AI造就无数牛股，今年涨幅榜前十基本被AI概念股包揽。
然而就有这么一家名不见经传的公司——万辰生物（300972），跟AI没有半毛钱关系，却意外跻进今年涨幅榜前十。
走势有多凌厉？
今年年初，万辰生物股价为12元，市值仅18亿。然而从2月开始突然爆发，中途数次涨幅超过10%。截至5月22日收盘，股价超过46元，市值飙升至71亿。
纵观全年，涨幅累计达到287%。剔除掉今年上市新股，涨幅排在第7！连寒武纪（688256.SH）、昆仑万维（300418）这类明星股看了都自愧不如，而且万辰是前十中唯一一家非AI公司。
这到底是一家怎样神奇的公司？
万辰主营业务为食用菌的研发与销售，并没有想象力。
疫情三年期间，公司业绩极不稳定。而在疫情以前，公司长期增收不增利，营收虽翻倍式增长，但净利润始终保持在三千万左右。最令人咋舌的是，毛利率断崖式下跌，从高点的38%萎缩至15%左右。
总而言之，业绩平平无奇，行业本身也没有爆发力；概念上也绝非主流赛道，AI+中特估都没有沾边。
那么为什么会有此犀利走势？原因在于搭上了“量贩零食”的风口以及有资金的配合。手法与去年的牛股牧高笛太像了！
公司业务本来是无人问津的食用菌，可2022年年报中突然出现了量贩零食业务。
零食量贩，是指把各种各样的低价散装零食集合在一起销售，本质是一种消费降级。以前我们买一包薯片要七八块，而在零食量贩门店中，十块钱可以买很多包。
后疫情时代，“花更少的钱，买更多的东西”成为一种新的消费习惯，由此让零食量贩迅速走红。
2022年万辰的量贩零食收入为6657万，今年前两个月便做到2.7-3亿，大致可推测量贩零食一季度收入4.5亿左右，相当于2022年翻了近6倍。因此也带动公司一季度营收超过去年全年。
与此同时，公司在3月发布股权激励，考核条件为2023-25年营收分别为16、18、20亿。要知道公司过往业绩仅4亿左右，设定如此高的营收目标，代表量贩零食在2023-2025年要完成营收分别为12、14、16亿。
试想一下，一个在2022年只有千万的业务，短时间做到数十亿以上，资本市场能不high？
除了概念火爆之外，还有机构的推波助澜，甚至说有坐庄嫌疑！
第一，2022年年底机构数量为75家，而在今年一季度锐减至14家，但机构持股数不减反大增，持股比例由12%增至20%。说明万辰已被少数机构高度控盘。
第二，在机构中，65%的主力是基金。2022年底仅1家基金入驻万辰，而在一季度共8家基金突然买入。
第三，这8家基金中，“中邮系”一家包揽6家席位。“中邮系”持股为594万股，占流通股比例8%。其中，中邮核心成长基金持股最多，占流通股比例4.81%。
我们来简单扒一扒中邮核心成长基金，2007年成立，成立以来收益-32.43%，竟然是负的。成立以来亏损高达102亿，呵呵，管理人报酬30亿。而且从过往操盘风格来看，切换十分频繁。如此一口气几乎包揽万辰，很难说没有坐庄嫌疑。
最后，回归到公司基本面本身。这一波炒作背后，万辰出现泡沫了么？
首先，三只松鼠、良品铺子这类传统零食厂商之所以能卖高价，来源于品牌溢价。
而消费者选择量贩零食，看中的是低价，并没有所谓的产品忠诚度。消费者不会在意牌子，这也意味着谁的渠道广谁吃到的红利多。因此量贩零食更要拼渠道，类似蜜雪冰城低价、疯狂开店的路径。但开店、铺货都需要耗费巨大成本。
无疑，万辰的负债正在激增。2022年投资活动产生的现金净流出高达2.94亿，同比增加118%。今年一季度短期借款2.4亿，同比增加63%。相对于公司鲜少的现金流，万辰生物有实力持续扩张么？
二是，零食量贩店的迅速崛起，先入局的快速吃到红利，但长期看各大资本都在加码入局，同质化竞争极为严重。这势必导致生意难做，同时毛利率进一步压低。
万辰的量贩零食毛利率仅14.4%，未来还将面临进一步降低风险。即使实现20亿营收，按照5%的净利率算，对应1亿净利润，如今的市值已经蕴含其中。
复盘整个炒作路径，万辰生物今年的这一波，与去年牛股牧高笛如出一辙，牧高笛当年是户外运动的风口+富国基金坐庄。然而对应的基本面，现实并没有想象中那么美好。