8月20日起，母机风口上的华辰装备连续三日涨停。对此，创业板公司管理部迅速发来关注函，华辰提示减持等相关风险，给股价泄火，第二天微涨4％，但第三天又被猛拉了一波。8月19日至8月30日累计上涨156.20%，股价增长势不可挡，除了31日的停牌。
作为“母鸡”中的战斗机，给它的提前埋伏下的股民下了不少金蛋。不过，等潮退了，我们来看看华辰装备究竟是运动健将还是裸泳选手。
01母机，科技创新的重要一环
8月19日，国资委党委召开扩大会议强调，要把科技创新摆在更加突出的位置，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关。工业母机的地位瞬间提升，相关概念股纷纷大涨，市场情绪高涨。
所谓的工业母机，简单来说就是工业机床，是处于制造业上游的基础装备，用来生产零部件等。以前我们对机床的印象就是个傻大粗，就是个生产零部件的，这能有什么科技含量？
大家可能都知道，机床行业是关系国家经济的战略性产业，可以说是现代工业的心脏。2019年我国机床生产的总额为194.2亿美元，全球占比23.10%，机床消费总额223亿美元，全球占比27.16%，妥妥的全球机床第一大国。
然而我国机床制造整体大而不强。我国目前大约三分之一的机床还是需要从美日德进口，且多为高端机床。如今低端数控机床国产化率已高达近90%，中端产品也已经到60%以上，但高端产品的国产化率，目前仍低于10%，高端机床仍然绝大部分依赖进口。
可以说，提高母机的科技与生产水平，是我国实现高端机床国产化进程，甚至是提高整个下游制造业产业层次的先行条件。
因此在工业从3.0向4.0转变历史进程中，在高端产业进口替代的大环境下，高端智能化、数字化、精细化的机床市场很大。此外，机床设计寿命多以10年为准，2011年是我国机床销售量最高的一年，今后几年内我国的工业机床既要升级换代还要去旧换新，增量替代与存量更新同时发生，市场总量未来可期。
未来虽然可期，但母机制造方光吃老本是不行的，谁想顺利突围，就必须手里有先进、高端的机床产品才行，这就对母机研发和高端母机的产业化提出了更高的要求。
02收入增长下的毛利隐忧
华辰装备全称华辰精密装备（昆山）股份有限公司，主业造机床的，具体细分是全自动高精度数控轧辊磨床。轧辊磨床是用来磨削修复轧辊的，属于金属板材轧制生产线中的重要配套装备，重点客户为有色金属、钢铁行业。入选国家第二批专精特新“小巨人”企业及2019年度江苏省专精特新小巨人企业名单。
2020年受疫情影响，各个工厂面临开工难的问题，华辰装备业绩也发生了大幅度的下滑。而到了2021年疫情的影响减弱，华辰上半年的业绩明显好转，较去年同期业绩增长迅速。
但如果剔除掉2020年这个特殊的年份，华辰装备的业绩成长则没有那么亮眼。与2019年上半年相比，营业收入虽然有30%的增速，但毛利润和核心利润的增速分别只有11%和9%，公司虽然收入规模成长性较高，但是带来的利润增长并不高，而这背后，是公司日益下滑的毛利率。
公司整体毛利率的下滑，是由公司各个产品毛利率下滑共同导致的。其中占公司绝大部分收入的全自动数控轧辊磨床毛利率下滑超过5个百分点，高毛利维修改造业务更是下滑超过10个百分点。
从公司的产品结构来看，公司可谓是专心做“全自动数控轧辊磨床”，也就是热点母机业务，而所谓的维修改造，一定程度上也是基于产品的增值或后续服务。
也就是说，华辰装备其实就是靠着单一产品“轧辊磨床”，不搞花里胡哨跨界的华辰的确是专注于自己的领域，但是过分单一的产品，也导致华辰的抗风险能力较弱。如果工业母机的发展方向出现变动，或者在行业竞争中的某项技术突破没有跟上，业绩可能会受到巨大的冲击。而根据华辰装备公布的数据，也的确是有不少的让人担忧的点。
首先就是可能面临天花板较低的问题。大的机床领域的确是市场巨大，但是华辰只取了一瓢“轧辊磨床”，而公司在年报中披露自己是行业领军企业，2019年市场份额44%，排名全国第一，那这天花板是真的不高，就算是拿下了全部的市场份额，也只不过是翻倍。
数据来源：公司年报-2020年
其次是主力产品的毛利率持续下滑。轧辊磨床的毛利率从2019年上半年的45.3%下降到2021年上半年的39.7%，即使是在下游产业升级、大力采购中高端制造设备的背景下，也只是收入获得30%的增长，实际毛利润较2019年上半年只增加了400万，盈利能力改善不大。让人不由担忧，公司的产品在未来是否会随着竞品竞标价格的进一步下降，数控轧辊磨床的价格和毛利率有进一步下降的可能。
03小公司的精打细算
面对产品单一与毛利率下滑的问题，华辰装备若想破局无非是要做两件事情，继续做精现有产品，以及开拓新的品类。而这都需要公司在研发和产能上有所突破。
不过受到公司规模的限制，在研发方面的投入不可能太豪横。虽然研发费用3年持续增长，2018年，2019年，2020年分别为1665万元，1678万元，1926万元。
这千万级别的研发费用并不够多，华辰只能精打细算。而从2020年的研发投入来看，公司的研发主要集中在两个方面，现有轧辊磨床的技术或工艺提高，以及新品类高精度外圆磨床和全自动电火花毛化机的开发，其实就是在做精现有产品和开拓新的品类。
数据来源：公司年报-2020年
除了研发，产能也不能少，由于自身的经济实力不足，华辰为了支撑研发和产能的投入，19年IPO融资6.78亿，其中5.7亿用于磨床的产能建设，1.3亿用于流动资金的补充。
只是相关项目现在还没有达产，尚有大量资金是沉淀在账上没有变成产能，而这些产能未来能为公司带来多少的业绩还未可而知。
04高管的减持与股东的分散
自2019年12月上市以来，华辰就没这么辉煌过，涨的时间不多，趴窝的次数不少，甚至一度跌破发行价，在今年2月8号达到了13.90的低点。而这次股价终于站在政策的风口上被吹了起来。
而在8月13日晚间，华辰装备董事、董事会秘书、财务总监徐彩英一纸公告要以集中竞价的方式减持累计不超过47.5万股的华辰装备股份。看来华辰装备公司高管也是终于逮着变现的机会了，且可能对华辰未来的股价不抱太大希望。
并且据华辰装备最新披露的公司股东人数，截止8月20日，华辰装备股东人数14359人，较上期（2021-07-09）增加了3668户，环比变动高达34.31%。人均持仓由上期的4255.45股变为了3168.40股，环比降低了-25.54%，户均持股的分散，也让华辰装备未来的上涨压力增大。
华辰装备的盈利水平和未来发展潜力与它现有的涨幅仍有一定的差距，据市值罗盘显示华辰装备目前估值中枢为51.44倍，市盈率已明显高于估值中枢。如果公司后续的业绩无法突破，概念过后，没有实力支撑的潮起总归会潮落。
闻“机”起舞的华辰装备，在资金驱动的情况下，潮涨不知何时会潮落，但现在的风险已经极大，很容易站在山顶上。
