营业收入：同比暴跌超八成，业绩季节性波动凸显
2026年第一季度，*ST凯鑫（维权）实现营业收入1161.32万元，较上年同期的7338.29万元大幅下滑84.17%。公司解释称，2025年一季度收入基数较高，主要是确认了两笔大额合同，合计对应收入6523.56万元，而公司日常经营呈季节性波动，一季度收入通常较低，导致本期同比大幅下降。
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| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
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| 营业收入 | 1161.32 | 7338.29 | -84.17% |
从数据来看，本期营收规模仅为上年同期的15.83%，大额合同带来的基数效应直接导致了营收的断崖式下跌，也反映出公司业务依赖大额订单的特征较为明显，业绩稳定性存在隐忧。
净利润：由盈转亏，亏损额超千万
本报告期内，*ST凯鑫归属于上市公司股东的净利润为-1126.76万元，上年同期则为盈利1858.29万元，同比下降160.63%，实现由盈转亏。除了营收大幅下滑的影响外，本期客户账期账龄增加，导致坏账准备计提增加，进一步加剧了净利润的亏损。
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| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
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| 归属母公司净利润 | -1126.76 | 1858.29 | -160.63% |
扣非净利润：亏损幅度大于净利润，主业盈利能力堪忧
归属于上市公司股东的扣非净利润为-1159.66万元，上年同期为1685.69万元，同比大幅下降168.79%，亏损幅度超过净利润。结合非经常性损益数据来看，本期公司获得政府补助、个税手续费返还等非经常性收益合计32.90万元，对净利润起到了小幅缓冲作用，但主业亏损的态势依然严峻。
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| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
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| 归属母公司扣非净利润 | -1159.66 | 1685.69 | -168.79% |
基本每股收益：由正转负，每股亏损0.18元
本期基本每股收益为-0.1767元/股，上年同期为0.2913元/股，同比下降160.66%，与净利润变动趋势一致。扣非每股收益同样为-0.1767元/股，反映出公司主业经营对每股收益的负面影响。
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| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 同比变动率 |
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| 基本每股收益 | -0.1767 | 0.2913 | -160.66% |
| 扣非每股收益 | -0.1767 | 0.2643 | -168.79% |
应收账款：余额下降超三成，回款情况改善
截至2026年3月末，公司应收账款余额为3608.92万元，较上年年末的5504.48万元下降34.44%，主要系报告期内收回货款所致。应收账款规模的下降一定程度上缓解了公司的资金占用压力，但结合本期客户账龄增加的情况来看，后续仍需关注应收账款的质量变化。
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| 项目 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 变动率 |
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| 应收账款 | 3608.92 | 5504.48 | -34.44% |
应收票据：余额小幅下降，应收款项融资大幅增长
期末应收票据余额为4471.96万元，较期初的4850.29万元下降7.80%。同时，应收款项融资余额为1230.72万元，较期初的429.69万元大幅增长186.42%，主要是报告期内收到信用较高的银行承兑汇票，公司将其分类为应收款项融资进行核算，反映出公司票据结构有所优化。
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| 项目 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 变动率 |
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| 应收票据 | 4471.96 | 4850.29 | -7.80% |
| 应收款项融资 | 1230.72 | 429.69 | 186.42% |
加权平均净资产收益率：由正转负，净资产收益能力骤降
本期加权平均净资产收益率为-1.79%，上年同期为2.89%，同比下降4.68个百分点，由正转负。这一指标的大幅下滑，直接反映出公司净资产的盈利能力因亏损而急剧恶化。
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| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 变动幅度（百分点） |
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| 加权平均净资产收益率 | -1.79% | 2.89% | -4.68 |
存货：余额增长超两成，备货压力显现
期末存货余额为13724.17万元，较期初的11288.53万元增长21.58%。在营业收入大幅下滑的背景下，存货规模反而增加，可能是公司提前备货应对后续项目，也可能存在存货积压的风险，后续需关注存货的周转情况及减值风险。
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| 项目 | 期末余额（万元） | 期初余额（万元） | 变动率 |
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| 存货 | 13724.17 | 11288.53 | 21.58% |
销售费用：小幅增长，费率大幅攀升
本期销售费用为124.24万元，较上年同期的115.96万元增长7.14%。但由于营业收入大幅下滑，销售费用率从上年同期的1.58%攀升至10.70%，销售投入的效率显著下降。
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| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
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| 销售费用 | 124.24 | 115.96 | 7.14% |
管理费用：小幅下降，费率有所上升
本期管理费用为388.43万元，较上年同期的411.03万元下降5.50%。同样受营收下滑影响，管理费用率从上年同期的5.60%上升至33.45%，管理成本对利润的压力有所增大。
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| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
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| 管理费用 | 388.43 | 411.03 | -5.50% |
财务费用：由正转负，利息收入大幅增长
本期财务费用为-65.05万元，上年同期为5.18万元，同比大幅下降1356.59%，主要系报告期内利息收入增加所致。本期利息收入为103.44万元，上年同期为37.22万元，增长177.91%，一定程度上对冲了部分亏损。
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| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
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| 财务费用 | -65.05 | 5.18 | -1356.59% |
研发费用：同比下降近三成，研发投入缩减
本期研发费用为325.63万元，较上年同期的461.68万元下降29.47%。在主业亏损的情况下，公司缩减了研发投入，可能会对长期技术竞争力产生一定影响。
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| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
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| 研发费用 | 325.63 | 461.68 | -29.47% |
经营活动现金流净额：净流出扩大，造血能力减弱
本期经营活动产生的现金流量净额为-1028.32万元，上年同期为-869.90万元，同比下降18.21%，净流出规模进一步扩大。虽然销售商品收到的现金同比增长14.77%，但支付给职工的现金同比增长49.76%，各项税费支付也有所增加，导致经营活动现金流出增幅大于流入，公司自身造血能力有所减弱。
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| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
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| 经营活动现金流净额 | -1028.32 | -869.90 | -18.21% |
投资活动现金流净额：由净流入转净流出，投资支出大增
本期投资活动产生的现金流量净额为-2863.35万元，上年同期为20091.19万元，同比下降114.25%，由大额净流入转为净流出。主要原因是本期购买定期存款增加，投资活动现金流出达23105.37万元，而上年同期仅为13.29万元，投资策略的变化导致现金流大幅变动。
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| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
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| 投资活动现金流净额 | -2863.35 | 20091.19 | -114.25% |
筹资活动现金流净额：由净流出转净流入，获少数股东投资
本期筹资活动产生的现金流量净额为342.47万元，上年同期为-78.26万元，同比增长537.61%，实现由净流出转为净流入。主要原因是报告期内收到子公司少数股东投资款375万元，同时筹资活动现金流出有所减少。
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| 项目 | 本报告期（万元） | 上年同期（万元） | 同比变动率 |
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| 筹资活动现金流净额 | 342.47 | -78.26 | 537.61% |
风险提示
业绩波动风险：公司业务依赖大额订单，且存在季节性波动特征，若后续无法持续获取大额合同，业绩可能持续低迷。盈利恶化风险：本期主业亏损幅度较大，扣非净利润亏损超过千万元，且应收账款账龄增加导致坏账计提压力增大，后续盈利改善存在不确定性。现金流压力：经营活动现金流持续净流出，投资活动转为大额净流出，虽然筹资活动有所回血，但整体现金流压力仍需警惕。存货积压风险：存货规模在营收下滑的情况下反而增长，若后续项目落地不及预期，可能面临存货减值风险。