来源 :和讯网2022-07-22
太平洋证券股份有限公司李鑫鑫,李梦鹇近期对立高食品进行研究并发布了研究报告《立高食品：冷冻烘焙龙头，高成长确定性强》，本报告对立高食品给出评级，认为其目标价位为119.00元，当前股价为93.5元，预期上涨幅度为27.27%。
立高食品(300973)
核心观点
（1）行业分析：冷冻烘焙属于食品供应链工业化主线下标的，对下游烘焙业态起到降本增效，丰富SKU的作用。目前规模90亿，渗透率10%左右，有较大提升空间。行业处于快速成长期，供不应求，各家企业快速扩产，景气度高。
（2）公司分析：产品+研发+渠道+供应链构成正反馈，核心竞争力持续加强。产品端，公司冷冻烘焙产品自动化程度高，品质稳定，性价比较高，且SKU丰富。研发端，公司研发费用和人员投入领先行业，大客户响应快速，新品频出。渠道端，公司销售团队人数多，执行力强，贴身服务经销商，渠道持续深耕。供应链，公司自建物流体系，全程对冷链监控保障产品品质。
（3）公司逻辑：
中长期：中长期成长逻辑都有较强确定性。短期看麻薯，甜甜圈等大单品在烘焙店渗透率提升，以及新品在山姆渠道的放量。中长期看冷冻蛋糕等新品在烘焙渠道，山姆放量，以及餐饮商超客户拓展，渗透率提升。
短期：疫情后复苏主线，随街边店消费场景以及物流的恢复，需求环比明显改善， 5月奥昆恢复两位数增长。
（4）盈利预测：我们预测2022年-2024年公司收入增速21.8%， 33.0%， 30.0%，净利润增速-7.2%， 58.6%，42.2%。扣除股权激励费用净利润增速15.8%， 40.2%， 35.0%。对标安井食品(603345)对应2023年PEG1.3倍，给予立高2023年给46倍PE，目标价119元。
（5）风险提示：疫情反复影响短期需求，油脂价格持续走高。行业竞争加剧影响盈利能力。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券范劲松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.49%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.66亿，根据现价换算的预测PE为59.55。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级22家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为103.11。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，立高食品（300973）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）