来源 :金融界2022-03-18
3月18日消息用时34天，网信证券的重整方案“出炉”，指南针(行情300803)有望成为下一个互联网券商。
3月16日，指南针发布《重大资产购买报告书（草案）》，公司拟投入15亿元用于网信证券债务清偿，重整后，该公司100%股权归指南针所有。
2021年7月16日，网信证券因债券交易业务造成重大经营风险，严重资不抵债，遂被沈阳中院裁定破产重整。同年9月，各上市公司报名参与网信证券破产重整投资人的招募和遴选，最终于今年2月10日，指南针被确定为网信证券重整投资人。
天眼查显示，指南针品牌创建于1997年，2001年，经北京市人民政府批准，北京指南针科技发展股份有限公司成立。6年后，该公司在新三板挂牌，2019年登陆深交所创业板。作为证券分析软件开发商和证券信息服务商，指南针以金融信息服务、广告服务和保险经纪三大业务为主。
然而，一家金融信息服务商为何会选择收购已经破产的券商机构？对此，指南针早在2021年报中透露：“如公司被确定为最终的重整投资人，将利用自身丰富的与证券公司相匹配的金融相关业务经验，充分发挥业务协同性，打造一站式综合金融服务，布局公司未来业务发展。”
在《重大资产购买报告书（草案）》中，指南针进一步解释道，此次收购网信证券主要有两大目的：一是为了进一步完善业务布局，提升公司核心竞争力；二是为了收购优质资产，化解金融风险。
不过外界有观点认为，指南针此举是为了效仿互联网券商东方财富(行情300059)。在收购同信证券之前，东方财富的业务布局与指南针的大致相同，营业收入主要靠金融电子商务服务。收购后，东方财富开拓了证券业务。梳理年报发现，2015年至2020年，该公司的营业收入从29.26亿元增长至82.39亿元，6年间增幅达180.62%。若按照产品划分，截至2020年末，证券业务的营收达49.82亿元，占总营收的比例为60.47%。
然而，网信证券不能与当初的同信证券相提并论，指南针也非东方财富。据悉，网信证券成立于1998年，目前已取得了证券经纪、自营、资管、投行等业务资格，营收业务还包含基金销售、产品代销等细分途径。然而，近年来，该公司的资产总额大幅“缩水”，净利润也接连呈现亏损状态。数据显示，2018年至2021年，该公司总资产从215.45亿元缩减至8.74亿元，降幅为95.94%。在盈利方面，该公司的净利润分别为-28.83亿元、-12.92亿元、-0.59亿元、-0.55亿元，连续四年亏损。经计算，该公司四年累计亏损42.88亿元。
除盈利能力不佳外，该公司评级也处于行业垫底。根据《证券公司分类监管规定》，券商可分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别，其中A、B、C三大类对应的均为正常经营公司，D类、E类对应的分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及因发生重大风险被依法采取风险处置措施的公司。证监会发布的证券公司评级信息显示，网信证券在2018年的评级为CCC，2019年至2021年，连续三年被评为D级。
与此同时，外界对于网信证券的收购价也是议论纷纷。根据《重大资产购买报告书（草案）》披露的信息，截至2021年末，网信证券的资产总额为8.68亿元，而指南针此次的收购价则为15亿元。对此，指南针表示：“由于标的公司近年来一直处于非正常经营状态，历史财务数据无法反应标的公司真实价值，而本次交易后上市公司将成为标的公司控股股东。在综合考虑上市公司与标的公司的业务协同、客户转化、业务重构等因素后，根据北方亚事以 2021 年 12 月 31 日作为估值基准日对网信证券全部股东权益出具的《估值报告》（北方亚事咨报字[2022]第 01-030 号），标的公司100%股权的估值为182,330.45 万元。”
如今，券商牌照成为稀有资源，指南针收购网信证券相当于敲开了财富管理时代的大门，未来其业务发展将具有巨大的想象空间，然而，网信证券的债务又如同悬在头上的“达摩克利斯之剑”。未来，两家公司联合是将产生协同效应创造更多的利润还是指南针被网信证券所拖累，不堪重负？