来源 :和讯网2023-11-05
事件：公司发布2023 年三季报，2023Q1-3 实现营收117.9 亿元，同比+23.59%；归母净利12.1 亿元，同比+46.09%；扣非归母净利9.2 亿元，同比+72.68%。其中单Q3 收入47.2 亿元，同比+29.37%；归母净利3.9 亿，同比+54.61%；扣非归母3.8 亿元，同比+65.79%。
营收端：高基数下营收高增超预期，三大品类持续推新，充分受益亚马逊补库β+美国消费韧性。公司单Q3 收入增速较Q2（+22.43%）持续提升，分品类来看：1）充电品类，7 月底发布Anker Prime 多口快充系列，9 月推出Anker SOLIX C1000 户外电源，有力支撑营收增速中枢；2）智能创新、无线音频品类，推出智能安防双摄系类产品、AnkerMake M5C 高速3D 打印机、Motion 300 蓝牙音箱，持续丰富产品矩阵。
利润端：战略投入持续，盈利能力同比改善。1）毛利率持续受益海运费、原材料及汇率三大因素改善。单Q3 公司毛利率43.46%，同比+5.39pct，环比-1.21pct，预计系汇率波动及促销影响。扣非归母净利率8.01%，同比+1.76pct，环比-0.11pct。2）费用端：营销投入持续，销售费用率提升。公司Q3 期间费用率33.49%，同比+3.1pct；其中，销售费率22.81%（+2.33pct），研发费率7.0%（+0.13 pct）。
营运端：供应链压力缓解，营运效率大幅提升。公司三季度存货30.6 亿元，同比+23.5%，主系平台旺季促销备货；存货周转率2.94 次，同比+0.38 次；库销比1.13，同比-0.16，环比-0.01。账面现金15.2 亿元，同比+135%，现金流充足。
投资建议：公司作为全球充电品牌龙头，优先受益亚马逊平台供给出清带来的流量红利，叠加新品类（智能安防、家储业务、3D 打印）拓展持续，有望带来业绩超预期。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入174.8/209.0/252.5 亿元，同比增长23%/20%/21%，归母净利润17.3/21.0/27.0 亿元，同比增长51%/22%/28%，当前对应PE 分别为23/19/14 x，维持“增持”评级。