沉寂数年后，“山东首富”宋作文和他的“南山帝国”再一次回到人们视野。
山东南山智尚科技股份有限公司（以下简称“南山智尚”,300918.SZ）最新公告显示，拟募集资金总额不超过10亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目。
南山智尚经营上与控股股东南山集团间存在众多关联交易、与南山集团旗下公司间存在诸多往来方借款，其财务和业务“独立性”引发资本市场关注，这是否会对上市公司造成负面影响仍未可知。
业绩天花板
公开资料显示，南山智尚主营业务为精纺呢绒面料及正装职业装、纺织纤维的研发、设计、生产与销售。先后运营了“南山”“Dino Filarte”等精纺呢绒品牌，以及“缔尔玛”“织尚”等服装品牌，于2020年12月在深交所上市。
相比于南山智尚，其控股股东更为知名。作为中国五百强企业、中国“最大”的村办企业之一南山集团，被实控人南山村委会控股51%的股份，而后者所在地南山村村民早在上世纪户均资产就已经超过100万元，被认为是仅次于华西村的“天下第二村”。
历经40多年发展，如今的南山集团已成长为一个“巨无霸”式的商业帝国，其直接控制的一级子公司就有35家，业务范围涵盖电解铝、纺织服饰、石化、房地产、航空、金融、教育、旅游等诸多产业，员工总数超过4万人。
创始人宋作文1978年担任山东龙口市东江镇前宋村第三小队队长，带领全队56户村民开始发展副业，先后建起了玻璃纤维厂、棉纺厂等企业。宋作文位于2020福布斯全球富豪榜1267名，胡润全球富豪榜540名，一直是山东首富。
南山集团营收支柱为铝产业，早在1999年，其旗下“核心子公司”南山铝业就已经率先完成上市，其主营业务为电解铝及相关产品的生产与销售。
南山智尚则代表的是南山集团纺织板块的经营，业务板块分为精纺呢绒业务、服装业务两项，近年来，二者收入占比大致相当。南山集团通过直接或间接的方式持有南山智尚93.075%的股份。
作为一家传统纺织服装企业，南山智尚面临主要难题是国内市场过度竞争以及国外市场急剧萎缩带来的业绩天花板。
2021年至2023年，南山智尚营业收入分别为14.92亿元、16.34亿元、16亿元，同比变动9.88%、9.50%、-2.05%；归母净利润分别为1.52亿元、1.87亿元、2.03亿元，同比上涨74.17%、22.51%、8.53%。公司表示，服装业务2023年收入下滑，主要原因是终端采购预算收紧、需求不佳。
2024年一季度，南山智尚营业收入3.59亿元，同比增长10.35%；归母净利润达3698.39万元，同比增长15.37%。
拟募资转型
根据财报，南山智尚收入支柱可分为两大板块，精纺呢绒和服饰业务板块业务。服饰板块又分为西装类、衬衣类、服装加工、其他服饰四种。从业务上分析，南山智尚2023年业绩下滑主要是由于服装业务收入下滑引起的，传导到生产端则是产能利用率下滑。
从长远来看，纺织服装行业的前景不被看好。由于国际政治经济环境变化、国家出口退税政策等诸多不可控因素变化，近年来公司来自海外出口业务的收入占比呈下滑趋势，财报提示了这部分风险。
南山智尚明确表示：“纺织服饰行业具有技术密集型、资金密集型、劳动密集型的特点，这些特点决定了行业竞争两极分化趋势明显，数量庞大的中小企业在中低端产品领域竞争激烈，仅少数企业有能力进入高端产品领域参与高水平的综合竞争。”
尽管如此，公司仍计划募资加速转型。最新公告显示，南山智尚拟募集资金总额不超过10亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于年产8万吨高性能差别化锦纶长丝项目。
该项目已于2023年8月开工建设，预计项目全面建成后将进一步丰富公司纺织纤维产品品类，增强公司的盈利能力。问题在于，项目落成后，公司如何保证这些新增产能能如预期一样消化？
值得一提的是，这是南山智尚上市后的第三次融资。2020年IPO时，南山智尚融资4.47亿元，投入到精纺毛料生产线智能升级项目、服装智能制造升级项目、研发中心升级建设项目。
2022年，公司再发7亿元可转债，用于年产3000吨超高分子量聚乙烯新材料建设项目。若本次募资成功落地，南山智尚累计融资额将超过21亿元。
二级市场方面，南山智尚2020年上市之初股价一度飙升至19.45元/股，此后股价在波动中下滑，截至8月2日收盘报8元/股，市值29亿元。
控股股东负债
作为南山集团旗下众多企业中的一个，南山智尚在多个方面依赖南山集团。财报显示，南山智尚向南山集团控制或其它关联的企业销售服装、提供劳务的单位多达70多家。
关联交易以外，更大的隐忧则来自与南山集团及关联公司间金融业务往来。南山集团多次扮演南山智尚的贷款担保方角色，南山智尚还与上述南山财务公司之间存在频繁存款及借贷等金融业务。
2008年12月，南山集团、南山铝业、海尔集团财务有限责任公司合作创立了南山财务。后者简介“为提高集团资金使用效率、降低综合财务成本、提升资金和财务管理水平为目的，为成员单位提供金融服务的非银行金融机构”。
除上述为公司提供开具汇票业务外，南山财务还多次为南山智尚提供存、贷款业务。2021年至2023年，南山智尚累计存入财务公司资金分别为37.99亿元、72亿元、77亿元。今年一季度，南山智尚存入财务公司的资金达到10.7亿，期末余额超过3亿。
交易所今年上半年关注该关联交易的安全性，尤其是资金使用是否受限，是否存在自动划转归集，是否存在通过财务公司违规占用资金情形。
“存放在财务公司的资金在南山智尚的账户中，不需要南山集团、财务公司或相关关联方审批，为了验证财务公司资金的安全性和灵活性，2023年12月将存放在财务公司的部分存款转出，财务公司调度及时。每年期末存款余额没有超过跟财务公司签署的《金融服务协议》所约定的存款限额。”今年7月，南山智尚在回复交易所问询时表示。
综上可以看出，南山智尚经营上一部分依赖关联公司订单及母公司提供的厂区及配套基础服务，财务上也并非“独立”。
与此同时，南山集团的债务问题逐渐显现并不断加重，对南山智尚及其自身的财务稳定性构成重大风险。2020年至2023年，南山集团的负债总额从684亿元增加到1172亿元，三年内负债增加了488亿元，到2024年一季度末，南山集团的负债进一步上升至1266亿元。
对于上述关联交易，南山村村委会和宋作文均公开表示，将“不利用实际控制人地位及控制性影响谋求公司在业务合作等方面给予优于市场第三方的权利；不利用实际控制人地位及控制性影响谋求与公司达成交易的优先权利；不以与市场价格相比显失公允的条件与公司进行交易，亦不利用该类交易从事任何损害公司利益的行为；尽量减少与公司的关联交易。”