来源 :证券之星2022-04-24
2022-04-24开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐对稳健医疗进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：医疗板块高基数已过，期待2022年业绩稳步增长》，本报告对稳健医疗给出买入评级，当前股价为58.6元。
稳健医疗(300888)
2021年收入逐季改善，2022Q1利润仍短期承压，维持“买入”评级
公司2021年/2022Q1营收80.37亿元（-35.87%）/23.22亿元（+2.37%），归母净利润12.39亿元（-67.48%）/3.57亿元（-25.69%），主要系2020年海外防疫物资订单带来高基数，且2021年商品价格回归常态，部分海外高价订单在2021Q1进行交付。考虑到原材料价格上涨及公司股权激励费用，我们下调2022-2023年盈利预测及新增2024年盈利预测：预计2022-2024年公司净利润分别为14.29（-1.42）/17.14（-1.86）/19.78亿元，对应EPS为3.35/4.02/4.64元，当前股价对应的PE分别为17.5/14.6/12.6倍。公司医疗板块与消费板块双轮驱动，产品保持领先并通过投资并购补短板，看好业绩长期稳步增长，维持公司“买入”评级。
医用耗材板块：渠道宽度扩大，与隆泰联合打造高端伤口敷料龙头
2021年医用耗材收入39.22亿元（-56.03%）。外贸收入15.2亿元（-74%）；国内医院渠道12.5亿元（+12%），较2019年增长超500%；C端（药店+电商）收入10.1亿元（+3%），较2019年增长超400%，电商占比提升至17%。
健康生活消费品：有纺品类增速亮眼，自有电商平台保持快速增长
2021年健康生活消费品收入40.54亿元（+15.27%）。电商/线下门店/商超/大客户占比为63%/30%/5%/2%，增速分别为+9%/+29%/+51%/-17%。有纺品类增速亮眼，2021年婴童/成人服饰分别增长39%/52%。线下门店官网、小程序等自有平台同比收入增长45%。2021年末，消费品板块共有门店345家门店，直营店322家（+51），加盟店23家（+18）。全棉时代320家（+63）、津梁生活10家（+2）。
盈利能力高于疫情前水平，战略备货以应对原材料涨价
毛利率：2021年/2022Q1毛利率为49.9%（-9.7pct）/47.8%（-6.9pct）。费用端：2021年/2022Q1公司期间费用率分别为32.8%（+11.7pct）/28.9%（+0.6pct）。归母净利率：2021年/2022Q1归母净利率为15.4%（-15.0pct）/15.4%（-5.8pct）,仍高于疫情前水平。存货：2021年末整体/医疗/消费存货金额为15.97亿元（+31%）/5.17亿元（-2%）/10.81亿元（+57%）应收账款：2021年末/2022Q1末应收账款7.76亿元（-8%）/9.34亿元。现金流：2021年/2022Q1经营净现金流8.72亿元（-82%）/3.97亿元（+111%）。2022Q1末现金及现金等价物余额38亿元（-15%）。
风险提示：下游市场需求波动、客户开拓不及预期，原材料价格、汇率波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券陈梦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.35亿，根据现价换算的预测PE为11.18。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为90.32。证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)