近日，贝泰妮发布公告称股东方红杉资本和臻丽咨询，再次发布减持计划，两家公司分别计划减持不超过3%的公司股份；同时，股价也是大幅回落。
大股东减持，股价探底，或许，贝泰妮正被资本市场冷落？
在笔者看来，现在下论断还太早。
拿减持来说，投资者很容易将重要股东减持视为利空，使市场情绪集中释放造成下跌。
但换一种角度看问题，也可以看到完全相反的结论。其实在贝泰妮成立并发展壮大引入投资机构开始，就必然的造成了今天连续减持的现状。红杉资本和臻丽咨询作为以盈利为核心的投资机构，其追求的往往是整体的收益，所以在“变现”方面也表现的淋漓尽致。其实无需过度解读，而且大股东适当减持释放了流动性，也将有利于吸引其他优质资本加入。
所以,最直观的，我们需要看看减持背后是否有其他优质资本加入。贝泰妮而言，答案是肯定的，2023年一季度，包括社保基金在内的三家机构投资者新进前十大股东，同时有机构投资者期内进行了增持。
来源：choice
另外，笔者认为，化妆品行业正涌现深层次的竞争逻辑：消费者认知转变而更加追求产品的品质与功效，流量红利逐渐退去，竞争回归产品力、品牌力等。
从这个意义上说，贝泰妮或许不乏看点及增长后劲，市场想象力同样可见一斑。
向上生长：业绩有质增长，拓新成效显现
根据财报，2022年，贝泰妮实现收入50.14亿元，同比增长24.65%；归母净利润为10.51亿元，同比增长21.82%；2023年一季度，贝泰妮实现收入8.63亿元，同比增长6.78%；归母净利润为1.58亿元，同比增长8.41%，保持收入、利润双增。
对比2022年化妆品零售总额同比下滑4.5%的表现，贝泰妮的表现不乏韧性。
而且，就2022年业绩来看，还是贝泰妮丢失“传统旺季”的结果。考虑第四季度是贝泰妮创收关键期（2020年、2021年第四季度单季收入贡献分别为47.5%、46%，接近一半），而彼时遭遇了不可抗力事件，管控初步放开遭遇感染高峰，可选消费积极性被大幅打压。
如果剔除此不可抗力因素，贝泰妮的实际成长性更高。
进一步分析不难发现，贝泰妮所处核心赛道——皮肤学级护肤品市场展现更为强劲的韧性和活力。根据 Euromonitor的统计数据，2022年我国皮肤学级护肤品市场规模为285.9 亿元，保持同比6.8%的逆势增长。
并且，贝泰妮实现了明显优于赛道的增长，一定程度上侧面检验其领先优势。
更直观的，从市场排名来看，贝泰妮继续向前。
根据 Euromonitor 的统计数据，期内，贝泰妮核心品牌“薇诺娜”在我国皮肤学级护肤品赛道市场排名稳居第一，市场份额进一步提升至23.2%，头部效应加强；同时，“薇诺娜”在护肤类产品市场排名第八,较2021年爬升两位。
还值得注意的是，贝泰妮在2022年持续拓展新产品和新品牌，带动了销售增长。
新产品方面，例如“薇诺娜”推出黑马新品“蓝铜胜肽修护精华液”系列，首发单日销售额突破800万元GMV；年度重点精华爆品“舒缓保湿特护精华液”，首发当月即登天猫修护精华TOP4。
新品牌方面，例如“薇诺娜宝贝”荣获2022 年天猫双 11婴童护肤行业排名TOP4，核心大单品拿下天猫双 11婴童乳液类目 TOP1；同时，公司内部孵化国货首个高端专业抗老科技品牌——瑷科缦，建立包括水、乳、精华以及功能性食品等的产品矩阵雏形，并已入驻相关渠道。
综上来看，皮肤学级护肤品赛道发展渐入佳境，预计将继续引领化妆品消费市场向好发展。贝泰妮期内领先优势进一步扩大，同时多品类、多品牌运营已见成效，更充分覆盖消费者需求，奠定较好的发展基础。
向下扎根：强研发+强品质，深入布局未来
稳健增长的业绩背后，贝泰妮也在继续深耕产品力、品牌力等，特别是产品力。
2022年，贝泰妮全年投入研发费用为2.55亿元，同比增长124.96%；研发费率达到5.08%，超过业内国际大牌主要集中在1.5%-3.5%的研发费用率，以及本土上市化妆品品牌的平均2%-3%。
同期，贝泰妮在原有功效性化妆品研发中心基础上成立了创新原料研发中心，进一步加大基础研究，并独立医疗器械研发部，以及建立行业领先的评估体系等，多方位推动研发创新。
成效层面来看，贝泰妮期内申报化妆品新原料3项，完成功能性食品植物原料自主研发6项，累计完成170种活性物初筛，获得75种有效活性物；持有有效专利数量大幅增加至133项。
贝泰妮推出的“3D 模型体外替代评估平台”还成功构建体外重组全层皮肤模型，完成国产功效性护肤品牌在这一领域自主研发“从0到1”的突破。
同时，贝泰妮提升了自主产能，其“中央工厂新基地建设项目”已于近期正式竣工投产。新中央工厂配套建设现代化、产业化的技术研发平台，年产值可达50亿元。
在产品力维度，贝泰妮的产品质量和生产稳定性将得到更好保障。
正如上文提到，消费者更加追求产品的品质与功效，贝泰妮强化研发创新和品质布局，深入契合消费者需求。
还值得注意的是，年报发布当天，贝泰妮同步发布2023年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量635.40万股，首次授予的激励对象共计298人，含董事、高管、核心人员。
可见，贝泰妮将以股权激励绑定核心人员进一步为未来发展护航，以期保持较高水平的增速。
时间来到近期，贝泰妮牵头举办第四届中国敏感性皮肤高峰论坛，联合一众皮肤学界“大咖”首发提出“泛敏感”概念，为消费者提供专业且科学的敏感性皮肤分型管理的精准护肤对策，也重新解构了精准护肤时代功效护肤品的发展趋势，强化贝泰妮的学术力。
这些综合反映出，贝泰妮深入布局皮肤学级护肤品领域的决心，追求长期有质发展。
写在最后
相信贝泰妮等已形成领先优势且不断深耕核心竞争力的企业，能够稳步发展，持续兑现成长潜力和价值。市场的角度，也从来不缺重回巅峰的案例，当下或许应当给予贝泰妮更多的时间。