8月12日，金龙鱼(300999.SZ)披露其2021年半年报。2021年上半年实现营业收入1032.3亿元，同比增长18.69%；归属于上市公司股东的净利润29.7亿元，同比下降1.24%；基本每股收益0.55元/股。报告期内经营活动产生的现金流量净额为-575万元，同比减少158.16%。
红星资本局注意到，金龙鱼增收不增利的原因，与其主营业务厨房食品和饲料原料及油脂科技的原材料成本大幅上涨有关。
“虽然公司上调了部分产品的售价，且持续推广高端产品，但上述措施并未完全抵消原材料成本上涨的影响。”金龙鱼表示。
营收1032亿，盈利30亿
主营业务增收不增利
8月12日，粮油龙头金龙鱼(300999.SZ)披露其2021年上半年财报。
半年报显示，2021年上半年金龙鱼实现营业收入1032.3亿元，同比增长18.69%；利润总额46.3亿元，同比增长20.9%；归属于上市公司股东的净利润29.7亿元，同比下降1.24%；基本每股收益0.55元/股。
金龙鱼半年报截图
针对报告期内，归属于上市公司股东的净利润低于利润总额的上涨幅度，金龙鱼解释称，原因是2021年上半年公司实际所得税率较高，主要由于不同子公司的税率差异，部分高税率公司和合资公司盈利较好，部分低税率公司亏损，因而归属于少数股东的损益有所增加。
此外，报告期内经营活动产生的现金流量净额为-575万元，同比减少158.16%，金龙鱼解释称是因为业务规模扩张及原材料价格上涨所导致的采购额增加。
红星资本局了解到，金龙鱼的主营业务包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。
其中，厨房食品2021年上半年实现营业收入660亿元，较上年同期增长22.2%；实现利润总额24.4亿元，较上年同期下降11.1%。
对此，金龙鱼解释称，报告期内，受到原材料成本大幅上涨的影响，虽然公司上调了部分产品的售价，且持续推广高端产品，但上述措施并未完全抵消原材料成本上涨的影响。另外，由于去年同期疫情的影响，公司各个渠道的销量出现结构性变化，面向家庭消费的小包装产品销量提升，而餐饮业受到冲击，餐饮渠道产品销量出现下滑。今年随着国内疫情逐步好转，餐饮市场快速恢复，公司产品结构中毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比提升。因此，厨房食品的毛利率和利润总额有所下降。
饲料原料及油脂科技方面，2021年上半年相关产品实现营业收入365亿元，较上年同期增长12.3%；实现利润总额19.5亿，较上年同期增长86.7%。
据中国畜牧业信息网数据，2021年上半年22个省市豆粕均价由3.43元/kg上涨至3.65元/kg，涨幅达6.41%。
金龙鱼指出，报告期内，受市场行情上涨影响，饲料原料及油脂科技板块利润较去年同期有增长，不过公司的大豆采购量和压榨量有所下降。
业绩不及预期
多家券商下调评级，知名私募继续加仓
红星资本局在财报中还注意到，百亿私募林园投资旗下的三只产品“林园投资166号”“林园投资158号”和“林园投资24号”，同时现身金龙鱼半年报前十大流通股东之列，合计的持股数量为355.97万股，相较于上述产品今年一季报时持仓金龙鱼的数量增加了10万股。
公开资料显示，金龙鱼于2020年10月在深交所创业板上市，上市后不久，林园投资便开始积极建仓，2020年年报时，林园投资旗下的两只产品“林园投资12号”和“林园投资158号”已经分别新进成为金龙鱼的第7和第8大流通股东，合计的持股数量为252.23万股。
今年一季报时，“林园投资12号”退出，“林园投资158号”增持2.65万股，同时“林园投资166号”和“林园投资24号”新进出现在金龙鱼前十大流通股东之列，三只产品合计的持股数量为345.97万股。截至今年二季度半年时，持股数量已至355.97万股。
金龙鱼财报公布后，多家券商发布研报，认为其业绩不及预期。
华安证券称，维持金龙鱼增持评级。评级理由主要包括：1、上半年营收增速较快，二季度增速有所下滑；2、毛利率11.94%，同比提升0.80pct，主因饲料原料业务推动；3、三项费用率5.84%，同比基本持平，销售费用、管理费用增幅均低于营收增幅，但财务费用大幅增加，因净利息减少；4、营业利润率4.46%，同比基本持平，而归母净利率2.88%，同比下降；5、商品衍生金融工具是公司盈利的重要不确定因素；6、公司积极介入调味品领域，中央厨房业务蓄势待发。
安信证券则下调金龙鱼评级至“增持-A”。评级理由主要包括：1、第二季度营收稳定增长，套保业务拖累公司业绩；2、厨房食品业产品结构持续升级，产品矩阵丰富进一步丰富；3、行业持续向好，饲料原料及油脂科技业利润提升显著；4、产能扩张正当时，深入细化渠道布局。
中金公司也发布报告称，下调金龙鱼目标价和净利润预测。中金公司表示，金龙鱼公布的上半年净利润同比下降1.2%，低于预期，考虑到公司本年原料成本压力，下调其目标价14%至95元，下调2021、2022年归母净利润预测6.7%、6.0%至65.87亿、77.45亿元。