来源 :快消品网2025-10-28
昨日，薇诺娜母公司贝泰妮（300957.SZ）在深交所发布2025年三季报。财报数据显示，公司呈现“单季回暖、全年承压”的鲜明特征，第三季度盈利端实现显著反弹，印证其“高质量增长”转型策略初显成效，但长期发展仍面临多重考验。
《快消品》了解到，从核心财务数据来看，贝泰妮第三季度实现营收10.92亿元，同比下滑9.95%；归母净利润2521.79万元，较去年同期的亏损状态实现扭亏为盈，同比增幅达136.55%。扣非归母净利润从去年同期亏损7822万元转为盈利115万元，同比增幅101.47%，主营业务盈利能力正在修复。不过拉长周期看，前三季度公司整体业绩仍显压力，实现营收34.64亿元，同比下降13.78%；归母净利润2.72亿元，同比下滑34.45%。
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业绩全景：单季反弹与全年压力并存
这是贝泰妮近六年来前三季度首次出现营收与净利润同比“双降”，其中营收为近五年首次下降，归母净利润则连续两年双位数下滑且跌幅扩大（2024年跌幅28.39%）。公司解释，全年业绩压力主要受上半年行业环境影响导致销售规模下降，叠加财务费用因利息收入减少同比激增431.37%所致。
在盈利质量与运营效率方面，销售毛利率74.33%（同比+0.6%），累计毛利25.75亿元，营收下滑背景下毛利率逆势改善，因营业成本同比减少15.75%至8.89亿元，降幅超营收跌幅。资产与风险管控成效显著，资产减值收益2497.07万元（去年同期亏损1003.22万元，主因转回存货跌价准备金），信用减值损失减少61.70%（少计提1035.18万元），两项合计释放利润超3500万元。现金流尤为亮眼，经营活动现金净额4.42亿元（同比+6772.14%），核心得益于经营现金流出减少11.86%及应收款项融资下降87.26%的高效回款，资金周转效率显著提升。
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转型成效：策略落地驱动改善，市场表现印证
贝泰妮盈利端改善与现金流优化，源于“高质量增长”转型框架下两项核心策略的有效落地。一方面，公司以“一个中心两个基本点”为核心战略指引，即以品牌建设为中心，以会员运营及全域协同增长为基本点，通过会员分层运营、权益创新及差异化品牌策略提升运营效率；另一方面，坚持产品与渠道优化，落实渠道稳价维价、减少促销权益占比，同时精简产品系列、聚焦核心大单品与爆品，实现资源集中投放。这些策略的成效在市场端已得到印证，双11大促期间，薇诺娜表现突出，10月20日现货4小时成交榜中位居TOP8，其天猫旗舰店近30天内，特护霜与防晒霜两款核心单品分别有40W+和30W+付款量，其中防晒霜位列隔离霜热卖榜TOP1。同时多品牌矩阵协同效应初步显现，瑷科缦在天猫美妆国货新品牌中斩获第二名，薇诺娜宝贝稳居婴童洗护赛道榜单前列，姬芮在妆前乳品类表现突出，投资品牌浴见跻身抖音身体洗护品牌榜前十，多元化增长路径逐步清晰。
费用管控层面，前三季度费用端呈现“精准收缩+结构优化”特征，销售费用18.38亿元，同比下降8.55%；管理费用3.27亿元，同比下滑3.65%，主要得益于精简流程降低运营成本。费用投放更趋高效，预付款项同比激增130.39%至1.22亿元，主要用于预付第四季度大促（双十一、双十二）期间大型B2C电商平台的推广与代言费用，通过时间错峰布局锁定核心渠道资源，为年末业绩冲刺储备动能；同时其他应付款同比减少47.41%，一增一减间凸显大型B2C电商平台作为核心销售与营销阵地的战略地位。
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长期布局：研发与外延并行，财务结构稳健
长期布局上，贝泰妮研发与外延拓展同步推进。研发端，前三季度研发费用1.71亿元（同比-14.17%），公司称系按计划开展，费用率4.95%仍处行业高位；依托云南、日本、法国研究资源建成跨国研发网络，覆盖多领域，截至2025年上半年累计自主备案原料16项（新增4项），获专利281项，牵头制定74项标准，还通过制度保障研发团队稳定。外延端，前三季度无形资产增116.39%至3.01亿元，主因收购美容仪品牌初普相关知识产权，品牌矩阵拓展至护肤品与家用美容仪，向综合皮肤健康平台迈进。截至三季度末，总资产82.02亿元（同比-1.23%）、负债19.81亿元（同比-6.33%），归母所有者权益60.80亿元，财务结构稳健。
尽管第三季度业绩呈现企稳信号，但贝泰妮仍处于战略转型的关键十字路口，面临多重挑战。总体来看，贝泰妮2025年三季报显现出转型调整的阶段性成果，第三季度盈利反弹与现金流改善印证了经营策略的有效性。后续公司能否持续优化盈利模型、实现多品牌协同增长、修复资本市场信心，将成为其穿越行业周期、实现高质量发展的核心关键。