4月24日，安徽艾可蓝环保股份有限公司（以下简称“艾可蓝”，300816）发布2021年度报告，报告期内，公司实现营业收入约为8.66亿元，较去年度增长27.92%；归属于上市公司股东的净利润为6967万元，较去年下降44.44%。
（来自艾可蓝官网）
同日发布的2022年第一季度季报显示，艾可蓝营业收入2.3亿元，同比增长22.60%，归属于上市公司股东的净利润1300万元，同比下降58.17%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润496万元，同比下降78.21%。
尽管如此，每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，国盛证券研报认为，预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.99/1.75/2.39亿元，同比41.9%/76.6%/37.1%，当前股价对应PE为20.4/11.5/8.4倍，维持“买入”评级。
2020年2月10日，艾可蓝在深交所创业板正式挂牌上市，是国内第一家以发动机尾气后处理系统的研发与产业化为主的创业板上市公司。截至4月26日收盘，艾可蓝股价报23.83元/股，较上市以来的最高价125.56元/股，跌幅超75%。
多因素拖累净利润
（来自艾克蓝年报）
资料显示，艾可蓝成立于2009年，属于发动机尾气后处理行业，主营业务为发动机尾气后处理产品及与大气环保相关产品的研发、生产和销售。
2021年，报告期内，艾可蓝营业收入较上年度增长27.92%；归属于上市公司股东的净利润较上年下降44.44%。
对此，艾可蓝表示，公司营业收入增加、净利润下降存在多方面的原因。
第一、2021年7月1日，随着柴油车国六排放标准的落地实施，我国机动车尾气排放已全面进入国六时代。作为汽车尾气处理行业的艾可蓝产品也随着国家标准的改变进行调整，进入国六阶段后，艾克蓝处理产品主要以配套轻型柴油机为主转变为配套范围覆盖轻型柴油机、中重型柴油机、汽油机及混合动力领域，帮助实现了较上年度27.92%的增长。
虽然艾可蓝符合国六标准的柴油机尾气后处理产品销售占比上升，增加了营收，但是国六柴油机后处理产品推向市场的时间较短，原材料采购成本较高，产品规模化效应尚未体现，降本优化工作刚刚开始，成本还比较高。国六阶段初期公司销售的柴油机后处理产品中自产件比例低于国五阶段中后期，导致毛利率下降。
第二、国六标准实施对艾可蓝影响大，艾可蓝不断加大对道路国六、非道路国四及船舶等后处理项目的研发投入，导致研发费用同比上升。同时，随着柴油机国六标准的全面实施，公司对国五产品进行改制报废或计提减值。
第三、艾可蓝不断开拓汽油机尾气后处理市场，汽油机后处理产品销售占比上升，导致整体毛利率下降。公司收购ABF，收购费用增加导致管理费用大幅上升。
此外，新冠疫情对上下游供应链影响等因素，导致国六柴油机后处理产品毛利率相对较低。
费用支出加大
公告显示，2021年8月，艾可蓝成功收购ActBlue France SAS （以下简称“ABF”）100%的股权。ABF自2003年成立以来，一直致力于SCR尿素泵和喷射系统的研发、生产与销售，其产品主要应用于道路柴油车、非道路车辆及在用车改造，目前客户覆盖欧洲、亚洲、北美等地。
年报显示，艾可蓝希望借助收购ABF，优化公司业务体系，增加营收能力，拓展国际市场。
每日商业报道（www.bizvcw.com）注意到，艾可蓝收购ABF之后，公司多个款项受其影响，发生较大变化。
（来自艾可蓝年报）
首先，2021年期末应付职工薪酬较期初增长 190.72%，由期初的737万元，增加到8576万元，艾可蓝表示，主要因为本期合并范围增加子公司ABF应付职工薪酬余额增加所致。期末租赁负债较期初增加约1526万元，主要系本期合并范围内增加子公司ABF所致。
（来自艾可蓝年报）
艾可蓝本期研发费用较上期增长34.56%，主要系合并范围内取得子公司ABF，研发费用增加，以及本期职工薪酬、材料费等增加所致。期末无形资产较期初增长241.89%，主要是因为收购了ABF，无形资产增加。
另外，艾可蓝预计负债期末较期初增长249.59%，主要系本期计提的三包维修费增加，以及公司本期实施对ABF重组计划之前，ABF因实施岗位削减计划计提的应付员工遣散费或赔偿款。
除去主要由ABF引起的财务科目款项大幅度增长之外，艾可蓝还有多个款项增长。其中，期末应付账款较期初增长73.14%，主要系本期应付材料款、应付工程设备款增加所致，其中1年以上的金额约为565万元，主要包括尚未结算的材料款及安装维修服务费。期末其他应付款增长108.92%，主要系本期股权激励回购款增加所致。
（来自艾可蓝年报）
管理费用和财务费用也大幅度增长，艾可蓝本期管理费用较上期增长135.37%，主要是管理人员薪酬、咨询服务费、存货报废等增加导致，其中咨询费主要系公司本期支付的与重组事项相关的咨询费。财务费用约为926万元，增长257.47%，主要系本期借款增加，利息支出相应增加所致。
市场空间仍存
（来自艾可蓝年报）
尾气污染治理行业属于节能环保产业，国家重视环保，对相关企业给予了政策和资金等方面的支持。艾克蓝年报显示，公司享受政府补助超过30项，包括奖励、补贴等，计入当期损益的政府补助共约2281万元。
值得注意的是，国家政策也在大力支持新能源汽车的发展，新能源汽车近年迎来高速发展期，对以汽油、柴油等传统石化燃料为动力的内燃机汽车带来了挑战。直接的影响就是，新能源汽车的发展将影响汽车尾气处理行业，艾可蓝面临一定的市场挑战。
但根据国际能源署的预测，在今后几十年内，将是电机驱动与内燃机驱动并存的阶段。到2050年，全球汽车动力的构成将包括燃料电池、纯电动、插电式混合动力、混合动力、天然气以及汽油和柴油等。70%的车辆上装有内燃机，而50%左右的车辆是既有电动机又有内燃机的混合动力汽车。可见，发动机尾气后处理行业仍然具有长期广阔的市场前景。
资料显示，从发动机尾气后处理市场来看，目前，我国发动机尾气后处理市场的主要份额为少数国外公司占据，其中有博世、康明斯、佛吉亚等。
根据中国汽车工业协会统计数据及公司产品销量，报告期内艾可蓝主要产品在轻型柴油货车的市场占有率为12.91%，较去年提高1.40%。而四川美丰、凯龙高科、奥福环保、威孚高科等公司，与艾可蓝存在较大的竞争。
国盛证券研报显示，艾可蓝在国六汽油机及国六柴油机领域均实现批量供货，技术水平已处在行业前沿。公司主要产品为柴油机国V、国VI及汽油机国VI排放标准的发动机尾气后处理产品，已在国六汽油机及国六柴油机领域均实现批量供货，实现了对镇江船厂、潍柴重机、安柴、广柴股份、宁波中策等客户的全套后处理系统供货。