2021年12月7日华利集团（300979）发布公告称：Point72Dylan Chu、东方证券王树娟、东海基金杨红、敦和资产陈颖、广发基金吴李明、广州市里思资产冯政霖、国华人寿保险王雅惟、国华兴益保险资产管理有限公司韩冬伟、华富基金蔡静、华泰柏瑞基金张慧、嘉实基金刘岚、金鹰基金邱子腾、国泰人寿保险何蓉、南方基金姚万宁、农银汇理基金周宇蒲天瑞、诺德基金黄伟、厦门中略投资蔡艺玲、上海歌斐资产田依灵、上海景富投资高岗、上海瞰道资产、上海弥远投资简佳、上海锐天投资邓晨、上海煜德投资靳天珍、深圳市金斧子资本文雅、深圳温莎资本熊琦郭晓慧余武信、太平资产(HK)Jessie、太平洋资产喻春琳、腾跃基金王安琪、天弘基金刘莹、相聚资本戴雨横、兴业银行焦尚、阳光资产吴烨琳、盈峰资本柯白玮、煜德投资杜宛忻宜、远洋资本Eda、长江养老保险满臻曾知、长江证券自营王伟卞曙光、浙商证券陈姗姗、中国国际金融股份有限公司张敏琦、中信保诚基金吴昊、中信建投基金周户叶乐魏中泰吉佳、中银理财有限责任公司王晗、朱雀基金郑路、开域资本刘冀杨宋清于2021年12月2日调研我司。
本次调研主要内容：
问：越南疫情情况如何?新冠病毒变异毒株对公司的影响如何?
答：今年10月越南南部解封后大批劳工返乡，越南北部省份比如清化，目前每天有几十个确诊病例，据我们了解这些病例多是越南南部返乡人员或返乡人员的密切接触者被确诊的情形。清化省当地政府对外来人员执行比较严格的核酸检测措施，严防疫情扩散。我们在越南的工厂仍采取非常严格的疫情防控措施，并积极组织员工打疫苗，员工疫苗接种比例比较高。截至目前，客户需求未受到新冠病毒变异毒株影响，客户的订单以及订单预告仍然旺盛，公司的越南工厂运作正常，各厂区全力保障订单交付。
问：公司在越南北部和印尼的工厂什么时候投产?有效产能如何?
答：今年产能较去年增长比较大，未来考虑到客户订单的需求，公司仍会保持积极的产能扩张。未来几年，越南今年投产的3个新工厂将陆续达产，同时印尼工厂目前也在按计划建设中。印尼工厂规模较大，我们会分期建设。印尼一期工厂预计明年年底开始投产，后年开始有产能贡献。除了新建大型工厂外，公司在原有厂房增加生产线、购买厂房等方式来快速提升产能。
问：越南今年3个新建工厂的产能情况如何?完全达产能贡献多少产能?
答：目前新建一个工厂产能规模为每月100万双左右，新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。
问：公司与品牌在产品开发的分工?公司是否参与Nike的研发?
答：品牌商和制造商的合作非常紧密，从产品开发、新技术新材料的开发、量产等进行全方位的合作。不同品牌对于开发和技术的投入不同，有的品牌更偏重于设计和营销，在技术方面则会更依赖于制造商。例如Nike，在技术开发有很高的投入来保证技术上的领先。从与Nike的研发合作分工来看：Nike在新材料上会和材料商合作或者其他公司合作，开发可以用到运动鞋的新型材料或配方，这些材料或配方应用到实际的运动鞋制造中，还需要根据量产的实际情况再进行优化改良，这些需要制造商的贡献。同时，对于有些材料，品牌和制造商共同开发，或者是制造商根据品牌商对产品的性能要求，单独开发。运动鞋的制造，除了产品开发阶段，在量产时也会涉及很多工艺的革新和改良，工艺上基本靠制造商投入，比如设备的开发、新工艺的运用、工艺流程的优化等来提高劳动效率、提高生产良率等。
问：公司在Nike未来的订单规划如何?在Nike的份额继续提升会不会增加单一客户的风险?
答：公司来自Nike营收的增长，与Nike自身的增速、Nike给公司的份额有关。从目前双方的合作情况和未来的产能规划看，我们对来自Nike的增长比较乐观。公司在Nike的份额仍有比较大的增长空间，我们也很看好新客户的成长。公司实行多客户模式，不会对单一客户形成特别大的依赖，公司会根据不同品牌的成长阶段情况，不断优化客户结构。
问：公司新客户目前进展情况?
答：新客户一般合作第1年的订单量不会特别大，从开始合作的产品的开发、小批量量产、员工的熟练度等都需要时间。公司对新客户订单未来增长比较乐观。
问：平均单价的变化如何?
答：对于同一客户同一产品系列，除非人工成本、原材料价格有所变化，通常来说价格不会有明显的变化。对于公司而言，平均单价的变化主要来自客户以及产品组合的变化。从目前的单价来看，HOKAONEONE、On、UGG等平均单价较高，Vans、Converse平均单价相对比较低，Nike、Puma、UA处于中间水平。就Nike而言，它的产品线比较长，不同产品线的价格也会有差别，公司每年承接的订单的产品线的差异也会导致平均单价的变动。公司在接受品牌的订单时不会把单价作为一个决定性的判断标准。
问：品牌会不会给公司产能保底承诺?
答：公司与品牌方会召开产能规划会议，目前与公司合作的所有品牌都会有3年以上的规划，其中部分客户会有5年、甚至8年的规划。通常客户也会出下一季的预告订单以便公司提前做好产能准备。
问：和国内品牌的合作如何?
答：目前产能比较紧张，公司目前服务的客户，对公司未来几年的产能都有需求。所以，要再扩展国内的客户，产能会是比较大的限制因素。
华利集团主营业务：运动鞋履的开发设计、生产与销售
华利集团2021三季报显示，公司主营收入126.34亿元，同比上升22.57%；归母净利润19.97亿元，同比上升51.57%；扣非净利润19.97亿元，同比上升51.86%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入44.4亿元，同比上升31.46%；单季度归母净利润7.07亿元，同比上升30.15%；单季度扣非净利润6.99亿元，同比上升29.98%；负债率33.24%，投资收益1056.7万元，财务费用-3467.19万元，毛利率27.87%。
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级24家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为108.26；近3个月融资净流出5259.25万，融资余额减少；融券净流出7118.36万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)