来源 :每经网2024-01-07
2024年1月6日，国元证券发布研报点评爱美客（300896）。
事件：
公司发布2023年业绩预告。
点评：
全年净利润同比增长43%-50%，Q4增速环比明显修复
公司发布2023年度业绩预告，预计2023实现归属于上市公司股东的净利润盈利18.1-19亿元，比上年同期增长43%-50%；扣除非经常性损益后的净利润盈利17.82-18.72亿元，比上年同期增长49%-56%，预计2023年非经常性损益对公司净利润的影响约为2800万元，主要系交易性金融资产公允价值变动损益以及收到政府补助所致。单Q4来看公司预计实现净利润3.92-4.82亿元，同比去年增长44%-78%，扣非归母净利润2.32-3.86亿元，同比增长66%-105%，环比Q3明显回升。
双生矩阵放量在即，合作韩国Jeisys进军光电完善医美全产业布局
注射方面，公司溶液和凝胶类均完成了大单品系列的打造。23年7月发布新品如生天使在临床应用方面可与濡白天使形成有效互补。目前产品尚处在市场培育阶段，有望借助濡白天使已积累的良好口碑与销售渠道进行推广，共同驱动凝胶类产品持续高增。光电方面，23年11月公司与全球首个上市射频微针设备厂商韩国Jeisys签署协议，引入旗下已在韩国实现商业化的射频设备Density和超声设备LinearZ，有望填补国内射频及超声空白市场。公司立足注射医美进军光电，完善医美全产业布局，有望贡献新增量。
拟投资8.1亿扩充产线，后续储备产品值得期待
为进一步优化产业布局，公司拟以自有资金8.1亿投资“美丽健康产业化创新建设项目”，建设产业化生产线及创新转化平台，从而实现公司凝胶类、溶液类产品产能规模的扩大以及涂抹式给药器、青光眼引流管等新产品的产业化。项目建设期4年，预计达产后按运营期6年年均销售收入12.68亿元，年均利润总额7.80亿元。此外公司通过收购哈尔滨沛奇隆切入动物胶原蛋白领域，目前基因重组蛋白药物研发项目处于临床前在研阶段，相关研发生产基地预计2025年12月达到可使用状态，后续储备产品值得期待。
投资建议与盈利预测
公司是国内医美上游头部企业，差异化产品矩阵充分享受行业红利。我们预计2023-2025年公司实现EPS为8.68/11.97/16.01元，PE 31/23/17x，维持“买入”评级。
风险提示
产品推广不及预期的风险，政策风险