| 投资要点事件：公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入3414.28百万元，较上年同期增长17.41%；利润总额1583.98百万元，较上年同期增长15.99%；归属于上市公司股东的净利润1383.59百万元，较上年同期增长16.59%。国内趋势保持良好，海外业绩持续增长。前三季度，国内市场主营业务收入同比增长13.60%；海外市场主营业务收入同比增长25.16%。前三季度公司试剂收入同比增长17.93%，仪器类产品收入同比增长16.27%；2024年前三季度，国内外市场全自动化学发光仪器MAGLUMI X8实现销售/装机795台。截至2024年Q3，公司MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3448台；公司新产品SATLARS T8 流水线产品已完成装机/销售共30条，反映了上述产品已获得了市场认可。高端产品装机持续增长，带动毛利提升。随着MAGLUMI X3、MAGLUMI X6化学发光仪器及SATLARS T8流水线产品的陆续上市，公司新一代X系列的全自动化学发光仪器和流水线产品已实现系列化，性能优异，同时拥有较高的性价比优势，对于公司开拓国内外各类型终端提供了重要产品支撑。2024上半年，公司MAGLUMI X8国内外累计销售/装机达3170台，随着X系列及中大型发光仪器销量占比增加，带动公司仪器类产品毛利率提升至32.11%，同比增加2.46pct；其中海外仪器毛利率提升至39.95%，同比提升了6.31pct。国内和海外试剂类产品毛利率均保持稳定；公司主营业务综合毛利率为72.78%，同比增长1.29pct。盈利预测与投资评级：我们基本维持之前盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为49.6/62.7/79.3亿元，归母净利润分别为20.6/26.2/33.4亿元，对应当前股价PE分别为27/21/17倍。我们认为公司是行业当中的龙头公司，未来有望持续保持高速增长，维持“买入”评级。风险提示：新产品延期获批及推广不及预期的风险；经销商管理风险；经营规模扩大带来的战略与管理风险。 |