近日，卷入“罐车混装”事件的金龙鱼披露2024年上半年财报，实现营业收入1095亿元，同比下滑7.8%；归母净利润10.97亿元，同比增长13.57%。其中，二季度金龙鱼营收为522亿，同比下滑9.5%；归母净利润为2.15亿，同比大涨92%。
营收下滑净利润大增
财报显示，2024年上半年，金龙鱼实现营业收入1094.78亿元，同比下降7.78%。其中，二季度金龙鱼营收522亿，同比下滑9.5%，这是金龙鱼连续第三个季度营收同比下滑。
分业务看，金龙鱼的厨房食品实现营收696.74亿元，同比下跌5.24%；饲料原料及油脂科技销量为1212.9万吨，同比增长3.67%；其他类产品收入8.38亿元，同比增长15.62%。
对于营收下滑，金龙鱼表示，由于产品价格下跌的影响超过了销量增长带来的营收贡献。同时，主要产品的价格随着大豆及大豆油等主要原材料价格下跌而回落，导致公司营收仍然有一定压力。
在营收下滑之际，金龙鱼净利润却实现大涨。财报显示，2024年上半年，金龙鱼归母净利润却达到10.97亿元，同比上涨13.57%，其中，二季度营收为2.15亿，同比增长92%，这着实令投资者意外。
2020年至2024年上半年，金龙鱼销售毛利率分别为12.33%、8.18%、5.68%、4.83%和4.9%，整体呈下滑趋势。
金龙鱼虽被冠以“油茅”的名号，但相比海天味业、贵州茅台等高毛利、具备定价权的生意比起来，金龙鱼从事的粮油生意算是苦差事，公司位于产业链中游，本质上是加工业，生产的是关系国计民生的产品，每个人都要吃饭，用米面油，所以终端的价格较难提升。
报告期内，经营活动产生的现金流量净额为63.28亿元比，去年同期下降84.76%，一方面因为营业收入下降导致销售回款减少，另一方面是采购及付款节奏的变化导致购买商品支付的现金有所增加。
数据还显示，2024年1-6月，公司现金及现金等价物净增加额为-51.3亿元，同比下滑141.95%；此外，筹资活动产生的现金流量净额为-131.26亿元，投资活动产生的现金流量净额为63.28亿元，
金融衍生品收益10.7亿元
营收下滑净利润大增，背后的原因或与金融衍生品有关。
截至6月30日，金龙鱼商品、外汇和利率衍生品期末金额为815.62亿元。以公允价值计量的金融资产上半年累计投资收益高达10.7亿元，套期工具和被套期项目合计实现盈利54亿元。这意味着，若剔除这部分收益，金龙鱼的主营业务盈利能力堪忧。
同时，半年报披露，公司于2023年11月27日召开了第二届董事会第十六次会议、第二届监事会第十五次会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，在确保不影响募集资金投资项目建设和公司正常运营的情况下，使用不超过人民币30亿元（含本数）的部分闲置募集资金进行现金管理，用于投资安全性高、流动性好、满足保本要求的投资产品，包括但不限于结构性存款、定期存款或大额存单等保本型产品，单笔投资最长期限不超过12个月。该授权自2024年1月1日起至2024年12月31日内有效。在上述额度和授权期限范围内，资金可循环滚动使用。
金龙鱼称，本次公告的为上次公告时还未到期的投资产品和后期新增的投资产品，截至2024年8月12日，公司前十二个月内使用暂时闲置募集资金进行现金管理尚未到期的金额合计人民币12.4亿元，未超过董事会授权额度。
对此，有投资者质疑：上半年归母净利润大多靠金融衍生品盈利支撑，该现象是否会持续下去？金龙鱼回应称，套期保值的目标，是为了尽可能地去平衡一些价格波动对利润产生的影响，跟主营业务相贴近，综合还是要看现货和期货整体的情况。
半年报中，对于衍生品交易风险，金龙鱼表示，公司制定了相关的管理制度及风险管理流程，对衍生品交易业务的操作程序、资金使用以及风险管控措施作出了明确规定，严格管理衍生品头寸，尽量降低交易风险。
多个募投项目延期
金龙鱼半年报显示，公司于8月12日召开的董、监事会审议通过了《关于部分募投项目延期的议案》，根据募投项目的实施进度，经审慎分析和认真研究，为了维护全体股东和公司的利益，在项目实施主体、募集资金项目投资用途及投资规模都不发生变更的情况下，公司决定将募投项目“益海嘉里（茂名）食品工业有限公司食品加工项目”、“益海嘉里湖南粮油食品加工基地”（项目位于长沙市）、“益海嘉里（青岛）风味油脂有限公司-风味油脂加工项目”、“益海嘉里（青岛）粮油工业有限公司-食用植物油加工项目”及“益海嘉里华南粮油生产销售基地”（项目位于广州市）进行延期。
（1）“益海嘉里（茂名）食品工业有限公司食品加工项目”，主要建设内容包括18万吨/年的油脂精炼项目、 3.3万吨/年的古法小榨花生项目、36万吨/年的食用油中小包装灌装线项目、36万吨/年面粉项目等。综合考虑目前项目实际建设进度，公司将该募投项目达到预定可使用状态日期延期至2024年12月31日。
（2）“益海嘉里湖南粮油食品加工基地”，主要建设内容包括中小包装车间700吨/日，日加工水稻1,600吨，日加工米糠600吨，日加工小麦1,500吨，配套的仓储、公用设施等项目。综合考虑目前项目实际建设进度，公司将该募投项目达到预定可使用状态日期延期至2025年6月30日。
（3）“益海嘉里（青岛）风味油脂有限公司-风味油脂加工项目”，主要建设内容包括15万吨/年浓香花生油压榨、12万吨/年花生古法小榨等。综合考虑目前项目实际建设进度，出于审慎投资原则，公司将该募投项目达到预定可使用状态日期延期至2025年12月31日。
（4）“益海嘉里（青岛）粮油工业有限公司-食用植物油加工项目”，主要建设内容包括年加工18万吨油脂精炼、年灌装48万吨食用油等。其中：年加工18万吨油脂精炼已建设并投产，年灌装48万吨食用油仍在建设中（整体完工度80%）。综合考虑目前项目实际建设进度，公司将该募投项目达到预定可使用状态日期延期至2025年12 月31日。
（5）广州食品的“益海嘉里华南粮油生产销售基地”，主要建设内容包括日加工水稻1200吨，日加工芝麻榨油 50吨，日加工芝麻制品50吨，配套的仓储、公用工程等项目。综合考虑目前项目实际建设进度，公司将该募投项目达到预定可使用状态日期延期至2027年12月31日。
对于上述投项目延期对公司的影响，公告称，本次部分募投项目延期，是公司根据募投项目实际情况做出的审慎决定，未改变投资项目的实施主体、募集资金用途及投资规模，项目的延期仅涉及募投项目进度的变化，不存在变相改变募集资金投向和损害公司及股东利益的情形，亦不会对公司的正常经营产生重大不利影响。公司也将加强对项目进度的监督，使项目按新的计划进行，实现公司与全体投资者利益的最大化。
股价低迷，市值蒸发超6000亿
在2020年A股上市之初，金龙鱼颇受投资者追捧，股价在2021年1月达到高位140元以上，市值一度近8000亿元，超过同时期的海天味业。
此后，金龙鱼股价一直处于震荡下行状态。2021年股价下跌41.82%，2022年下跌30.66%，2023年下跌23.22%，今年以来又下跌超20%。公司股票更是于今年7月10日触及25元/股的历史低点，目前总市值仅剩下1400亿元左右，较巅峰时期缩水超6000亿元。
究其根本，金龙鱼近几年持续交出的成绩单，并不能让市场满意。
2020年至2023年，金龙鱼的归母净利润分别为60.01亿元、41.32亿元、30.11亿元、28.48亿元；扣非后净利润分别为87.92亿元、49.96亿元、31.84亿元、13.21亿元。
金龙鱼的毛利率、净利率过去几年也一直是下滑状态。2020年～2023年，毛利率分别为12.33%、8.18%、5.68%、4.83%；净利率分别为3.37%、1.98%、1.21%、1.11%。
就在上个月初，金龙鱼又卷入“罐车混装”事件。
7月9日，有博主发布视频称，根据行车轨迹，核查涉事车辆曾送过货的食用油企业，发现涉事车辆“6月4日在陕西咸阳咸兴路的金龙鱼工厂卸货”，金龙鱼由此卷入“罐车运输乱象”事件，并很快登上微博热搜。尽管金龙鱼多次进行澄清，但投资者依旧用脚投票，7月10日，金龙鱼开盘跌超8%，股价创历史新低。
半年报发布后，西部证券研报指出，金龙鱼上半年主要产品销量小幅增长，业绩同比明显改善。原材料成本下行有望助力公司盈利能力改善，公司龙头地位稳固，维持“增持”评级。
今日开盘后，金龙鱼股价低开低走，截至发稿，报26.03元/股，跌幅1.06%，总市值约1411亿元。