登陆深交所创业板仅五个月的广州山水比德设计股份有限公司（简称“山水比德”，300844.SZ）因跨界元宇宙领域，收到交易所的关注函。
“‘元宇宙主题乐园’系建设方和运营方命名，不存在蹭热点情形。”1月12日晚间，山山比德在给深交所的回函中，力证自身“清白”，并表示其并未误导投资者。
成立已有14年的山水比德是国内少有的拥有甲级资质的老牌景观设计服务上市公司，但其在2021年8月才上市。两天前，该公司突然宣布，与深圳童话爸爸文旅科技有限公司(简称“童话爸爸”)、深圳市华付信息技术有限公司（简称“华付信息”）两家公司签署了《战略合作协议》，将在元宇宙科技等相关领域开展合作。
一石激情千层浪，公告次日即1月11日，山水比德开盘后一字涨停至收盘。而三个月前，该公司彼时的说法还是公司业务不涉及“元宇宙”。
此番高调跨界，被市场质疑山水比德“炒作”概念包装自己。再看业绩，山水比德上市即“变脸”，2021年前三季度“增收不增利”，扣非净利降27%，创下近4年来最差业绩。
一纸合作协议跨界“元宇宙”
资本市场热点“元宇宙”，确已吸引不少上市公司跨界涉足。如1月9日，华策影视(300133.SZ)就曾公告，将调整升级现有组织架构。其中动向之一为成立专门元宇宙新业务部门，抢抓数字化时代新发展机遇。
山水比德沾上“元宇宙”，则与一则战略合作协议有关。于10日晚间，该公司公告，与童话爸爸等两公司开展战略合作，发挥各自资源，研究布局元宇宙主题乐园业务，和相关市场合作项目的开拓。
拟跨界“元宇宙”业务的山水比德，引起监管部门关注。当日晚间，深交所“火速”发函，要求山水比德说明公司及合作方是否存在蹭热点、违规买卖股票等行为。
这家今年11月底才成立的合作方童话爸爸，以及童话爸爸拥有的元宇宙主题乐园IP知名度、项目实力等内容，是深交所质疑的第一大焦点。
据公告，童话爸爸系深圳童话爸爸文化有限公司(以下简称“童话文化”)与深圳市中航盈富文旅发展有限公司（以下简称“中航盈富”）主要出资和组建设立，分别持股37%和51%。
其中，持股37%的童话文化又由周艺文直接持股64.7%，并为公司实际控制人和最终受益人。
山水比德称，周艺文拥有《冒险小王子》、《皮影之国》、《巴啦啦小魔仙》等作品的著作权，在其授权下，童话爸爸才得以使用前述童话IP，并尝试打造深度融合元宇宙科技生活的主题乐园。
而持股51%的中航盈富，股权穿透后的实际控制人为邹仁航。同时，童话文化余下的12%股权穿透后实控人也是邹仁航，即邹仁航间接持有童话爸爸63%股权。
山水比德称，中航盈富正是“冒险小王子元宇宙主题乐园”的主要投资主体，且该公司资本实力雄厚。
童话爸爸股权结构，图片来源：山水比德公告
另一合作方华付信息则是一家基于软件AI算法和行业应用的创新型公司，往期公告显示，除了上述合作项目外，最近三年，山水比德未与这两家公司发生过交易或业务往来。
在对深交所的回复中，山水比德力证合作方的实力，也同时表示，三方合作仅签署框架性协议，后续进展或出现合作不达预期的风险。
“元宇宙主题乐园”系建设方和运营方命名
按照山水比德的说法，童话爸爸不仅拥有《冒险小王子》的IP使用权，由其独立运营与管理位于深圳光明区的冒险小王子元宇宙主题乐园，也已正在筹建当中。
但谈及“蹭热点”的行为，山水比德予以否认，称冒险小王子元宇宙主题乐园系前述两合作公司命名，其并未参与命名工作。
冒险小王子元宇宙主题乐园自有的元宇宙IP《冒险小王子》，图片来源：山水比德官方网站
元宇宙概念最早出现在科幻小说《雪崩》中，描绘了一个平行于现实世界的虚拟数字世界——“元界”。电影《头号玩家》被外界认为是最符合元宇宙形态，戴上 VR头盔后，瞬间就能进入另一个极其逼真的虚拟游戏世界。
但在商业世界，什么是元宇宙？这一答案，众说纷纭。如一位业内人士就向搜狐财经表示，“这就是一个热门概念，给了不同的行业、不同的企业可以无限去包装的空间。”
在这位业内人士看来，目前的景观设计行业和元宇宙最大的切合点，便是在规划设计中，加入科技化、数字化以及沉浸式等元素。而纵观山水比德对深交所的回复，核心也正是围绕科技化等话术，去论证其本次合作的合理性。
事实上，三个月前的11月1日，在互动易回答投资者关于公司是否会试水“元宇宙”业务时，山水比德还曾明确表示，其并未开展相关业务和产品研发。
但仅过了3日，在11月4日对投资者的回复中，山水比德却突然“改口”，称结合现有技术团队筹建“元宇宙团队”适时推进产品立项，打造新的业务增长点；并洽谈外部专业合作伙伴，共同研究和拓展元宇宙相关应用场景和商业模式。
两天后的11月16日，山水比德更是在其官方微信公众号刊登题为《研发5年，山水智境1.0发布，迎接元宇宙时代开启》的文章，官宣公司将进军元宇宙。
12月17日，山水比德接待机构投资者调研时称，公司目前的元宇宙相关技术主要用于房地产项目、文旅和市政等项目。
在其看来，元宇宙相关业务还未作为公司主营业务的一个配套技术服务，暂未形成一个独立的业务创收，“未来若单独作为一项业务进行，未来预期收入、利润可观”。
1月12日的公告中，山水比德还称，本次合作系其开展主营业务的正常市场开拓行为，并不存在误导投资者的情形。
山水比德主营业务为山水地产、山水文旅和山水城市三大板块，主题乐园是山水文旅的主体业务类型之一。近三年，其先后与融创、华侨城、长隆等大型公司合作，完成了多个多媒体多维度立体体验主题乐园项目。
同时，其还披露，基于公司景观科技型企的定位，数字场景设计与应用也是其关注的方向，近三年公司对数字研发的投入累计投入约3302万元；并设立两数字研究中心，组建近20人的团队。
“过去十几年，公司在景观科技方向上的研发与应用、数字场景搭建、 UE技术团队、数字资产等方向上形成了对接元宇宙业务上的人才、技术的储备和沉淀。”山水比德认为，“主题乐园”+“IP”+“科技”融合模式已成为市场方向，而这也是其进军元宇宙的原因之一。
2021年前三季度“增收不增利”
在最初披露的公告中，山水比德也曾言，跨界元宇宙是寻找新的增长点。而从业绩数据来看，山水比德确已显露颓势。
山水比德2007年在广州成立，拥有“国家风景园林工程设计专项甲级”资质。据其上市招股书，公司实际控制人为孙虎、蔡彬夫妇，二人直接间接合计控制公司 95.05%的股份，并为一致行动人。
2021年8月13日，山水比德登陆深交所，上市募集资金总额8.10亿元，扣除各项发行费用（不含税），募集资金净额为6.91亿元。据其披露该募集资金拟用于设计服务网络建设、总部运营中心建设、技术研发中心升级建设、信息化管理平台建设等项目。
2018年至2020年，山水比德业绩“三连增”，总营收由2.87亿元增至4.9亿元，归母净利润由0.41亿元增至1.02亿元，复合年增长率19.52%、35.5%。同比增速虽然呈现逐年放缓趋势，但仍然表现为快速增长。
然而，2021年前三季度，刚刚上市的山水比德，业绩一改此前增长的势头，还陷入“增收不增利”困境。
报告期内，山水比德实现总营收4.06亿元，同比增长20.80%。但同期净利润仅为0.50亿元，同比下降23.78%；扣非净利润0.46亿元，同比下降27.95%，为近四年来首次“负增长”。
从业绩数据来看，主要受三季度业绩拖累，期内净利仅335万元，同比下降82.29%；扣非净利52.9万元，同比下降97.18%。
此外，前三季度山水比德因银行借款增加，导致利息费用通过增长200%至348万元；业务扩张之下，销售费用和研发费用同比增幅均超43%。
同时，因应收账款余额增加，相应坏账准备计提增加，前三季度山水比德信用减值损失同比增长51%，至2035万元。
招股书显示，2018-2020年，山水比德应收账款净额和应收票据净额合计数分别为 1.01亿元、1.77亿元和2.38亿元，占其流动资产的比例分比为 51.45%、61.75%和 62.58%，占营业收入的比例分别为 34.99%、44.08%和 48.48%，呈增长态势。
对于应收账款的增加，山水比德称，公司下游客户主要系国内知名的房地产开发企业，受国家经济增速放缓及房地产调控政策的影响，房地产项目建设周期及回款周期均相应延长，使得房地产行业积累的库存不断增加，资金流趋紧，进而对公司的销售回款进度产生不利影响。
财报数据也显示，山水比德的第一大收入来源为社区景观业务，近三年的营收贡献在78%-81%，与多家知名房地产商合作。
最新一期的2020年，山水比德前五大客户为旭辉、恒大、招商蛇口、中海地产、阳光城，销售额分别为2264.34万元、2022.14万元、1644.83、1556.19万元、1553.24万元。
“元宇宙主题乐园”靠谱吗？未来尚不可如，山水比德的股价却因沾上热点而涨停。去年8月13日，山水比德上市首日开盘价达到110.10元，收报93.7元，较发行价80.23元涨16.78%。
然而，上市五日内，山水比德便跌破发行价80.23元/股。当年11月，股价进一步跌至57.1元的最低点。12月，股价有所回升至当年年底的70元。
今年1月11日，官宣与童话爸爸合作的次日，山水比德股票开盘即一字涨停，收报83.4元，股价重新回到发行价之上。
但1月13日，即回复深交所关注函的次日，山水比德收报78.09元，跌6.33%，创下2022年开年以来的最大跌幅。