这家公司的产品毛利率高达94%净利率为66%，毛利率和净利率均超过了贵州茅台，是什么样的产品能比茅台的毛利率和净利率都高呢？这就是身处高增长赛道医美行业的爱美客。与此同时，2021年这家公司的业绩同比增长了117%，让我们一起研究爱美客这家公司。
一、经营概况
根据爱美客2021年年报显示，当年营业收入14.48亿，同比增加104.13%，归属于上市公司股东的净利润为9.58亿，同比增加117.81%，归属于上市公司股东的扣非净利润为9.14亿，同比增加115.55%，经营性活动现金流净额为9.43亿，同比增加121.48%，归属于上市公司股东的净资产为50.29亿，同比增加10.93%。再看看两项比较重要的指标：ROE为20.54%，同比下降4.77个百分点，净利润率为66%，同比增速4个百分点。
通过以上这些数据，我们会发现医美行业真的是一个好生意，每一项经营指标都表现出强劲的增长姿态，如果非要从中出不完美的点，那么就是ROE比去年下降了4.77个百分点，说明公司增加的净资产匹配不上之前的高增速，这一块还需要管理层继续努力。
二、行业概述
人们天然喜欢美的东西，这是人性使然，也是人类永恒的追求。当人们的生活水平不断提高，有钱有能力可以让自己变得更美的时候，一定会选择毫不犹豫的追求。正是因为如此，新兴的医美行业才会有如此巨大的成长空间。
医疗美容主要是通过手术、医疗器械、药物及其他医疗技术来改变外观或改善生理机能的所有医学治疗。因此这也算是高消费的行业，只有人均收入水平达到一定高度后，这个行业才会迎来爆发增长的时候。2019年的时候，我国人均GDP已经突破1万美元，人均可支配收入越来越高，这将加快医美行业的发展速度。
根据相关数据统计，2016-2020年中国医美市场年复合增长率高达18.9%，随着人均收入水平的提高，未来我国的医美行业增速还会以更加快的速度发展。
医疗美容项目可分为手术类治疗项目与非手术类治疗项目。手术类项目旨在通过外科手术类治疗改善外观，主要包括医疗美容整形手术。非手术类项目主要包括注射类、能量源类及其他非手术治疗。相较于手术类项目，非手术类的治疗风险相对较低、创伤更小、恢复时间更短，更易操作，在消费者中更受欢迎。
根据国际美容整形外科学会(ISAPS)发布的调查报告，2020年，全球非手术医疗美容疗程量占医疗美容总疗程量的58.7%。而根据弗若斯特沙利文研究报告统计，2020年，中国非手术医疗美容疗程量占国内医疗美容总疗程量的49.9%。相比之下，国内非手术医疗美容市场还具有较大增长空间，有望在未来继续保持快速增长。
三、业务分析
爱美客目前主要上市产品应用于医疗美容非手术类治疗，实现基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂以及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化，同时正在开展重组蛋白和多肽等生物医药的开发。
爱美客目前总共有7款产品，，包含五款基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、一款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、一款PPDO面部埋植线产品。在研产品还包括用于治疗颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶、用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素、用于软组织提升的第二代面部埋植线、用于慢性体重管理的利拉鲁肽注射液、用于溶解透明质酸可皮下注射的注射用透明质酸酶等。
基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场，按销售量计算占国内市场份额达到27.2%，在所有制造商中排名第一；按销售额计算占国内市场份额达到14.3%，在国产制造商中排名第一。公司在所处的医疗美容行业中具有明显的先发优势和领先地位。
爱美客的营销模式以“直销为主，经销为辅”，下游客户主要为医院、医疗美容机构及经销商，因为直销的可控性和更高的毛利率，也都让爱美客坚持这一策略。对公司来说，现在高速发展阶段更重要的是品牌意识。
接下来看看爱美客的营收情况，爱美客2021年营业收入14.48亿，这并不够细致，我们还需要进一步分析具体产品的营收情况。
分产品看的话，五款基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂营收为10.46亿，占总营收的72.25%，同比增长133.84%，毛利率为93.82%；一款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂营收为3.85亿，占总营收的26.61%，同比增长52.8%，毛利率为94.55%；面部埋植线的营收为0.05亿，占总营收的0.37%，同比增长187.68%，这一块毛利率公司没有公布，不过应该也是高达90%以上的毛利率。
可以看出，医美行业的产品真的太赚钱了，毛利率都高于90%以上，并且这个行业还在快速的增长中，而且爱美客自身产品的领先地位，也让自己有更多的溢价空间。
四、总结
爱美客所处的医美行业确实是一门非常好的生意，不论是行业的增长速度还是产品超高的毛利率，都让别的行业无法企及的。
不过我们需要注意的，2021年爱美客的研发投入金额为1.02亿，这样的研发投入获得的产品就能有如此高的毛利率，说明这个行业的门槛并没有疫苗、创新药那样高，未来会有很多潜在的竞争对手加入，毕竟资本都是逐利的。
医美行业正处在高速增长期，这期间有一些地方是没有监管到的，如果未来政策方面加强监管的话，也无法预估会对爱美客本身的业绩产生多大影响。
2021年7月1日，当年爱美客盘中创下历史最高价840.82元，最高市值达到1816亿，动态市盈率为336，随后股价开始震荡下跌，最低股价跌倒289.42元，市值缩水到625亿，最高下跌66%。
当前爱美客的市值在1000亿左右波动，当前市盈率为100左右，结合前面分析医美行业以及爱美客公司的质地，你看好未来的爱美客吗？