2021年11月18日耐普矿机（300818）发布公告称：兴全基金厉之千、广发基金李骁、睿远基金周权、理成资产陶然、泰康资产张耀伟、国金基金尹海峰、国联安基金唐景怡、华创证券华强强于2021年11月17日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请王总对耐普矿机进行基本介绍.
答：公司成立于2005年，是一家集研发、生产、销售和服务于一体的重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件专业制造企业。公司产品主要应用于金属矿山的选矿流程，目前已应用于国内多座大型有色金属、黑色金属矿山，并远销蒙古国、俄罗斯、哈萨克斯坦、墨西哥和秘鲁等多个国家。与江铜集团、铜陵有色、中信重工、紫金矿业、阿尔马雷克、美伊电钢、额尔登特矿业等国内外知名矿业公司或矿业设备制造商建立了稳定的合作关系。公司2021前三季度营收达6.55亿元，净利润为0.95亿元。本次发行可转债共融资4亿元，将于11月19日上市交易。
问：相对于竞争对手,公司产品有哪些竞争优势?
答：1）相比国内主要竞争企业，公司产品系列丰富，可根据客户需求进行量身定制。同时公司紧跟矿山设备的发展方向，走大型化、高端化的路线，产品技术含量和附加值高。2）公司有多年的技术研究和积累，公司产品具有耐磨性好，使用寿命长、质量轻、环保、安装便利等优势。3）公司聚焦大客户的市场战略，与江铜集团、铜陵有色、中信重工、紫金矿业、额尔登特、等国内外知名矿山企业建立了稳定的合作关系。
问：公司最近两年业绩波动比较大的原因是什么?最近在手订单怎样?
答：最近两年业绩波动比较大一方面是去年受疫情影响，国内停工、停产，海外客户开发也受到较大影响，导致公司收入及利润产生了较大幅度的下滑，今年已基本恢复正常；另一方面额尔登特项目有序推进，今年前三季度累计确认收入约3.7亿元。基于以上两方面原因，导致近两年业绩波动较大。目前公司在手订单约1.6亿元。
问：海外疫情对公司业绩的影响?是否会加大对国内市场的开拓?
答：去年受疫情影响，我们已经加大了国内市场的开拓，随着国外疫情逐步缓解，我们未来的重心仍是开拓国际市场。国际市场较国外有以下几个优势：1）销往国外产品的毛利率较国内高出10个点以上；2）国外客户回款较国内更好；3）国内目前以贫矿、小矿居多，例如铜、铁矿石等大部分也依赖进口，公司产品定位是大型化、高端化，也必须紧贴市场、客户，所以公司未来重心仍是国际市场的开拓。
问：请介绍下公司的营销体系是怎样的?
答：公司在国内外均设有子公司来负责当地业务的开展及客户服务，在国内，公司在北京、上海、厦门等地均设有子公司；在国外，公司在智利、厄瓜多尔、秘鲁、墨西哥、蒙古国、澳大利亚、新加坡、赞比亚等国家均设有子公司。公司海外销售团队约有30人。公司去年在上海购买了房产，未来一方面可以作为上海子公司的办公场所，另一方面，利用上海国际大都市的优势，吸引优秀的市场、营销、管理等人才，更好的开拓国际业务。
问：公司所属行业每年的增长怎样?
答：目前行业没有权威的组织发布相关数据，我们自己有过类比估算，整个备件行业，一年营收约在200亿至300亿，我们公司只占1%多些，公司未来还有很大的成长空间。
问：公司的产品属于消耗品,产品的更换周期一般是多久?
答：备件品种较多，根据不同选矿机器、不同工段、同一机器内不同部位寿命都不相同，寿命跨度非常大。例如磨机衬板在3-6月，过流件在1-3个月，管道1.5-3年，大部分产品更换周期在3-6月左右。
问：公司的核心产品橡胶备件对金属备件形成有效代替,请问目前替代率怎样?
答：橡胶备件并不能完全代替金属备件，我们预计目前代替率只有10%。
问：国内有没有其他研究橡胶备件的企业,与公司相比如何?
答：公司目前在国内属于细分行业领先者，国内的竞争对手一般产品比较单一或者规模较小，公司的产品线比较丰富。大型客户一般需要稳定的供应体系，对供应商有严苛的要求，没有成熟稳定的质量、技术和成功案例，是很难成功大型矿山的稳定供应商，这也提高了行业进入的门槛。
问：公司和江铜集团成立合资公司的情况,主要目的是什么?
答：公司和江铜共合资成立三家企业，分别是德兴橡胶、德兴泵业、德普矿山，公司均是参股。德兴橡胶主要是橡胶制品制造，橡胶制品销售，轮胎制造，轮胎销售，高品质合成橡胶销售。德兴泵业主要是工矿企业生产所需的各种型号泵类产品、沉砂嘴、管件、橡胶制品销售、安装、产品开发以及废泵回收。德普矿山重点发展采矿破碎整机设备及金属铸造备件。
问：公司的产品毛利率有较大幅度的下滑,主要是哪些方面的原因?
答：主要有以下方面原因：1）受去年疫情影响，公司客户结构发了一定变化，毛利较高的国外客户占比下降，国内客户占比增加，导致公司整体毛利率下降；2）产品原材料如钢铁、橡胶等大幅涨价，导致公司成本增加；3）会计政策的调整：原计入销售费用的运输费用重分类至营业成本，也给公司毛利率带来了接近2个点的影响。
问：公司有没有做一些套期保值的安排?
答：公司第四届董事会第十六次会议审议通过了开展外汇套期保值业务事项，同意公司使用自有资金开展总额不超过2,000万美元的外汇套期保值业务。目前暂未开展套期保值。
问：公司产能利用率怎样?未来两年有哪些工厂可以落地?
答：公司目前在上饶总部和蒙古国设有生产车间，年产能累计达6亿元。未来将在智利和赞比亚建设生产车间，目前智利已完成土地购买，预计三年后可完成厂房建设，建成投产后，年产能在1-2亿元；赞比亚预计会在年底完成土地购买手续，在2023年建成投产。
问：公司发生了较大的预付款,是什么原因?
答：主要是额尔登特项目的采购导致的。
问：公司是否对未来两年的业绩进行预测?
答：剔除额尔登特项目，公司主营业务是稳定增长的。一方面公司产品属于消耗品，随着矿山采矿量的增加，对公司产品的消耗也在更加；另一方面是对金属备件的替代趋势也在加快。公司营收在未来是可以保持稳定增长的。
耐普矿机主营业务：重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的研发、设计、制造、销售和服务
耐普矿机2021三季报显示，公司主营收入6.55亿元，同比上升164.01%；归母净利润9534.03万元，同比上升251.09%；扣非净利润9405.7万元，同比上升532.97%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入2.29亿元，同比上升101.95%；单季度归母净利润4466.59万元，同比上升375.2%；单季度扣非净利润4433.59万元，同比上升622.41%；负债率43.06%，投资收益150.22万元，财务费用504.29万元，毛利率28.83%。
该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，耐普矿机（300818）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)