9月22日，科翔股份（300903.SZ）拟签订两份项目投资协议，涉及PCB产品生产及钠离子储能电池，总投资金额高达40亿元。
2023年半年报显示，科翔股份账面总现金10.28亿元、资产负债率64.81%、速动比率0.81，在现金流较为紧张的情况下，科翔股份如何解决项目投建资金难题？
9月23日，大河财立方记者致电科翔股份董秘郑海涛，但电话无人接听。截至发稿，短信未收到回复。
两个项目拟投资40亿元
涉及PCB及钠离子储能电池
9月22日晚间，科翔股份发布公告称，董事会及监事会审议通过了两份投资议案。
根据公告，科翔股份拟与惠州大亚湾经开区管委会营商环境和投资促进局签订关于《科翔8GWH钠离子储能电池及相关产品项目投资协议》，项目总投资额20亿元。在惠州大亚湾经济技术开发区内投资建设“科翔8GWH钠离子储能电池及相关产品项目”（以下简称钠离子储能电池项目）。
科翔股份承诺，钠离子储能电池项目建成达产后年产值/营收40亿元，年纳税1.25亿元，主要能效指标达到国家或行业先进水平。同时，惠州大亚湾经开区管委会承诺，将协调12万平方米项目用地，于2023年12月底前挂牌出让。
（钠离子储能电池项目科翔股份/乙方承诺）
值得一提的是，钠离子储能电子项目协议条款对科翔股份动工期限、固定资产投资额、纳税产值/营收以及税收做出了严格要求以及对应的违约赔偿。
科翔股份表示，投资钠离子储能电池项目是基于公司整体发展目标做出的审慎决策，有利于推动公司产品向新能源领域拓展及产业规模提升，能进一步增强公司盈利能力、可持续发展能力。
此外，根据公告，科翔股份拟与信丰县人民政府签订《关于新建高端PCB智能制造工厂项目投资合同书》（以下简称PCB项目），总投资约20亿元，生产经营特种板、厚铜板、金属基板等高技术含量、高附加值印制电路板产品。
协议规定，科翔股份在PCB项目上的固定资产投资应达到400万元/亩以上，项目竣工后，每亩年创税20万元以上。
值得注意的是，科翔股份本次拟签署的两个投资协议属于针对拟投资项目达成的合同意向，合同需要提交公司2023年第一次临时股东大会审议通过后签订。
公开资料显示，科翔股份成立于2001年，2020年11月实现创业板上市。公司主营PCB（印制电路板）研发、生产和销售，可以一站式提供双层板、多层板、陶瓷基板等PCB产品，重点应用于汽车电子、通讯设备、新能源等领域。
现金仅够覆盖流动负债
科翔股份40亿元投资资金从何而来
2023年半年报披露，科翔股份总资产66.38亿元，总负债43.02亿元，资产负债率为64.81%。两个拟投建项目合计投资金额40亿元，占总资产的60.26%，如何解决投建资金成为实施项目的关键问题。
从公司现金流来看，截至2023年二季度，科翔股份账面总现金10.28亿元，短期借款6.92亿元，一年内到期的非流动负债1.74亿元，合计短期有息债务8.66亿元。
从偿债能力来看，截至2023年二季度，科翔股份速动比率0.81（速动资产与流动负债比率）、流动比率0.9（流动资产与流动负债比率）、现金比率0.29（现金类资产与流动负债比率），整体处于现金流较为紧张状态。
从公司盈利来看，科翔股份业绩上市即巅峰，并于今年陷入亏损局面。2020年至2023年二季度，公司营业收入分别为16.02亿元、22.53亿元、26.37亿元、13.96亿元，净利润分别为1.05亿元、0.71亿元、0.5亿元、﹣0.47亿元。
除此之外，科翔股份经营性现金流呈现加速流出趋势。2020年至2023年二季度，科翔股份活动产生的现金流量净额分别为0.88亿元、﹣0.02亿元、﹣0.74亿元、﹣1.48亿元。
无论是从公司资产还是盈利性来看，科翔股份依靠自身去解决40亿元投建资金都是一件非常具有挑战性的事情。
科翔股份拟签订的钠离子储能电池签订了严格的违约及赔偿条款，如项目实施进度和预期收益无法完成，将造成较为严重的损失。
公开资料显示，科翔股份上市至今近三年时间，共发行两笔定增，合计融资11.47亿元，加上IPO融资5.63亿元，共计直接融资17.1亿元。此次是否会采取引入投资人或定增募资去解决资金难题，又将如何保证项目能够达到预期收益？
对此，9月23日，大河财立方记者致电科翔股份董秘郑海涛，但电话无人接听。截至发稿，短信未收到回复。
主营业务陷入亏损
科翔股份筹划跨界转型
科翔股份跨界转型此前曾已有动作。
2023年1月，科翔股份持股70%，成立赣州科翔钠能科技有限公司，并以5355万元收购江苏晟兴富骅新能源科技有限公司100%股权，均从事钠离子电池相关业务。
2023年半年报中，科翔股份表示，政府逐步重视钠离子技术，并将其作为储能领域的重要研究示范，将推动钠离子电池全面商业化。公司重视新能源产业发展，通过设立和并购公司形式，布局钠离子电池相关项目，以期发展成为公司第二成长曲线。
科翔股份称，公司组建的钠离子电池电芯及组件团队，在钠离子电池正极、电解液添加剂以及钠离子电池的制备工艺等方面，拥有较多能够降低电池成本的技术。
合资成立子公司、并购公司、拟签订20亿元投建项目，科翔股份在钠离子电池项目的布局上动作密集。在其转型的背后，是科翔股份主营业务持续下滑并陷入亏损的隐忧。
根据Prismark2022年第四季度PCB（印制电路板）行业报告，行业全年呈现景气度下行。2022年，全球PCB行业产值为817.4亿美元，同比仅增长1%。
Prismark预测，2022年至2027年，中国PCB市场复合增长率为3%，落后于亚洲和欧美市场。2022年全球消费电子产品的PCB需求普遍疲软，传统PCB产品呈现不同程度下滑，IC封装基板、HDI板将强于整体行业表现。
在行业景气下行格局下，科翔股份业绩增收不增利。2020年至2023年二季度，公司营业收入分别为16.02亿元、22.53亿元、26.37亿元、13.96亿元，净利润分别为1.05亿元、0.71亿元、0.5亿元、﹣0.47亿元。
净利润持续下滑的原因在于产品毛利率下降。数据显示，2020年至2023年二季度，公司PCB制造毛利率分别为18.76%、12.31%、9.13%、3.01%。
数据显示，2019年前，科翔股份PCB产品主要应用于工业控制、消费电子、通讯设备领域，但上市后未再披露具体产品应用领域的营收和毛利率数据。
从行业毛利率变化来看。据不完全统计，兴森科技、深南电路、崇达技术、奥士康、满坤科技等公司毛利率波动保持稳定，2023年二季度PCB业务毛利率分别为29.28%、25.85%、22.51%、20.44%、12.47%。
本川智能、中京电子等公司PCB业务毛利率呈现下滑趋势，分别为15.78%、10%，但仍高于科翔股份。