3月22日，贝泰妮公布2021年年度报告，报告期内，公司实现营业收入40.22亿元，同比上升约52.57%；实现归母净利润8.63亿元，同比上升约58.77%；基本每股收益2.12元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.00元（含税）。
2021年报里还有哪些重要数据呢？
贝泰妮2021年营业总收入40.22亿元，经营业务表现出较高的成长性，其中销售收入快速增长、毛利润快速增长、核心利润快速增长。产品盈利的增长，完全依靠销售规模的扩大。产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长，增长质量较高。产品结构上表现出对"护肤品"的依赖。贝泰妮2021年营业利润10.16亿元，经营活动产生的核心利润占主导地位。
贝泰妮2021年毛利率（76.01%）水平高，较2020年产品竞争力基本稳定。贝泰妮核心利润率（23.90%）水平高，较2020年经营活动盈利能力基本稳定。
2021年核心利润9.61亿元，核心利润变现率116.12%，较2020年变现能力增强，其中对下游客户的议价能力增强、对供应商议价能力增强。经营活动产生的造血能力足以补偿折旧摊销以及支持利息费用现金股利的支付，且有一定富余可以支持扩大再生产等投资活动。
2021年12月31日资产总额58.12亿元，从合并报表的资产结构来看，在资产的配置上对经营活动聚焦相对不足。总资产周转率1.09，资产周转效率较高，较2020年降低。经营资产报酬率51.11%，较2020年下降，经营资产质量降低。2021年12月31日存货规模4.63亿元，较去年同期存货规模快速扩张。集团账上货币资金20.35亿元。
2021年经营活动和投资活动现金缺口共14.06亿元。与2020年相比，开始出现资金缺口。
图表：贝泰妮资金信号图
数据截至：2022年4月13日，来源：市值罗盘APP
除了对贝泰妮的财报进行八大维度的挖掘外，关键指标我们还与上海家化(600315)进行了对比。
图表：关键指标A股概览（已披露2021年报企业）
数据截至：2022年4月13日，来源：市值参谋@和恒数据
图表：品牌化妆品每股指标排名（已披露2021年报企业）
数据截至：2022年4月13日，来源：市值参谋@和恒数据
本文摘自《市值参谋-贝泰妮与上海家化2021年财报对比分析报告》与《财报罗盘智能财报系统解读贝泰妮2021年报》，微信后台留言或添加罗盘君（微信号：luopanjun01）好友获取88页完整报告。
维度一规模对比
我们选取市值规模、资产规模、经营结果三个维度的指标，对公司及其对标标的规模进行对比，以便公司对自身在行业中所处位置有初步的了解。
?泰妮2022年04?13?市值766.17亿元，远?于上海家化市值。
2021年12?31??泰妮总资产58.12亿元，远低于上海家化（121.46亿元）。2021年报?泰妮营业总收?40.22亿元，远低于上海家化（76.46亿元）。净利润8.64亿元，远?于上海家化（6.49亿元）。
维度二业绩成长
从营业收入、毛利润、核心利润、净利润四个维度，对公司的成长性水平、质量及其背后原因进行分析，并与对标公司进行对标，寻找成长性差异与原因。
2021年报?泰妮净利润增速58.91%，?于上海家化（50.92%）。
2021年报?泰妮营业收?增速52.57%，远?于上海家化（8.73%）。
2021年报?泰妮核?利润增速53.58%，与上海家化（53.49%）持平。
来源：市值参谋@和恒数据
?泰妮产品盈利增?的同时，费?增?可控，最终实现经营活动的盈利增?，增?质量较?。
维度三现金流健康程度
从现金流结构出发分析公司整体现金周转情况，再分别对公司的经营活动、投资活动、筹资活动和分红的现金流动情况进行分析，对公司现金流健康性进?判断。
从?泰妮2019年报到本期的现?流结构来看，期初现?2.51亿元，经营活动净流?20.99亿元，投资活动净流出27.06亿元，筹资活动净流?23.65亿元，其他现?净流出0.42万元，三年累计净流?17.58亿元，期末现?20.09亿元。
2021年报核?利润获现率116%。?泰妮经营活动变现能?低于上海家化。
来源：市值参谋@和恒数据
?泰妮暂未对2021年进?分红，三年累计分红1.91亿元。?泰妮利润分红率远低于上海家化。
?泰妮经营活动具备?定的造?能?，能够为投资活动提供?定的资??持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资??撑发展，需要关注现?流的安全问题。
维度四资产配置
从总资产的变动和结构入手，再对经营资产、投资资产、货币资金、商誉和其他资产的占比、变动和构成进行分析，还原企业资产配置现状、趋势与风险。
2021年12?31??泰妮总资产58.12亿元。从合并报表的资产结构来看，在资产的配置上对经营活动聚焦度不?。此外，货币资?占?较?。
较2021年09?30?，资产规模有所增?。资产规模的增?主要是由于经营资产的增?。在资产配置上表现出向投资资产倾斜的趋势。
货币资?占?较?，需要关注资?持有的必要性和资?的利?效率。
维度五股东回报
首先从净资产报酬率入手，通过杜邦分析，将净资产报酬率拆解为总资产报酬率与权益乘数，从资产质量与财务杠杆两个角度分析净资产报酬率变动与差距的原因。
2021年报?泰妮ROE28.99%，较2020年报股东回报?平降低。?泰妮ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。
?泰妮ROE?于上海家化，主要是由于其更?的总资产报酬率。
维度六经营活动
以经营资产报酬率为核心，将经营资产报酬率拆解为核心利润率和经营资产周转率，从盈利性和经营资产的周转效率入手，对产品竞争力、各项费用以及各项经营资产的质量进行分析。
2021年报?泰妮经营资产报酬率50.37%。较2020年报，经营资产报酬率有所恶化。经营资产报酬率的下滑主要来源于经营资产周转率的下滑。?泰妮经营资产报酬率?于上海家化，其更?的经营资产报酬率来源更?的经营资产周转率和核?利润率。
2021年报?泰妮核?利润率23.90%。较去年同期经营活动盈利能?基本稳定。?泰妮核?利润率?于上海家化（6.56%）17.34个百分点。
来源：市值参谋@和恒数据
2021年报?泰妮经营资产周转率2.11次，较去年同期有所恶化。?泰妮经营资产周转速度?于上海家化。
维度七投资活动
对公司投资活动进?分析，将投资进?步拆解为内?性产能建设投资、具有战略意义的对外股权投资和理财投资，分析企业投资活动的去向，以及各项投资的效益情况。
贝泰妮2021年报投资活动资?流出88.99亿元。投资流出集中在理财等投资，占?96.89%。2019年报到本期投资活动累计资?流出98.70亿元。近三年投资流出集中在理财等投资，占?95.67%。
贝泰妮2021年报产能投?2.71亿元，处置22.64万元，折旧摊销损耗0.34亿元，新增净投?2.36亿元，与期初经营性资产规模相?，扩张性资本?出?例143.75%，产能有所扩张。与上海家化相?，?泰妮扩张性资本?出?例较?。
贝泰妮总资产占?较2021年09?30?基本稳定。?泰妮对?期股权投资的配置低于上海家化。
贝泰妮投资?付的现?86.22亿元，收回投资收到的现?63.22亿元，公司短期投资活动活跃。
维度八筹资活动
对公司筹资活动进行分析，将投资活动拆解为债权和股权分析企业资金的来源，并通过金融负债理财、经营活动现金付现率等指标，对企业的还本付息压力进行分析。
贝泰妮经营活动与投资活动资?缺?14.06亿元，较2020年报开始出现资?缺?。2019年报到本期经营活动与投资活动累计资?缺?6.07亿元。
贝泰妮筹资活动现?流?29.25亿元，全部为股权流?。
贝泰妮?融负债率1.70%，较2020年12?31?提?1.70个百分点。上海家化?融负债率8.86%，高于?泰妮。
最后针对贝泰妮2021年报，我们提请大家注意：资源配置战略性不足。
图：贝泰妮估值曲线，来源：市值罗盘APP
以近三年市盈率为评价指标看，贝泰妮估值曲线处在严重低估区间。未来走势如何，除了对基本面的分析与资金面的观察外，还受市场情绪等多种因素左右。