来源 :证券之星2021-12-03
2021年12月1日斯迪克（300806）发布公告称：开源证券吉金金益腾、南方基金王杰郑勇郑小溪卢玉珊骆帅、博时基金汪欢吉邵佳民贺宝华程沅张婷于2021年12月1日调研我司。
本次调研主要内容：
问：膜材料这个行业非常大,海外巨头有3M,德萨,日东,这个行业市场很大,目前国内很多企业进入这个行业.相对于这个行业中的其他公司,斯迪克的竞争优势是什么?
答：公司董事长1997年开始进入胶膜行业，先从一般贸易开始，然后慢慢开始自己做一些简单的分切工作，2006年成立斯迪克，购买涂布线，开始自己生产胶水，做了很多迭代的工作。在近25年的时间里，公司发展方向始终围绕胶膜领域。总结来说，公司主要有以下几个方面的竞争优势：①优质的电子行业赛道。公司的核心产品为电子级胶粘材料和功能性薄膜材料，下游广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等领域。近年来市场需求旺盛、降本需求迫切，国产化趋势急剧拉升都带动了功能性薄膜材料的发展。②高水平的自主研发及创新能力。公司从事功能性涂层复合材料10余年，积累了丰富的行业经验，在高分子聚合、涂层配方、精密涂布、涂层干燥、固化等技术和生产工艺方面形成了多项自有技术和专利技术。近几年公司研发投入占销售收入比始终在5%以上。③产业链延展的成本优势。公司目前具备胶水合成能力，已经实现90%的胶水自制。公司积极向产业链上游延伸，投资建设供胶系统技术改造项目、高解析度PET光学膜项目、精密离型膜项目，未来随着产能建设可进一步实现一定比例的PET膜和离型膜的自供，降低产品单位成本，增强盈利能力。④紧密的终端客户关系。公司始终十分重视与下游终端客户的“嵌入式“研发，通过研发部门、营销中心等多部门多维度了解、掌握最新的行业动态及客户需求，将公司的研发活动延伸至客户的新产品开发，能够根据市场的变化迅速调整产品设计方案，真正使公司研究开发的项目走在行业需求前端。⑤先进的生产设备和生产环境优势。公司目前已引进了数十条国际一流多功能生产线，有效提升了生产效率和产品质量。
问：终端客户在选择OCA材料厂商时最看重什么?
答：由于目前OCA主要还是应用在消费电子产品上居多，消费电子产品的更新迭代速度较快，站在终端客户的角度，他们其实最看重的是材料厂商的反应速度，而斯迪克是采用技术部门为主导，市场部、销售部和生产部协同配合的“嵌入式”研发体系，可以快速响应终端客户的技术调整；其次是供应链的安全，随着中美贸易摩擦加剧，国产化替代是他们必须要考虑的问题；最后才是成本问题，因为相比单台手机的成本，OCA的占比并不显著。
问：MLCC客户在选择离型膜供应商的时候主要考虑哪些因素?MLCC市场规模有多大?
答：MLCC离型膜是MLCC制备工艺中重要原材料之一，该市场大概有200亿元人民币左右，受堆叠层数、规格大小等因素影响，MLCC厂商对离型膜的成本较为敏感，其次，PET质量的高低也会影响MLCC成本，因此多数生产厂商对离型膜供应商要求有自己的PET拉膜线，而该光学级别的PET基本还是被国外厂商垄断，因此公司积极向上游拓展，不断提高PET的自制比率，进一步降低公司核心产品的成本，有利于公司拓宽利润来源、提升盈利质量。
问：公司从去年到今年较为集中的投资了一系列项目,主要是出于什么考虑做的布局?
答：公司是基于行业的发展趋势以及市场的迫切需求做的一系列战略部署，我们董事长有二十多年胶膜行业的从业经历，对行业的发展以及市场的需求有着较为敏锐的洞察力，去年到今年的集中资本开支是深思熟路，经过时间验证后的举动。
斯迪克主营业务：功能性涂层复合材料研发、生产、销售
斯迪克2021三季报显示，公司主营收入14.46亿元，同比上升27.81%；归母净利润1.33亿元，同比上升23.83%；扣非净利润1.02亿元，同比上升63.63%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入4.94亿元，同比上升8.56%；单季度归母净利润6509.84万元，同比上升16.51%；单季度扣非净利润6023.79万元，同比上升21.77%；负债率65.21%，投资收益6.53万元，财务费用2036.09万元，毛利率25.52%。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为59.0；证券之星估值分析工具显示，斯迪克（300806）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)