2022年5月13日松原股份（300893）发布公告称：中信建投汽车程似骐、安信汽车徐旻、广发基金孙琳、中庚基金王啊涛、交银施罗德、富国基金、中欧基金、信达澳亚基金于2022年5月12日调研我司。本次调研主要内容：
问：请贵司简要介绍下年报及一季报业绩变化情况?
答：2021全年公司实现营业收入74,508.19万元，较去年同期增长39.03%，归属于上市公司股东的净利润11,126.68万元，比上年同期增长23.58%。报告期内气囊、方向盘事业部于四季度开始量产。2022年一季度公司实现营业收入22,093.36万元，较去年同期增长36.99%，归属于上市公司股东的净利润2,285.13万元，比上年同期减少10.31%。一季度同期相比毛利率下滑6.1个点，主要因素为钢、铝合金原材料涨价影响556万元、客户结算方式等影响400万元、汇率影响92万元，还原后一季度毛利率33.14%，与同期基本持平。一季度净利率的负面影响因素包括，股权激励费用摊销一季度净利率同比略下滑的主要因素，主要包括股权激励涉及的股份支付影响420万元、管理咨询类费用100余万、汇率影响90万元等。同时一季度在全年业绩贡献占比较低，对于全年业绩的预估不具完全的参考性。
问：贵司的气囊,方向盘毛利率水平如何?
答：目前气囊、方向盘事业部，自2021年Q4量产供货后，目前处理稳定爬坡阶段，整体形势好于预期。该事业部一季度营业收入3300万元，正处于产能爬坡阶段，据一季报数据，安全带产品毛利率27.4%、气囊产品毛利率22.9%、方向盘产品15.99%，后续随着出货量的大幅提升，气囊&方向盘产品毛利会将有明显提高。
问：根据一季度经营情况,公司对2022年气囊,方向盘的销售情况预测如何?
答：今年公司气囊、方向盘业务保持良好的发展趋势，目前在手订单及开发项目较为乐观，根据预测全年目标将往2个亿的销售努力。目前，公司保持稳中求进的经营策略，在维持现有微型车订单（主驾气囊+方向盘配置）情况下，逐步向一车配多气囊（主驾气囊+方向盘+副驾气囊+座椅气囊+侧帘气囊等）方向升级，如未来宏观因素较为稳定，公司在保证产品质量的前提下，该业务发展会较为迅速。公司当前的核心任务是保证产品质量稳定，交付能满足主机厂的装车需求，逐汽提升公司此类产品的装车量和市场份额。
问：一季度报反应公司增收不增利的现象,据了解气囊,方向盘毛利率不高且单车价值远大于安全带的单车价值,未来随着公司业务的发展,增收不增利的情形是否存在加剧情形?
答：气囊产品属casebycase的业务类型，与安全带的平台件属性不同，需根据每款车的体积、结构、配置、数量的不同，选装不同的气囊产品。整体单车配套价值水平高于安全带的单车价值。气囊方向盘的产能正处于量产初期，整个成本摊销折旧压力较大，包括产品上市初期的定价策略，致使毛利率相对较低，未来随着产销规模的提升，该现象有望得到好转，能够在营业收入增加的情况，获得较为良好的收入利润。另一方面，公司业务已实现点向面的突破，使安全带总成、安全气囊、方向盘三个被动安全系统模块齐头并进、整体打包供货，单车配套价值量将逐渐提升。
问：请问目前大众项目开展的如何了?
答：在客户升级计划中，外资&合资品牌客户的升级是内容之一。此方面，公司在2022年4月取得实质性进展，后排外侧KCC23模块产品已获得大众认可，并取得书面许可，松原该类产品具备大众体系内的报价资质。在此基础上，公司前排产品也在紧锣密鼓的实施许可认证中，争取在年内取得突破。另外，针对已取得认可的后排产品，加速与南北大众的商务对接，争取在项目层面能在短期内有所突破。
问：公司在安全带项目研发状态如何,现在被动式安全带是否能够适应未来的智能驾驶,是否面临淘汰的风险?
答：公司已在宁波、上海设立研发中心，2021年研发投入均占营收约为5.35%，公司已经研发了主被动安全结合、应用于智能驾驶的集成主被动可逆预紧式安全带总成（MSB），已取得客户的项目定点，有望在2022年实现小批量生产，可实现国产替代外资，抢先布局L3以上智能驾驶市场。
问：公司如何看待未来汽车行业以及自身的业务发展?
答：基于行业趋势，主流整车厂对国内汽车零部件企业扶持力度的加大，汽车核心零部件的进口替代将迎来新发展。被动安全市场长期被外资垄断，公司作为被动安全系统的自主品牌，有志成为中国本土被动安全领域的NO.1。除宁波基地外，公司位于合肥巢湖的项目也在启动中，公司的产能及规模体量将在三年内实现翻番。公司未来发展逻辑，主要体现在与自主品牌的捆绑式发展，被动安全产品的国产化替代具备巨大的空间。
松原股份主营业务：汽车安全带总成、安全气囊、方向盘等汽车被动安全系统产品及特殊座椅安全装置的研发、设计、生产、销售及服务
松原股份2022一季报显示，公司主营收入2.21亿元，同比上升36.99%；归母净利润2285.13万元，同比下降10.31%；扣非净利润2332.22万元，同比下降9.31%；负债率28.46%，投资收益35.67万元，财务费用17.54万元，毛利率26.78%。
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.0。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1965.56万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，松原股份（300893）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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