一边是核心项目延期“蓄力”，昔日“油茅”的这盘棋，究竟在布什么局？它的2025年，又经历了怎样的跌宕起伏？
巅峰滑落与“回血”挣扎
2020年，金龙鱼携“粮油巨头”的光环登陆A股，以近8000亿元的市值巅峰，成为当之无愧的“油中茅台”。但之后金龙鱼似乎“游”不动了。其业绩连续下滑：归母净利润从2020年的60.01亿元下滑至2024年的25.02亿元，与此同时，金龙鱼近几年在资本市场的表现也并不让人满意，公司股价连续5年下跌。较最高蒸发超6000亿元。毛利率也持续低迷，反映出其粮油主业的艰难处境。
转机出现在2025年。前三季度财报带来了久违的亮色：营收1842.7亿，同比增长5.02%；归母净利润27.49亿，同比飙升92.06%，其中第三季度单季净利润暴增196.96%。这是一份被市场称为“翻身仗”的成绩单，是自2021年中报后的首次“双增长”。股价也随之迎来短暂反弹。
数据似乎显示，金龙鱼正从低谷中爬升。然而，剥离了与家乐氏合资的股权带来的巨额收益预期，也为这波“回血”增添了一层注脚——高增长中，有多少是源于业务本身的韧性复苏？6000万美元的转让收益，又将在未来的报表中扮演何种角色？
刮骨疗毒聚焦核心
业绩的“回血”并不能掩盖金龙鱼依然身处重重风波。2025年11月，其核心子公司广州益海卷入一起10年前的旧案一审宣判：被判构成合同诈骗罪（从犯），需对高达18.81亿元的损失承担共同退赔责任。尽管金龙鱼管理层强烈不认同判决，坚定上诉并称“根本错误”，但巨大的法律责任风险与汹涌的舆论质疑，无疑是悬在头顶的利剑。
雪上加霜的是，同月，湖北前首富兰世立高调“宣战”，起诉金龙鱼非法占有其钱款，进一步加剧了公司的法律与舆论压力。MSCI中国指数的剔除，更是对其资本市场形象的一次显著打击。
在此背景下，此次出售家乐氏中国合资公司股权，其战略意义更大于单纯财务收益。家乐氏中国在华主营谷物早餐等业务，本非金龙鱼核心粮油主业领域。退出这项长期“非核心”且盈利贡献可能有限的“副业”，是典型的“战略聚焦”与“资源盘活”。将宝贵的资金、管理资源从“边缘阵地”回收，投入到更核心的粮油、调味品乃至中央厨房等“大厨房”战略领域，是艰难却必要的选择。
同样，多个募投项目（如茂名粮油加工、兰州新区、长沙项目）的一再延期，也传递出明确的信号：在经历了快速扩张带来的阵痛后，金龙鱼正大幅调整步伐，转向更审慎、更注重效益与风险控制的“精耕细作”模式。
转型阵痛与升级渴望
金龙鱼的困境与挣扎，正是当下中国调味品行业在多重压力下奋力转型的一个缩影。行业整体虽仍保持约3%的平稳增长，但挑战前所未有：原材料波动、产品同质化严重、渠道碎片化加剧成为悬在每家企业头上的“达摩克利斯之剑”。餐饮渠道的波动、消费者健康化与个性化需求的升级，都在倒逼调味品企业跳出“低价走量”的传统模式。
金龙鱼的2026年，是一部在困境中寻求自救的“止血与蓄力”双重奏。出售家乐氏股权是“止血回血”，募投项目延期是“审慎蓄力”，法律诉讼缠身是“清算旧账”——这一切的指向，都是回归核心、提升效率。行业正从跑马圈地的“增量扩张”，步入残酷分化的“存量博弈”。
调味品企业生存关键在于：在特定高增长细分领域做到“极致专注”，建立深度优势；通过供应链精益化管理、数字化运营等打赢“效率革命”。“规模效应”不再是制胜法宝，“精耕细作下的盈利能力”才是重塑价值的基石。金龙鱼手握现金和资源，能否在核心战场展现“专注深度”和“效率锐度”，将决定其能否真正走出困境。