今年上半年，品渥食品延续上年增收不增利态势，营业收入同比增长7.48%至7.40亿元，归母净利润则较上年同期降超六成，同比下降64.89%至0.16亿元
《投资时报》研究员吕贡
进入2022年后，加大促销和品牌推广力度的品渥食品股份有限公司（下称品渥食品，300892.SZ），持续增收不增利。
品渥食品近日披露半年报数据显示，上半年该公司延续2021年增收不增利态势，营收同比增长7.48%至7.40亿元，归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）则仅有0.16亿元，较上年同期下降64.89%。
在此背后，今年以来，品渥食品加大品牌推广力度，不仅签约知名度高的品牌代言人，还通过影视剧、综艺节目植入推广产品。同时，由于同期销售人员和促销活动的增加，该公司今年上半年销售费用同比增长40.52%至1.60亿元。
如此动作一方面使得品渥食品的订单数、交易额同比实现高速增长；另一方面也对该公司的盈利造成一定压力。有分析认为，除了疫情，销售费用的增长也是导致该公司今年上半年增收不增利的原因之一。
针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问品渥食品相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。
销量与利润难平衡
《投资时报》研究员注意到，品渥食品十分重视产品的品牌推广，目前已形成一套有效的品牌推广流程，主要涵盖电商平台、体育赛事活动赞助、影视剧和综艺节目植入，以及签约品牌代言人这四种方式。
进入2022年，品渥食品有意加大品牌推广力度，除了小小德亚系列产品在电影《外太空的莫扎特》中亮相外；该公司还签约人气歌手、演员王源，作为公司首位全球品牌代言人。
此外，品渥食品还增加了销售人员和并进行促销活动。数据披露，今年上半年，该公司线上直营渠道的订单均价下调至52.57元，相较上年同期的71.27元同比降低26.24%。
得益于促销与品牌推广力度加大，品渥食品销量实现成倍增长。今年上半年，该公司线上直营渠道的订单数高达252.11万个，而上年同期仅有123.71万个，同比增长103.79%。同时，该公司在该渠道的客户数和交易额也分别实现30.31%和50.32%幅度的同比增长，分别增至120.21万个和1.33亿元。
不过，在销量和交易额均实现高速增长的同时，品渥食品因加大促销付出的销售费用也出现较大幅度增长，今年上半年同比增长40.52%至1.60亿元。再加上该公司同期下调了超25%幅度的订单均价，或对公司利润造成一定挤压。
分析认为，品牌推广和促销最终大多是为利润服务的，即前期提升品牌知名度及在市场中的地位和影响力，后期通过后续产品持续发力，不断形成新的业绩增长点，最终实现利润增长。然而，就品渥食品目前的经营方式和状况来看，该公司或存在为了实现销量高速增长，不得不牺牲一部分利润的情况。在之后的经营中，该公司将如何平衡二者之间的关系？
品渥食品线上直营渠道经营数据
数据披露：公司财报
产品单一问题何解？
从线上直营渠道经营情况来看，品渥食品今年上半年加大促销、推广力度，取得了不小的成绩。不过该公司其他渠道的数据表现就不尽如人意。
据半年报数据显示，品渥食品的经销商数量由2021年的829家减少至今年上半年的809家，变动率为-2.41%。具体到各渠道的经营数据，今年上半年该公司源于统一入仓模式和线上自营渠道的收入有所增长，且同比增幅分别为11.89%和62.90%，但源于线下直销和经销渠道的收入却分别出现22.28%、6.18%幅度的同比下滑，分别降至1.12亿元和1.16亿元。
有乐观分析认为，促销或许暂时未对整体利润起到明显提升作用，但也未对公司营收造成较大影响，即使是在2021年、2022年上半年归母净利润连降的情况下，品渥食品同期营收仍保持增长。只要挺过这段大力促销的时段，公司品牌知名度进一步提升后，利润也将会随之回升。
不过还应该关注到，近年来，品渥食品一直存在产品结构单一的问题，大部分营收均来源于乳品系列，并且该问题时至今年上半年仍未从根本上得到改善。
数据披露，2019年至2021年以及今年上半年，品渥食品乳品系列所贡献的收入分别为9.67亿元、10.94亿元、12.82亿元和5.83亿元，占该公司各期总营收比重均在七成以上，分别达70.08%、72.83%、77.64%和78.74%，呈现逐步上升趋势。
而除了乳品系列产品外，品渥食品的主要业务还涵盖瓦伦丁啤酒（2013年推出）和品利粮油（2000年进入中国市场）。近年来，该公司在产品结构的优化上也没少下功夫。为完善产品体系，今年上半年，该公司还接连推出了爱士堡典藏系列新品（包含爱士堡典藏小麦精酿啤酒等），以及新规格包装的特级初榨橄榄油产品。
但从上述各产品的收入占比变化趋势来看，时至今年上半年，该公司啤酒系列和粮油系列产品的收入占比分别仅有11.52%和5.52%，相较于乳品系列的占比仍差距较大。未来，品渥食品在产品结构方面的优化或需持续调整。