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11月20日，新强联股价继续走低，截至收盘报34.89元/股，跌幅0.85%。东财数据显示，按目前收盘计算，该公司股价已较历史高点下跌超过76%，较今年高点下跌亦超过30%，回到了2021年2月底的水平。
新强联股价持续下跌除了A股市场大环境因素外，可能还与其产品下游风机行业的激烈价格竞争，以及风电项目建设进度放缓相关。尤其是近年来，由于技术进步和市场竞争等情况，下游风力发电机价格呈快速下降趋势，产业链上各环节将价格压力向上游传导，在此背景下，新强联主营的风电类轴承产品毛利率波动剧烈。
此外，在具体经营上，新强联还面临着应收账款高企、客户集中度高等风险。
支柱产品业绩波动剧烈
新强联主要从事大型回转支承、锁紧盘和工业锻件及联轴器的研发、生产和销售。公司的主要产品包括风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承，海工装备起重机回转支承、盾构机轴承及关键零部件，以及锁紧盘和锻件等。
其中，风电类轴承是新强联第一大产品系列，产品涵盖主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承以及机组零部件等风电机组器件等。2023 年1-9月份，公司风电轴承营收14亿元左右，占总营收比重接近67%。
（新强联风电类轴承占比图）
随着国家双碳战略的提出与推进，风电行业整体向好，产业链相关企业持续受益，但经过“抢装潮”的退却以及国家补贴退出，平价上网、整机厂商降本增效、终端收益率回落等因素倒逼风电产业链加速降本。
据北极星风力发电网统计，2021年以来，国内风电机组单千瓦价格经历了连续两年的大幅下滑，2021年、2022年风电机组均价同比下降 50%、25%。
今年以来，风机价格呈“过山车”走势，但整体上仍偏向下滑。国金证券统计的数据显示，自今年2-3月份陆上风机价格触及新低后开始回升，5-7月份的中标均价稳定在1600-1700元/KW范围内，然而7月份以后价格开始掉头向下，10月份陆上风机加权中标均价为1536元/kW，较7月份下降7.55%。同期海上风机中标价格走势基本与陆上风机一致。
（2022年以来风机月投标均价走势图）
价格竞争加剧的同时，风机的供给端也出现放缓迹象。
根据国家能源局数据，今年1-7月份国内风电新增并网容量26.31GW，同比增加76.22%，新增装机虽创历史同期新高，但是相比于去年的高招标量来说，仍不及预期。截至今年9月1日，国内风机全年招标量（不含框架协议）39.87GW，同比下降34.48%，其中陆上风机32.7GW、海上风机7.17GW。
下游量价双弱导致新强联风电类轴承产品盈利能力下降和收入增速放缓，进而拖累了其整体业绩，对投资者信心造成了冲击，这也是导致该公司股价持续下跌的重要原因。
（新强联股价走势图）
财报数据显示，自2019年起，新强联风电类产品的毛利率整体呈下降态势。今年上半年，该公司风电类产品毛利率25.11%，较上年同期大幅下降7.97个百分点；今年前三季度，公司营业毛利率26.63%，同比下降2.46个百分点。
（新强联风电类产品毛利率变化图）
营收方面，2019-2023年上半年，新强联风电类产品营收分别为3.37亿元、18.21亿元、21、28亿元、19.9亿元、7.94亿元，同比变动率分别为101.34%、440.13%、16.87%、-6.51%、-18.31%,增速急剧放缓。
（新强联风电类产品营收变化图）
应收账款及客户集中度高
除去产品层面外，在具体经营上新强联亦存有应收账款高企、客户集中度高等风险点。
财报数据显示，近几年，新强联应收账款一直处于持续增长这种状态。截至今年9月30日，公司应收账款13.56亿元，分别较2020年末、2021年末、2002年末增长238.15%、49.34%、35.6%。同时，应收账款周转天数也逐步走高，今年前三季度达到152.06天，创下三年来的新高。
（新强联应收账款变化图）
（新强联应收账款周转天数）
伴随应收账款增加及周转率下降，新强联应收账款减值损失也大幅增长，对公司利润形成了侵蚀。前三季度，新强联主要由计提坏账准备所致的信用减值损失4522.97万元，同比增长969.42%，占公司当期归母净利润的比重达到13.24%。
（新强联信用减值损失变化图）
实际上对于应收账款持续增长所带来的风险，新强多次在公开发布的财报上提及。譬如，在今年半年报中该公司表示，应收账款较多是风电装备制造企业的特点之一，主要系下游风电整机行业应收账款金额较大、周转率偏低导致，公司的应收账款情况符合行业特征。但是，公司仍然存在应收账款较大引致的坏账损失风险和应收账款周转率下降的风险。如果个别客户经营状况发生重大不利变化，公司不能及时收回应收款项，将对公司的经营业绩造成不利影响。
客户集中度高，是市场对新强联的另一个担忧。财报数据显示，2018-2022年，该公司前五大客户收入占其总营收比重分别为 66.39%、75.41%、84.38%、82%、74.28%，其中第一大客户同期占比分别为24.28%、39.76%、45.33%、40.72%、36.16%。虽然占比近两年有下降趋势，但就绝对值来看依然处在高位。
（新强联客户集中度情况）
机构持仓比例持续下将
随之风电行业加速降本，市场对新强联的风电类产品的盈利能力有强烈担忧，这可从机构对该公司的持仓比例上体现出来。
其中内资持仓方面，截至今年三季度末，9家机构合计持有新强联22.63%股份，持股数量5240.99万股。再看2022年三季度末，彼时机构数量为103家，持股比例为41.86%。
如果与2022年二季度末的高点相比，则下降的更为剧烈。2022年二季度末，新强联持仓机构533家，持股比例高达60.16%。
（新强联机构持仓变化图）
外资持仓方面，今年前三季度，香港中央结算有限公司（沪股通）共计减仓新强联1065.73万股，持股比例降低至1.84%，较2022年末下降3.32个百分点，降幅达到64.34%。