来源 :国信研究2023-10-09
贝泰妮(300957.SZ)公司快评:拟收购悦江投资51%股权，强化多品牌布局及渠道经营能力
9月28日公司公告拟通过全资子公司海南贝泰妮以自有资金4.86亿元收购运营Za姬芮、泊美品牌的悦江投资48.55%股权，同时以自有资金5000万元认购其新增注册资本12.43万元，交易完成后，公司将通过海南贝泰妮持有悦江投资51%的股权，并将其纳入公司合并报表范围。
国信零售观点：
自年初公司管理层调整优化以后，公司对旗下主要品牌的产品和渠道进行了有效的优化梳理，目前调整成效已有显现，收入端增速逐季环比持续改善。同时，公司在积极夯实主业基本盘的基础上，持续强化多品牌矩阵建设。本次对于悦江的投资收购，一方面，悦江旗下主要运营的Za姬芮和泊美品牌能够补充公司大众产品线，完善公司美妆品牌矩阵建设，进一步提升公司综合竞争力；而优秀管理团队的加入也有助于实现公司品牌及渠道经营能力的升级。另一方面通过外延收购并表能够增厚公司收入及利润，为公司业绩增长带来有效增量。考虑到悦江投资并表后带来业绩的增厚，我们略上调2023-2025年归母净利润至12.88/16.74/21.23亿元(原值为12.85/16.30/20.72亿元)，对应PE为31/24/19倍,维持“买入”评级。
证券分析师：张峻豪（S0980517070001）；
孙乔容若（S0980523090004）；