2022年度业绩创新高，2023年一季度维持高增长，控制阀龙头浙江力诺（300838）接连报喜！
4月25日晚间，浙江力诺2022年“成绩单”揭晓，受益于制造业转型升级、智能制造和新兴产业快速发展趋势带来的控制阀行业市场需求上升，浙江力诺年度营收和净利润双双创下历史新高。
4月27日晚间，浙江力诺2023年一季报也正式出炉，公司业绩继续维持高速增长态势。
综合来看，在行业规模扩张加快的背景下，化工业等下游需求上行驱动，高端控制阀逐步国产化替代，以及浙江力诺在行业内的规模效应，或将助推公司未来业绩增长的可持续。
01
营收、净利均创新高
2022年销售订单大幅增长
浙江力诺2022年经营业绩延续了2021年的高速增长，营业收入和净利润均实现新一轮的突破。
年报显示，2022年浙江力诺实现营业收入10.13亿元，同比增长47.14%；营业利润1.18亿元，同比增长22.96%；利润总额1.18亿元，同比增长22.73%；归母净利润1.07亿元，同比增长25.26%。
“报告期内，受到国家政策及下游市场需求导向影响，公司产品需求上升；同时公司主动发挥自身优势，紧抓市场机遇，全力抢占市场，公司销售订单有较大增长。”浙江力诺在年报中表示。
具体看实物产销量，浙江力诺2022年控制阀产品产销量大幅增长。数据显示，2022年公司控制阀销售量为20.70万台，相比2021年的15.18万台增长了5.52万台，增长率36.40%；产量则由2021年的15.77万台增长至2022年的20.78万台，增长率31.82%。浙江力诺2021年和2022年的产销率96.26%和99.60%。
图/浙江力诺2022年年度报告
分季度看，2022年第四季度公司单季度主营收入2.98亿元，同比上升57.72%，创下了近年来单季度最高；单季度归母净利润3347.72万元，同比上升92.78%；单季度扣非净利润2298.81万元，同比上升58.05%。
图/浙江力诺2022年年度报告
分行业看，浙江力诺在化工业的营收增长最为明显。公司在化工业的营业收入为7.36亿元，占公司总营业收入72.67%，同比增长64.07%。而在化工行业业绩中，包含锂行业、多晶硅行业等新能源上游原材料制造行业的营业收入为3.24亿元，共占公司总营业收入的31.97%，同比大增286.21%。
图/浙江力诺2022年年度报告
同时，纸浆造纸业和环保业的营业收入均实现较大增长，2022年分别实现营业收入1.36亿元和0.74亿元，同比增长44.64%和34.67%。
另外，浙江力诺年报显示，截至2022年底，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为2.97亿元，预计在今年确认收入，为今年的业绩打下基础。
02?
化工行业远期扩产动力仍存
带动阀门行业需求增长
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长远来看，浙江力诺将持续受益于下游领域需求增长带来的基础部件资本开支上行。
浙江力诺所处控制阀行业，控制阀作为流程工业过程控制中的关键终端控制元件之一，是工业自动化的关键基础部件。
工业阀门应用领域广阔，下游分散。根据Mcilvaine数据，油气、能源、炼化、化工等是工业阀门的主要下游，占比分别达到17%、14%、13%及11%，四个主要下游合计占比近55%。
从公司层面看，浙江力诺控制阀产品主要应用于化工、纸浆造纸业、环保业等多个领域，其中营收占比最高的化工业，远期看扩产动力仍然存在，产业结构升级将推动控制阀需求增长。
2007年以来，中国化工经历三轮扩产周期，第一轮是2008年“四万亿”经济刺激计划，30%以上；第二轮是2011-2012年，主要以新型煤化工为代表的带动投资热潮；第三轮从2018年开始，由炼化一体化的快速发展、龙头企业扩增产及低成本原材料驱动等。
而未来，中国主要化工品将延续产能增长势头。根据卓创资讯统计，2025年及之后的5年左右，依然存在众多大型炼化项目在规划，对于行业扩产起到较强的推动作用。整体来看未来5-10年中国化工行业产能将维持增长态势，产能增速大概率呈现两头高中间低的趋势。
在产能提升背景下行业竞争加剧，新增产能将更加注重创新驱动、科学布局及绿色低碳，同时产品向高端化、差异化及多元化发展，有望持续带动阀门行业需求增长。
此外，为推动我国工业的转型升级，国家及相关行业协会先后颁布《中国制造2025》《十四五智能制造发展规划》《十四五控制阀行业建议》等政策建议，明确智能制造将是未来制造业发展方向，智能制造装备市场满足率将超过70%。
上述政策、建议的出台，为控制阀的应用确定了良好的市场环境，明确了控制阀企业的技术突破方向和发展路径。
一方面，随着绿色能源政策的逐步推行以及我国劳动力成本上升，自动化、智能化、绿色化成为我国生产制造型企业的必然选择，传统行业为抢占先机，势必要加快转型升级；新能源行业则因市场需求爆发，刺激上游相关的化工新材料行业的需求，新建项目增多。
另一方面，国内跨区域合作不断深化，产业链转移和产业链协同发展有序推进，如东部地区部分产业向中西部地区转移，产业园区化等，都为阀门行业带来了一定利好。
03?
高端阀门进口替代空间广阔
坚持自主研发与产学研相结合
高端阀门的国产化替代，亦是行业规模增长的重要驱动。
我国阀门行业企业数量众多，但小、散、弱现象显著，行业呈现市场集中度低、低端产品竞争激烈的特点，致使我国高端阀门市场目前主要由欧洲、美国及日本的国际知名企业占据。
根据iFind统计数据，2022年我国进口阀门及类型装置82.6亿美元，出口171.6亿美元，出口金额约为进口金额的2倍。而从进出口均价来看，进、出口阀门及类似装置均价分别为758美元/套、322美元/套，进口均价约为出口均价的2.35倍，我国阀门“低出高进”特点明显，高端阀门国产替代空间广阔。
“我们认为，伴随国内制造业转型升级，阀门产品正趋于大型化、高参数化、高性能、自动化，自主可控背景下，我国阀门产品迎来从传统低端向中高端转型发展的重要机遇，国产化率与市场集中度有望提升。”中航证券在研报中表示。
相较进口厂商，国产控制阀厂商具有性价比较高、离下游客户更近、服务响应更为迅速等优势。
深耕行业多年的浙江力诺，也已在这一方向上发力，并取得显著成效。
浙江力诺以省级企业研究院、浙江省省级工业设计中心为依托，坚持走自主研发与产学研相结合的道路，加强与科研院所、高校的合作，建立了面向市场需求、内外协同的研发模式，构建了规范、标准、高效的研发体系；并充分利用其人才和技术资源，为公司产品的研发与优化提供保障。
譬如：针对强腐蚀介质、高温环境、高压流体等恶劣工况，浙江力诺研发了具有高效率、高性能、低成本的激光熔覆应用技术，并取得优异的应用成效；针对煤化工行业中冲刷严重、开关频次高等恶劣工况，公司研发了采用表面气相沉积DLC技术的阀门，实现了阀门的进口替代，并得到客户的良好反馈；针对锂电、多晶硅等新能源上游原材料行业制造过程中环境温度交变、禁油脱脂、强腐蚀介质等工况，公司进行了产品的优化改良，解决了客户常见的填料泄露、密封面硬化等关键问题。
2022年，浙江力诺新增10项专利授权；参与制定全国团体标准T/QGCML547-2022《智能阀门定位器》、国家标准GBT26481-2022《工业阀门的逸散性试验》和国家标准GBT13927-2022《工业阀门的压力试验》。
04?
市场扩张加速下
“内生+外延”双轮驱动
根据GIA数据，由于受到新冠疫情影响，我国阀门制造企业2020年营收略有下降，2020年营收规模达到126.9亿美元，随下游需求持续稳固，2025年我国工业阀门市场规模有望达到171亿美元，2021-2025年CAGR为6.1%，高于2016-2021年2.7%的复合增速。
市场加速扩张下，浙江力诺随着市场份额的不断提升，在控制阀行业内也已产生规模效应。
一方面，在过去两年，由于工业上游原材料和能源价格上行，浙江力诺在成本端有所承压，毛利率和净利率出现下滑，但浙江力诺依然在2021年和2022年实现了业绩的高速增长。
因此，未来随着上游的压力逐步缓解，公司在成本端有望回到疫情之前的水平，产品利润水平逐步改善，从而带来更大的盈利空间。
而根据数据显示，今年一季度中国工业生产者出厂价格指数（PPI）已出现明显回落，这也意味着上游原材料价格或在逐步下调。
另一方面，数据显示，浙江力诺的营业成本在2023年一季度已出现下降，且销售毛利率和净利率均出现上升，毛利率自2022年度的23.93%上升至26.25%，净利率则从10.55%上升至11.22%。
为此，浙江力诺在2023年一季度也迎来了“开门红”。4月27日晚间，浙江力诺披露2023年一季报，公司当期实现营收2.30亿元，同比增长37.10%；实现归母净利润2573.97万元，同比增长42.57%，维持高速增长；实现扣非净利润2426.56万元，同比增长41.44%。
据悉，浙江力诺通过实施“内生+外延”双轮驱动战略，对内提质降本增效，对外开拓市场、扩大产业规模，目前看来成效显著。
值得一提的是，2022年浙江力诺完成新厂搬迁工作，新厂房的投入使用，进一步扩大生产规模。同时，“年产2.5万套高性能控制阀生产线建设项目”自2022年6月起产生效益，并逐步达产，截止2022年年底募投项目处于初始投产阶段，实际产能以及产量尚在爬坡期。
很显然，浙江力诺对未来控制阀产品订单的增长充满信心且已做好准备，其未来业绩，或值得期待！