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近日，国内综合性工业电源研发及制造领域领军型企业英杰电气，连续发布了高增长的2023年度及2024一季度业绩财报。
其中2023年受益于三大核心产品全面增长，公司营收总规模同比增长37.99%至17.7亿元，归母净利润同比增长27%至4.3亿元。2024年一季度，由于技术路径不断突破、国产替代率快速提升、下游客户与产品品类的横向拓展，公司再度实现收入3.75亿元，同比增长61.02%，归母净利润0.8亿元，同比增长44.73%，增长态势进一步增强。
01
三大产品线成型的垄断破局者
成立于1996年的英杰电气，主要专注于电力电子技术在工业各领域的应用，从事以功率控制电源、特种电源为代表的工业电源设备以及新能源汽车充电桩/站的研发、生产与销售，现已成为国内综合性工业电源研发及制造领域具有显著竞争力的企业。
其中功率控制电源产品包括一系列功率控制器和涵盖还原炉电源、单晶炉电源、蓝宝石炉电源、碳化硅炉电源等在内的功率控制电源系统，主要应用于光伏（多晶硅、单晶硅、电池片）生产设备、半导体电子材料生产设备以及其他工业制造设备。
部分产品展示资料来源：公司公告
为特殊用电设备供电专门设计制造的特种电源方面，公司产品主要有直流编程电源、加速器电源、中高频感应电源、高压电源、微波电源、射频电源、固态调制器系统等，主要应用于半导体、激光、医疗、环保等行业和电子枪、微波加热、杀菌、等离子喷涂、真空熔炼等特种工业领域以及航空航天等科研领域等。
部分产品展示资料来源：公司公告
加上公司基于自身工业电源技术的平台优势，扩展了新能源汽车充电桩电源模块及充电桩/站研发及制造业务，并自主设计开发了一系列满足不同功率需求的电动汽车充电设备，为客户提供电动汽车充电设备的系列解决方案，英杰电气三大业务板块成型。
作为行业垄断的破壁者，英杰电气竞争优势仍在不断巩固。
在光伏领域，公司产品主要应用在上游材料生产设备的电源控制上，在还原提纯和晶体生长环节均有参与。自2005年进入这个行业以来，其间取得了迅速替代国外产品，打破国外产品对于中国市场的垄断，最终用实力使其退出中国市场的成功案例，具有丰富的行业应用经验，行业市场占有率常年保持在70%以上。
通过多年的技术积累，英杰电气已经形成从小功率到大功率、从低电压到超高压等不同功率等级的工业电源及特种电源技术共享平台，为快速响应客户需求，实现产品转化提供了技术保障。
公司于2023年研发费用支出和研发人员数量继续保持双增长，2023年新增授权专利17件，其中发明专利5件，实用新型10件，外观专利2件；新增计算机软件著作权2件。并陆续完善了与新技术、新工艺相配套的测试、试验设备，搭建了不同技术类别的测试平台，可满足各类在研项目的全面测试，为新技术、新工艺的研究与实施提供了保障。
当前，公司下游已绑定各行业头部公司，客户粘性优势显著。
随着公司20余年在功率控制电源的深耕发展，已与相关行业头部厂家达成长期稳定合作：如光伏方面，公司硅料制备环节所需设备电源应用于晶盛机电、TCL中环、隆基绿能等知名光伏厂商；半导体行业应用于中微半导体，钢铁行业客户包括首钢集团等。同时，公司优质客户粘性强。电源产品的安全性与可靠性是下游客户考虑的重点，更换供应商有较长的验证周期，因此下游客户很少轻易更换。总体来看，公司专注于高端电源，产品质量已经过头部厂家验证，并且厂家背书是公司开阔新产品与领域的基石。
下游客户情况资料来源：公司官网
02?
三大核心产品?
强势支撑业绩增长不断提速
核心应用领域产销量大幅提升、三大产品线同步发力，英杰电气业绩实现全面增长。
年报资料显示，2023年通过深耕技术创新和产品研发、持续引进实验测试设备、优化供应链管理模式、继续推进信息化建设等措施，公司全年光伏行业、半导体及电子材料行业销售量分别同比增长23.11%、105.65%，产量分别同比增长51.03%、24.38%。对应到营收上则是分别同比增长58.77%、69.35%至9.74亿元、3.29亿元。
资料来源：公司公告
分产品来看，公司功率控制电源装置及系统、电源模块及系统、充电桩三大核心产品，其营收分别同比增长48.46%、25.61%、12.51%至13.45亿元、2.75亿元、0.97亿元，实现全面高增长，推动公司营收总规模同比增长37.99%至17.7亿元，归母净利润同比增长27%至4.3亿元。
资料来源：公司公告
此外公司由于持续优化采购、生产、研发和销售服务业务流程和相关内部控制制度，立足稳健经营，避免盲目扩张，强化客户风险控制，加强应收账款管理，对资质和回款较差的客户进行销售控制，同时开展有效的回款工作，公司2023年经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长204.81%至1.4亿元，经营质量也显著改善。
2024年一季度，受益于技术路径不断突破、国产替代率快速提升、下游客户与产品品类的横向拓展，公司再度实现收入3.75亿元，同比增长61.02%，归母净利润0.8亿元，同比增长44.73%，增长态势进一步增强。
并且值得注意的是，2024年一季度公司存货、合同负债增速稳健，分别为18.3、11.9亿元，同比分别增长8%、16.7%，均为后续业绩增长奠定稳定的基础。
03?
多领域机遇共振
未来高增长动力充足
首先在光伏领域，行业保持增长同时，TOPCON设备也开始放量。
国家能源局数据显示，截止2023年12月底，全国累计发电装机容量约29.2亿千瓦，同比增长13.9%。其中太阳能发电装机容量约6.1亿千瓦，同比增长55.2%，光伏累计装机同比增速超越了水电、火电、核电、风电。
据光伏CPIA协会的数据显示，2023年国内光伏新增装机216.88GW，同比增长148.1%，2024年我国光伏新增装机预测190-220GW，我国光伏应用市场将继续维持高位平台。2024年全球光伏新增装机预计在390-430GW，预计2024年全球GW级市场将达到39个，预计2025年GW级市场将达到53个。
公司自2005年进入光伏行业，迅速替代国外产品，形成强大的品牌影响力，在该行业的市占率常年保持在70%以上。公司不断加大对光伏行业的覆盖面，在电池片生产设备两种技术路线TOPCON和HJT上均有新的电源产品进行测试，公司运用于TOPCON行业的中频溅射电源订单在2023年4季度已经开始放量，该行业的电源属于国产化替代，未来市场前景良好，有望为公司带来新增长。
其次在半导体及电子材料行业，英杰电气迎行业需求拐点和国产替代双机遇。
根据SEMI报告显示，2023年全球半导体制造设备销售额同比下降1.3%至1063亿美元，作为2023年芯片设备支出排名前三的中国大陆、韩国和中国台湾地区，占到了全球设备市场的72%。中国仍然是全球最大的半导体设备市场，2023年在中国的投资同比增加了29%，达到366亿美元。SEMI认为半导体设备投资会从2024年开始反弹，预测2025年全球半导体设备销售额达到1240亿美元。
同时，像英杰电气这样的国产龙头型企业还将享受巨大的国产替代红利。以技术壁垒最高设备零部件之一的射频电源为例，中高端射频电源原有国产化率比较低，用于半导体刻蚀设备以及PECVD薄膜沉积的射频电源以前几乎全部依靠国外进口，英杰电气在射频电源技术上已经有所突破，成为国内目前为数不多的能批量提供射频电源的公司之一。自2022年起欧美厂商垄断全球市场，国产替代就处于加速上升阶段，已实现多种机型技术路径覆盖的英杰电气，有望在2024年加大国产化，增长空间广阔。
再加上充电桩方面，在新能源电动汽车高速发展的当下，配合国家政策支撑，充电桩领域已经临近爆发的节点，此背景下英杰电气全资子公司英杰新能源已经取得充电桩相关授权专利53件，软件著作权4件，开发的交流充电桩为国内首台通过美国UL认证的交流充电桩产品，目前产品已经出口全球60余个国家，2023年开始进行国外本地化销售转型。2024年将重点推进资源类产业客户合作及渠道建设，扩大国内和国外销售规模，完成充电桩扩产项目的建设，进一步增强公司发展驱动。
综上而言，核心竞争力不断巩固、三大产品线持续发力的英杰电气，已经开启业绩提速趋势，未来随着下游多应用领域机遇持续共振，公司高速发展态势依旧。