来源 :智通财经2021-08-05
智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告，维持阿尔特(300825.SZ)2021-23年EPS预测0.84/1.40/1.84元，考虑到公司在手订单充沛，给予2021年50倍PE的估值，上调目标价至42元，维持“买入”评级。
中信证券主要观点如下：
公司发布业绩快报，超出市场预期。公司2021年上半年实现营收6.12亿元，同比增82.5%;实现归母净利润1.04亿元，同比增179.2%，其中，第二季度实现营收4.1亿元，同比增116.6%;实现归母净利润0.63亿元，同比增308.2%，单季归母净利润创下历史新高，超出市场预期。2021年上半年，公司重点推动在手项目按时交付，积极把握市场机遇，签下多个重大项目，保证了较好的经营业绩。该行认为，公司汽车设计在手订单充沛，客户结构不断优化，同时高端零部件总成配套业务进展顺利，料将贡献第二增长曲线。
汽车商业模式变化，设计需求爆发，行业空间大幅增长。随着行业电动化、智能化趋势日益明确，下游电动智能新品牌、新车型不断推出，该行认为未来国内每年新车上市数量将快速增长。该行预计2021/2025年国内独立汽车设计公司市场规模为101/272亿元，4年CAGR将达28.1%。电动智能新车型对设计研发要求较高，该行认为具备全链条设计研发能力的公司更有可能享受行业红利，扩大市场份额。截至2021年一季报，公司在手订单约24亿，预计Q2新增在手订单2亿以上;高端动力总成系统开始配套BJ80车型，上半年产量1950台。公司系国内全链条汽车设计龙头，可为整车厂提供整车研发“交钥匙”服务，有望受益于行业需求爆发。
募资巩固配套能力，全面布局智能汽车。公司上半年发布公告，拟定增募资7.89亿元，主要用于拓展燃油、新能源配套能力：其中募集6.43亿元用于研发串联混动系统，0.96亿元用于柳州菱特扩产，0.5亿元用于阿尔特成都建设年产新能源汽车动力系统产品30万套的生产基地。
同时，成都倍力特新能源的成立，有助于公司轻量化产品升级。公司具备整车车型平台开发能力，募投项目中，先进性产业化研发项目中的模块化平台主要研发城市物流车纯电动平台和适用于多级别乘用车的超级平台，满足多场景多需求，不断强化公司动力总成平台研发能力。布局智能汽车研发能力：公司积极迎合汽车智能化发展方向，在自动驾驶、智能座舱和汽车电子方面不断加深技术积累，且与宇信科技合资成立成都智暄，助力公司深耕智能网联领域。
公司是国内领先的第三方汽车设计机构，具备汽车全链条设计开发能力，受益于电动智能新品牌、新车型的大量推出;公司在手订单充沛，截至年报累计在手研发订单总额接近24亿元，零部件业务持续推进，高端动力总成开始配套，有望驱动公司快速成长。
风险因素：客户新车型推出速度不及预期;零部件产业化落地速度不及预期;非公开发行及募投项目建设进展不及预期。