8月4日晚间，金龙鱼披露了2022年半年报，上半年实现营收1194.83亿元，同比增长15.74%；归属于上市公司股东的净利润19.76亿元，同比下滑33.47%。
01
原材料价格上涨导致毛利率下降
根据财报，金龙鱼上半年业绩同比变动的主要因素有气候、地域冲突等不可控因素导致的原材料价格大幅上涨，尽管国内受疫情影响，家用消费品需求增大，但调价后仍旧难以覆盖成本上涨。具体来说是以下三种因素：
1. 2022 年上半年，受南美干旱天气影响大豆产量预期以及俄乌冲突等因素影响，公司主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等价格出现前所未有的快速大幅上涨，尽管 6 月中下旬价格有所下跌，但相比去年同期，产品成本仍大幅上升。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，公司主要产品的毛利率同比上年同期明显下降。
2. 2022 年上半年，国内部分地区疫情反复，疫情管控措施加强，主要满足家庭消费的零售产品需求增大。公司作为物资保供企业，以高度的社会责任感，克服物流不畅、人员短缺等各种困难，充分发挥公司全国布局、多品类及品牌优势，积极保产保供，上半年厨房食品的销量同比上涨。
但是，由于原材料成本同比大幅上涨，公司上调了部分产品的价格仍难以覆盖成本上涨，叠加经济疲软、消费不振、市场竞争加剧等因素，厨房食品利润同比有所下降。
3.报告期内实际所得税率较高，主要由于不同子公司的税率差异，部分高税率公司盈利较好，部分低税率公司亏损。
以上这三种原因，落实到财报数据上，导致金龙鱼2022上半年营业成本同比增加20.04%。
俄乌一直以来就被誉为两大“欧洲粮仓”，是全球主要的谷物和油料出口大国，小麦、大麦、葵花籽和玉米的出口量均居世界前五。两大“油瓶子”打架，加之需求大幅增加，无疑会导致植物油价格飞涨。
纵观金龙鱼2022上半年财报，分产品来看，2022上半年，厨房食品营收761.36亿元，同比增长15.41%；饲料原料及油脂科技产品营收424.69亿元，同比增长16.46%；其他产品营收8.78亿元，同比增长10.61%。
各项产品的营收增长并不是因为推出了受到市场欢迎的大单品，也不是因为金龙鱼在流通渠道上找到了新的增量空间。
而是供应端紧缩的情况下，终端市场产品的毛利被压缩，各项成本提高，业绩承压，企业只能拿出最后的办法：涨价。
但是即使是涨价，也未能保持利润空间的稳定，根据财报，2022年金龙鱼厨房食品以及饲料原料及油脂科技的毛利率同比上年分别下降3.56%和2.76%。
02
开源节流，稳固竞争壁垒
值得关注的是，金龙鱼的二季度财务指标环比好转：实现利润总额24.1亿元，环比一季度上升266.1%，归属于上市公司股东的净利润18.6亿元，环比一季度上升1526%。
二季度利润大幅提升与套期保值操作有关。
为了减少原材料价格波动带来的风险，金龙鱼在商品期货上进行套期保值，一季度产生了较大的衍生金融工具损失，现货利润在二季度随着销售逐步实现。同时，6月中下旬开始，主要原材料大豆及棕榈油等大宗商品的价格从高位回落，衍生金融工具实现了收益。
在开源之外，这份半年报中还透露着“能省则省”的意味。公司销售费用数据显示，2022年上半年公司促销活动减少，导致促消费减少30.17%，广告费下降24.40%，差旅费下降43.19%。
开源节流的同时，有着“油茅”称号的金龙鱼持续加固竞争壁垒，建立起包括零售渠道、餐饮渠道、食品工业渠道、电商渠道以及烘焙渠道在内的多元化、立体化营销网络。
截至2022年6月30日，金龙鱼经销商数量总计6033个，与去年同期5289个相比，增加744个，同比增长14.07%，东、南、西、北、中五大区域经销商数量均有所增长。
03
布局中央厨房
多产线综合经营降低风险
在财报中值得关注的还有一点，金龙鱼正在利用强大的平台优势不断推出新品。将自身的产品线逐渐拓展至调味品、酵母、日化用品、植物肉、以及中央厨房等领域。依靠整条产业链上的竞争优势，从而持续保持市场领先地位。
在今年3月24号的视频会上，金龙鱼针对中央厨房等问题进行了相关交流，表示在这一时间加大对中央厨房的投入是因为看到了市场的巨大需求，同时公司开展中央厨房业务是具有优势的。
1.金龙鱼在全国各地有众多综合性的加工基地，政府也希望在当地引入大型企业去建设中央厨房。
2.餐饮行业店面租金、人力成本等越来越高，企业降本增效需求上升，以及消费者对食品安全、质量也越来越重视，公司的中央厨房使用的原料来自于园区内的供应商以及公司自己生产的产品，质量有保障，外加我们一流的园区建设与设备投入，能够生产出质量稳定的优质产品，来迎合消费者的需求。
图源益海嘉里官网
3.目前公司现有业务会受原材料价格波动有较大影响，未来中央厨房等下游业务发展起来后，相信可以进一步降低原材料价格波动对公司整体业绩的影响。
通过多产线综合经营的模式在一定程度上可以减少单一产线可能带来的经营波动，同时也在积极布局新的高增长和互补性业务，不断扩充厨房食品的品类并有效降低生产、物流及营销成本。
金龙鱼认为，中央厨房业务和现有业务是能够互相促进的，米、面、油、调味品等业务能够促进中央厨房业务更好地发展，未来也将计划在全国多地布局中央厨房基地。