出品丨搜狐财经
作者丨李文贤
披露2021年业绩预告后，有“油茅”之称的金龙鱼股价持续下跌。
2月24日，金龙鱼股价连续三个交易日下跌，日跌幅3.99%，报收52.19元。
根据金龙鱼发布的业绩快报，2021年公司营收2262.3万元，同比增长16.1%，归属于上市公司股东的净利润41.3万元，同比大跌31.1%。
搜狐财经盘点发现，从2021年初的高点至今，金龙鱼股价已暴跌超过64%，从最高点的145元跌到现在的52.19元，市值缩水近5000亿元。
2021年净利润大跌31.1%
这已经是金龙鱼净利润连续三个季度下滑。
根据披露，2021年金龙鱼营收和净利润分别为2262.3万元和41.3万元，净利润同比大跌31.1%。
2021年三季报显示，去年前三季度，金龙鱼营收1627.25亿元，净利润36.81亿元。
由此估算，2021年第四季度，金龙鱼营收为635.05亿元，同比增长15.6%，净利润为4.49亿元，较上年第四季度9.11亿元的净利润近乎腰斩。
从去年第二季度开始，金龙鱼净利润开始下滑，当季净利润14亿元同比下滑21.85%，第三季度净利润7.11亿元，同比降幅扩大至65.86%。
去年11月，金龙鱼在路演中披露，公司在20年底和21年3-4月份调整了不同油种价格，不同油种涨价幅度不同，整体涨价幅度约为10%-15%。
涨价效应也体现在了金龙鱼的营收增长。
2021年第二至四季度，金龙鱼营收分别约521.48亿元、594.95亿元、635.05亿元，同比增长10.82%、12.21%、15.6%，营收涨幅和提价幅度相似。
对于净利润的连续下滑，金龙鱼在公告中提到，厨房食品报告期内，因原材料成本上涨幅度较大，公司生产经营成本高于去年同期。虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比减少。
根据去年半年报数据，厨房食品占到金龙鱼营收的64%，利润总额的53%。去年上半年金龙鱼厨房食品营收约660亿元，同比增长22.19%，成本582亿元，同比增长23.48%。营收的增长幅度覆盖不了成本的增长速度。
作为金龙鱼油的主要原材料，根据公开数据，2021年全年原材料大豆价格持续上涨，且上涨幅度较大。以国家统计局公布的全国黄豆市场价计算，2021年平均价格较2020年上涨14.5%。
而占到去年上半年35%营收的饲料原料及油脂科技收入增速12.35%，成本增幅7.70%，这部分收入增速高于成本上涨速度。
同时，金龙鱼表示，市场竞争加剧，叠加消费疲软的因素，公司的中高端零售产品销量受到较大影响；餐饮渠道逐步恢复，公司厨房食品的产品结构中，毛利率较低的餐饮渠道产品的销量占比提升。以上因素导致公司厨房食品的销量、收入增长，但是利润有所下降。
粮油同行多面临成本上涨压力
成本上涨成为2021年粮油企业共同面临的难题。
对比同行道道全，根据业绩预告，2021年公司预计亏损1.9亿元至1.55亿元，上年同期亏损7650万元。扣非净利润亏损1.42亿元至1.07亿元，上年同期盈利7956万元。
道道全表示，公司所需原材料菜籽原油、大豆等价格全年持续高位，从第四季度再次出现快速上涨的情形，公司虽然已上调了产品销售价格，但因价格调整的滞后及调整幅度的因素影响，导致毛利率大幅下降；另一方面，因消费需求相对疲软，且上半年存在终端去库存的情形，公司包装油产品销量较上年同期有所下降。
从全年来看，道道全2021年净利润亏损额超过去年同期的两倍，亏损扩大幅度高于金龙鱼。
单个季度来看，道道全2021年净利润从第二季度开始下滑27.65%，第三季度下滑扩大至165.72%；第四季度亏损2.49亿元-2.84亿元，亏损额是上年同期的1.5倍-1.7倍，同比下滑49%-70%。
2021年，金龙鱼第二季度至第四季度，净利润下滑幅度分别为21.85%、65.86%、50%，除第三季度外，下降幅度和道道全相似。
去年三季度，西王食品营收48.79亿元，同比增长14.97%，净利润1.83亿元，同比下降35.97%。其净利润下降的幅度高于同期金龙鱼。
根据去年半年报数据，上半年西王食品营业成本21.8亿元，同比增长21.26%，主要系油脂原料价格上涨及运动营养品收入增加致使成本增加所致，成本增幅和同期金龙鱼也相似。
对于金龙鱼等粮油企业面临的业绩压力，香颂资本执行董事沈萌对搜狐财经表示，成本上涨，一方面是通过涨价将压力向消费者转移，另一方面是如果成本上涨是暂时性的，可以通过品牌附加值的空间吸纳这种短期上涨，以价格优势持续保持对对手的高压，待成本上涨结束后再调整业绩结构。
金龙鱼股价跌六成
净利润的一路下滑，让金龙鱼“油茅”的神话破灭。
公开数据显示，从2021年初的高点至今，金龙鱼股价已暴跌超过64%，从最高点的145元跌到现在的52.19元，市值缩水近5000亿元。
截至目前，金龙鱼市盈率（动态）仍有68.48，而贵州茅台市盈率为44.60，金龙鱼估值高于贵州茅台不少。
伴随着金龙鱼股价的下跌，投资机构也用“脚”作出投票。
choice数据显示，截至2020年年底，共有2044家机构持有金龙鱼，持仓超6200万股，占流通股比例8.4%。到2021年6月30日，持股机构降至313家；到2021年年底，仅剩7家，持股比例骤降至0.4290%
尽管净利润持续下滑，金龙鱼还是获得了知名投资人林园的加仓。
根据公司最新十大流通股东名单显示，2020年底，林园两只基金新进股东榜，合计持股约252万股，之后不断加仓。
2021年第一季度，林园2只基金新进股东榜，合计2281.675万股，同时185号基金加仓26500股；第二季度林园3只基金合计加仓金龙鱼10万股。
截至去年三季度末，林园投资4只基金出现在金龙鱼前十大流通股东名单中，合计持股约446.89万股，占无限售流通股比例1.13%。其中一只基金新进股东榜，持股数量90.92万股。
第三季度股价最低值65.50元/股估算，林园四只基金持有的金龙鱼股份市值至今已跌去20%。
面对金龙鱼下滑的净利润，多家券商仍给出“增持”建议，不过调低了未来盈利预期。
国盛证券近日发表研报指出，预计金龙鱼2021/22/23年归母净利润分别为41.3/70.3/87.4（此前为48.9/77.0/92.3）亿元，同比-31.1%/70.0%/24.4%，对应PE为74.6/43.9/35.3，维持“增持”评级。
光大证券也表示，考虑21年原材料上涨幅度超出预期，公司四季度业绩低于预期，且未来消费恢复趋势仍具有不确定性，下调2021-2023年归母净利润预测分别为41.32/74.57/89.18亿元（较前值-19.4%/-8.1%/-8.9%）。当前股价对应2021/22/23年PE为75x/41x/35x，维持“增持”评级。