4月21日，玉马科技发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为7.45亿元，同比下降3.13%；归母净利润为1.49亿元，同比下降19.84%；扣非归母净利润为1.42亿元，同比下降21.29%；基本每股收益0.48元/股。
公司自2021年4月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.84亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对玉马科技2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为7.45亿元，同比下降3.13%；净利润为1.49亿元，同比下降19.84%；经营活动净现金流为1.86亿元，同比下降15.5%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为21.3%，16.05%，-3.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 6.63亿 | 7.69亿 | 7.45亿 |
| 营业收入增速 | 21.3% | 16.05% | -3.13% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
?存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长37.45%，营业成本同比增长-1.08%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 4.24% | 6.73% | 37.45% |
| 营业成本增速 | 23.6% | 17.11% | -1.08% |
?存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长37.45%，营业收入同比增长-3.13%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货较期初增速 | 4.24% | 6.73% | 37.45% |
| 营业收入增速 | 21.3% | 16.05% | -3.13% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为38.73%，同比下降3.18%；净利率为19.96%，同比下降17.25%；净资产收益率（加权）为9.92%，同比下降25.75%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为40.55%、40%、38.73%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 40.55% | 40% | 38.73% |
| 销售毛利率增速 | -2.66% | -1.34% | -3.18% |
?销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为24.89%，24.12%，19.96%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 24.89% | 24.12% | 19.96% |
| 销售净利率增速 | -13.14% | -3.09% | -17.25% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
?净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.92%，同比大幅下降25.75%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 12.42% | 13.36% | 9.92% |
| 净资产收益率增速 | -4.61% | 7.57% | -25.75% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为7.95%，同比增长24.11%；流动比率为9.43，速动比率为6.61；总债务为491.4万元，其中短期债务为491.4万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
?流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为10.26，9.54，9.43，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 10.26 | 9.54 | 9.43 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
?现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为4.71、4.63、4.29，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 4.71 | 4.63 | 4.29 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
?总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.2%、0.78%、1.47%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务（元） | 284.52万 | 1124.36万 | 2310.25万 |
| 净资产（元） | 13.92亿 | 14.39亿 | 15.69亿 |
| 总债务/净资产 | 0.2% | 0.78% | 1.47% |
?总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为191.83、43.88、21.77，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 5.46亿 | 4.93亿 | 5.03亿 |
| 总债务（元） | 284.52万 | 1124.36万 | 2310.25万 |
| 广义货币资金/总债务 | 191.83 | 43.88 | 21.77 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为8.8，同比下降12.51%；存货周转率为2.07，同比下降19.31%；总资产周转率为0.46，同比下降9.79%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为11.86，10.06，8.8，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 应收账款周转率（次） | 11.86 | 10.06 | 8.8 |
| 应收账款周转率增速 | -2.04% | -15.18% | -12.51% |
?存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为11.73%、12.06%、14.95%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 存货（元） | 1.74亿 | 1.85亿 | 2.55亿 |
| 资产总额（元） | 14.81亿 | 15.38亿 | 17.04亿 |
| 存货/资产总额 | 11.73% | 12.06% | 14.95% |
从长期性资产看，需要重点关注：
?在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长45.96%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3781.25万 |
| 本期在建工程（元） | 5519.01万 |
?长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长145.04%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 655.79万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1606.99万 |
从三费维度看，需要重点关注：
?销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为4.4%、5.88%、6.67%，持续增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 2916.51万 | 4527.04万 | 4973.79万 |
| 营业收入（元） | 6.63亿 | 7.69亿 | 7.45亿 |
| 销售费用/营业收入 | 4.4% | 5.88% | 6.67% |