益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司(简称“金龙鱼”，代码：300999)今年上半年成本上升导致利润承压，即使业绩不佳，由董事长郭孔丰先生领衔的高管路演活动，仍然吸引到了GIC、UBS等知名外资及保银投资等知名内资机构积极调研，双方主要围绕上半年经营遇到的一些问题以及下半年的一些影响因素进行了沟通和讨论。
上半年业绩承压
根据公司公告，今年上半年实现收入1032.30亿元，同比增长18.69%；实现归母净利润29.70亿元，同比增长-1.24%；实现扣非后归母净利润39.12亿元，同比增长36.64%。其中，二季度实现收入521.48亿元，同比增长10.82%；实现归母净利润14亿元，同比增长-21.85%；实现扣非后归母净利润19.93亿元，同比增长30.86%。
从主要业务看，金龙鱼的厨房食品量价齐升，但成本上升和结构变化致利润率承压。公司上半年的厨房食品收入为659.70亿元，同比增长22.19%。其中销量约为970万吨，同比增长6%，主要受益于渠道开拓；均价为6800元/吨，同比增长15.28%，主要系公司上调了部分产品售价且持续高端化。不过，厨房食品毛利率为11.84%，同比下降0.92个百分点，主要系：(1)原材料成本大幅上涨，调价+高端化并未完全抵消原材料成本上涨的影响；(2)由于去年同期疫情的影响，毛利率较高的家庭渠道占比上升，今年随着国内疫情逐步好转，低毛利率的餐饮渠道占比恢复。
饲料原料及油脂科技销量下降，价格上升推动利润率提升。上半年饲料原料及油脂科技收入为364.66亿元，同比增长12.35%。其中销量约为1037万吨，同比下降9.87%，主要系大豆采购量和压榨量有所下降；均价为3517元/吨，同比增长24.66%；毛利率为11.75%，同比上升3.81个百分点，主要系市场行情上涨。
全行业需面对原材料上涨
今年上半年厨房食品利润受原料成本和产品结构影响，下半年趋势会维持吗？
公司管理层首先表示，该业务利润承压的主要原因之一是去年上半年餐饮受到疫情的影响比较大，而消费品受到了正向的影响。实际上，从过去几年来看，整体厨房食品的发展，还是较为稳定的。另外，今年上半年原料成本上涨后，产品价格有提升，但目前价格提升还没有完全覆盖成本的上涨，而且上半年国内消费力呈现较弱的态势，这也导致产品结构有所变化，产生短期影响。但管理层认为长期整个消费升级的趋势并没有改变，越来越多的消费者会更愿意购买差异化、更优质的产品。
关于下半年的趋势，管理层认为会受两方面因素影响：一是整体市场消费力恢复的程度；二是原材料的价格，持续上涨还是持平、或回调。原材料价格上涨是全行业都需要面临的问题，同时目前公司感受到现在市场消费者的信心在恢复，新的价格也在逐步被消费者接受。
如果下半年原材料成本持续提升，金龙鱼会不会继续酌情提价呢？管理层表示，公司产品可以分为中高端产品和相对流通型的产品，流通型产品的售价会随原材料价格行情进行调整；而中高端产品价格相对比较稳定。在原材料价格没有大幅度上涨的情况下，金龙鱼一般不会提价，同时通常也不会领先于行业进行涨价。
在对下半年大豆价格的展望进行回答时，管理层分析道：“原材料的价格与天气、供需有比较大的关系。现在原材料价格属于近年来的高峰。因为全球许多农产品目前库存处于较低状态，即使供需变化很小，对农产品价格也会产生较大影响，所以我们的采购非常谨慎。”
与投资者互动中，公司对下半年饲料原料业务进行了展望。金龙鱼预计下半年压榨的产能利用率会高于上半年，因为一般来说下半年的需求要比上半年多并且下半年的压榨利润也可能会比上半年好。
渠道持续下沉
上半年，公司厨房食品经销商为5289个，同比增加887个。经销商数量增加主要来源于两个方面：一是公司在持续推进渠道下沉；二是新业务包括调味品、挂面等产品。公司上半年也开发了一些专业经销商，所以带来整个经销网络数量的增加。终端覆盖数量和经销商数量呈正相关，市场越下沉就会越细分，带来的客户就会更多。
今年社区团购非常活跃，市场上有多个平台都在发力。金龙鱼管理层认为，一些社区团购会有比较多的补贴，所以在短期内对传统渠道会有一些影响，但预计这些强补贴不会长期持续。公司认为，社区团购模式真正的优势在于用较短的供应链将产品快速送达消费者，比较高效。公司对社区团购的态度是积极拥抱，也希望通过与社区团购平台合作实现共赢。金龙鱼在社区团购平台上采取的模式是，给平台提供更多定制化的产品。目前来看，公司在社区团购渠道中的业务进展良好。
市场上，新的营销模式、新的产品会不断出现。公司最重要的是基于现有的全国工厂布局，利用综合企业群优势，齐全的产品结构，完善的营销网络，以及便利的配送网络，以最具竞争力的成本生产最优质的产品。这也能使得金龙鱼成为任何新销售模式、新销售平台及新产品的最好供应商之一。
公司最近新成立了营销管理中心，因为随着集团多渠道业务模式的完善，更加需要渠道事业部间的协同整合，同时也需要统筹市场调研、品牌传播及管理、营销执行、督察、运营管理、营销培训等共享部门，全面支持各产品事业部和渠道事业部的业务发展。营销管理平台具体负责集团消费品、餐饮、食品工业、烘焙、电商等5个渠道事业部的深度整合和管理，作用是统筹、打通、共享和赋能
表：金龙鱼上半年主要财务数据
来源：公司半年报
注1:公司于2020年10月15日在深圳证券交易所创业板上市，公司股本增加导致每股收益和加权平均净资产收益率的变动幅度与归属于上市公司股东净利润的变动幅度不一致。