南通江天化学股份有限公司（以下简称“江天化学”）近日发布2024年年报，各项财务数据变动显著，其中净利润同比增长334.35%，经营活动产生的现金流量净额却同比下降81.27%，这两大关键数据的巨大变化值得投资者密切关注。
营业收入微降2.92%
2024年，江天化学实现营业收入688,379,172.65元，较上年同期的709,117,773.22元下降2.92%。从行业来看，化学制品制造业务收入为684,884,212.65元，占比99.49%，同比下降3.16%；化学制品贸易及其他业务收入3,494,960.00元，占比0.51%，同比增长87.90%。从产品角度，多聚甲醛收入370,182,465.64元，占比53.78%，同比下降8.35%；甲醛收入258,967,175.49元，占比37.62%，同比增长6.90%。公司整体营业收入下降，主要源于多聚甲醛市场需求不振，且国内同行新上装置使同类产品市场投放量增加，价格竞争激烈。不过，公司积极开拓海外市场，外贸销售总额达1.31亿元，同比增幅29.72%。
净利润大增334.35%
归属于上市公司股东的净利润为297,735,338.47元，相较于2023年的68,546,910.88元，大幅增长334.35%。这一增长主要得益于公司收购三大雅精细化学品（南通）有限公司100%股权，支付的股权对价低于三大雅净资产公允价值形成负商誉，确认为营业外收入，金额高达255,202,575.54元。若扣除该非经常性损益影响，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为40,087,061.25元，同比下降39.48%，可见公司主营业务盈利能力面临挑战。
扣非净利润下滑39.48%
扣除非经常性损益后的净利润为40,087,061.25元，较2023年的66,242,567.24元下降39.48%。主要原因是多聚甲醛市场竞争加剧，产品利润空间缩小，尽管公司采取多种措施，但主营业务盈利水平仍受冲击，反映出公司在核心业务的市场竞争力和盈利能力有待进一步提升。
基本每股收益大幅增长334.39%
基本每股收益为2.0625元/股，2023年为0.4748元/股，增长334.39%。这一增长与净利润大幅增长趋势一致，主要因净利润增加以及股本未发生重大变动。然而，需注意该增长受非经常性损益影响较大，若剔除相关影响，公司实际盈利能力增长幅度将大打折扣。
扣非每股收益下降39.48%
扣非每股收益为0.2777元/股，2023年为0.4589元/股，下降39.48%。与扣除非经常性损益的净利润变动趋势相符，表明公司基于主营业务的每股盈利水平下滑，投资者需关注公司核心业务的可持续发展能力。
费用有增有减
2024年公司费用情况如下：
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| 费用项目 |
2024年（元） |
2023年（元） |
同比增减 |
重大变动说明 |
| 销售费用 |
10,549,343.95 |
12,001,876.14 |
-12.10% |
销售利润下降，销售人员薪酬下降 |
| 管理费用 |
35,158,992.15 |
30,534,691.74 |
15.14% |
本期收购三大雅股权导致有关中介机构费用增加 |
| 财务费用 |
-2,336,808.27 |
-1,445,963.91 |
-61.61% |
本期票据贴现利息重分类至投资收益 |
| 研发费用 |
5,079,319.20 |
8,000,686.46 |
-36.51% |
研发项目减少影响 |
销售费用下降因销售利润下滑致销售人员薪酬降低；管理费用上升源于收购三大雅产生中介费用；财务费用变动是票据贴现利息重分类；研发费用减少因研发项目数量下降。这些费用变动反映公司经营策略和业务结构调整，对公司成本控制和未来发展有重要影响。
研发投入与人员情况
2024年研发投入金额为22,474,268.41元，占营业收入比例为3.26%，2023年分别为24,384,091.63元和3.44%。研发费用为5,079,319.20元，同比下降36.51%。研发人员数量从2023年的38人减少至29人，占比从17.51%降至13.81%。研发投入和人员减少，或对公司创新能力和长期发展产生一定影响。不过，公司仍有多个研发项目，如提高铁钼法甲醛装置相关项目等，部分已完成阶段性研发，有望为公司未来发展提供技术支持。
现金流波动明显
经营活动现金流净额锐减81.27%
经营活动产生的现金流量净额为16,328,708.96元，较2023年的87,183,491.98元大幅下降81.27%。主要原因包括：为节约资金成本，本年度迁出长江一公里安全环保提升（一期）项目建设工程款部分使用银行承兑汇票支付，票据贴现金额减少使销售收到的现金下降；2024年产品销量增加但毛利下降，原料成本支出同比增加，导致购买商品支付的现金增加。经营活动现金流大幅减少，或影响公司短期资金周转和运营稳定性，投资者需关注公司后续经营策略调整。
投资活动现金流净额由负转正
投资活动现金流入小计293,645,477.43元，流出小计277,081,134.30元，现金流量净额为16,564,343.13元，而2023年净额为-82,203,679.16元。主要原因是公司本年收到搬迁补偿款1.1亿元以及因合并三大雅期末报表增加货币资金，使投资活动现金流入同比上升；同时，迁出长江一公里安全环保提升项目本年度大规模投入建设，支付工程款项同比增加，导致投资活动现金流出增加。投资活动现金流变化反映公司在项目建设和资产整合方面的进展，对公司未来产能扩张和业务布局有重要意义。
筹资活动现金流净额大增2729.55%
筹资活动现金流入小计396,412,922.00元，流出小计76,292,351.01元，现金流量净额为320,120,570.99元，203年为11,313,470.26元，增幅达2,729.55%。主要原因是迁出长江一公里安全环保提升项目借款增加，以及本年度收到超长期特别国债补助资金6,463万元。筹资活动现金流大幅增加，为公司项目建设和业务发展提供资金支持，但也会增加公司债务负担和财务风险。
可能面对多种风险
宏观经济和原材料波动风险：公司营业成本中原材料成本占比高，原材料多为大宗基础化工产品，受国家政策法规、安全环保要求及市场竞争影响大。尽管公司通过开拓市场、优化客户结构及提升原材料利用率应对，但仍面临原材料价格波动风险。
安全、环保风险：部分原料、成品为易燃、易爆物质，生产工艺操作要求高，存在因设备、工艺不完善或操作不当引发安全事故风险。公司虽采取细化安全管理等措施，但仍需持续关注安全环保问题。
项目建设风险：自2023年起建设迁出长江一公里安全环保提升项目，投入大、周期长，短期内难以见效，能否达预期收益存在不确定性，且需持续大额资本性支出，或对公司业绩造成不利影响。
应收账款坏账风险：业务拓展使应收账款余额可能维持高位，若客户财务状况恶化，公司可能面临坏账损失风险，影响资金周转与财务状况。公司虽采取强化应收账款管理等措施，但仍需关注相关风险。
重大资产重组可能导致的风险：完成对三大雅100%股权收购后，在业务整合、市场适应及管理体系融合方面可能存在风险，如业务无法有效整合、市场份额下降、管理混乱等。公司需制定详细整合计划，提升整体运营效率和管理水平。
董监高报酬情况
2024年，公司应支付董事、监事、高级管理人员报酬共507.32万元。董事长兼总经理朱辉从公司获得的税前报酬总额为85.99万元；部分不在公司担任实际管理职务的董事、监事未从公司领取薪酬；独立董事宋义虎、郁东、吴建新分别获得6万元；职工监事陆辉、张桂泉分别获得42.5万元和26.25万元；副总经理任建军、徐翔、史彬分别获得63.43万元、63.43万元和68.18万元。董监高报酬情况与公司经营业绩和管理职责相关，投资者可关注其与公司业绩的匹配度及对公司治理的影响。
总体而言，江天化学2024年净利润虽大幅增长，但主要依赖非经常性损益，主营业务面临挑战，经营活动现金流净额锐减，同时面临多种风险。投资者在关注公司发展机遇时，需充分考虑上述风险因素，谨慎做出投资决策。