当保健品行业进入调整周期，头部代工企业--仙乐健康的转型焦虑愈发凸显。
一边是2025年净利润同比预降超五成的业绩承压，一边是正式递交H股上市申请的资本动作，这家深耕营养健康食品解决方案的企业，正试图在业务收缩与全球化布局之间寻找破局之道。
赴港上市的资本诉求
2026年1月29日，仙乐健康同步披露两则重磅公告：一则是正式向香港联交所递交主板上市申请，并同步在香港联交所网站刊发申请材料；另一则是2025年度业绩预减公告。
在业绩大幅下滑的节点推进境外上市，公司明确表态，此次赴港上市旨在深化全球化战略布局，打造多元化资本运作平台，进一步提升资本实力与综合竞争力。
尽管未披露具体募资额度，但结合仙乐健康既有的全球化布局轨迹，市场普遍认为募资将重点支撑海外产能扩张、研发投入及数字化升级。
此前仙乐健康2025年三季度公告显示，公司已斥资约1.09亿元人民币在泰国春武里府购置工业用地，用于建设海外生产基地，而本次H股上市或将为这一全球化产能布局提供更充足的资金支持。
不过，仙乐健康本次港股上市仍需中国证监会、香港证监会及香港联交所等多部门审批，后续进展存在不确定性。
值得注意的是，仙乐健康的全球化布局已为业绩提供了支撑。
截至2025年9月30日的九个月，仙乐健康约38.8%的收入来自中国，39.2%的收入来自美洲，17%的收入来自欧洲，5.0%的收入来自其他地区，多区域市场齐头并进的格局已然形成。
而据灼识咨询数据，按2024年收入计算，仙乐健康在营养健康食品解决方案行业中位居全球前三、中国第一，行业龙头地位为其境外上市提供了有力支撑。
业绩“变脸”净利腰斩
作为行业头部企业，仙乐健康此前的业绩表现不乏亮点。
招股书显示，公司在2023年、2024年及2025年前三季度分别实现营业收入35.82亿元、42.11亿元和32.91亿元，其中2024年毛利同比增长21.4%至12.89亿元，营收与盈利规模均保持稳健增长态势。
2025年三季报数据同样亮眼，前三季度营收32.91亿元，同比增长7.96%；归母净利润2.60亿元，同比增长8.53%。
但仅仅两个月后，仙乐健康的全年业绩预告却呈现“断崖式”下滑：归属于上市公司股东的净利润预计为1.01亿元至1.51亿元，较上年同期的3.25亿元大幅下降53%至69%；扣除非经常性损益后的净利润更是跌至5750.28万元至8596.67万元，同比降幅高达74%至82%。
这意味着，仙乐健康2025年第四季度公司业绩出现显著亏损，直接拖累全年表现，与此前的增长势头形成鲜明反差。
投资带来的巨亏
而仙乐健康业绩下滑的核心症结，在于非主业的持续拖累与战略投入的短期阵痛。
作为公司聚焦营养健康食品解决方案主业之外的业务板块，仙乐健康个人护理业务在2025年成为最大“包袱”。
受中美贸易摩擦加剧影响，该业务运营成本大幅上升，叠加客户需求萎缩及下半年团队成员变动，全年亏损持续扩大，收入与毛利同比显著下滑。
更关键的是，这一业务与核心主业缺乏协同效应，无法形成资源互补，反而占用大量运营资源，成为业绩增长的拖累项。
与此同时，仙乐健康战略调整带来的短期成本压力进一步侵蚀利润。
为强化核心竞争力，仙乐健康2025年启动战略咨询项目，产生高额一次性咨询费用；同时前瞻性布局精准营养、宠物营养等新赛道，在市场调研、团队组建及研发环节投入不菲，但新业务短期内尚未形成效益转化，无法对冲非主业的亏损缺口。
投资端的减值损失则让扣非业绩雪上加霜。
2025年公司收购湖北怡本荟品牌管理有限公司少数股权，但后者经营业绩未达对赌盈利预期，导致公司计提5654.73万元投资减值损失。
尽管协议约定原股东需回购股权或赔偿损失，公司确认了近似金额的或有收益，但由于投资减值损失计入经常性损益，或有收益归入非经常性损益，最终导致扣非净利润降幅远超归母净利润。
剥离非主业的“阵痛式”调整
为彻底甩掉非主业包袱，仙乐健康选择以资产减值的方式“轻装上阵”。
公告显示，仙乐健康2025年合计计提资产减值准备25150.60万元，其中19495.87万元指向拟处置的个人护理业务板块（运营主体为Best Formulations PC LLC），其余5654.73万元为湖北怡本荟长期股权投资减值。
具体来看，个人护理业务板块的减值涉及多项资产：租赁厂房因拟闲置无法产生经济利益，计提使用权资产减值6524.50万元；无形资产因后续无订单支撑，无法带来未来收益，计提减值5720.58万元；存货则因产能利用率不足、单位成本高企，可变现净值低于成本，计提跌价损失1925.57万元。
仙乐健康在公告中强调，本次减值虽导致2025年净利润减少19841.54万元，但不影响现金流，且是聚焦主业的必要调整，待个人护理业务处置完成后，该类负面影响将彻底消除。
业务分化下的增长考验
有市场人士表示，从2025年三季报起，仙乐健康的业务分化与战略调整已埋下伏笔。
尽管仙乐健康前三季度营收仍保持增长，且多区域市场均衡发展，但部分资产指标已呈现承压态势：交易性金融资产较年初下降90.97%，主要因理财产品购买缩减；应收票据下降32.76%，反映下游回款或业务规模的结构性变化。
而现金流层面的调整更能体现公司战略重心的转移。
财报显示，仙乐健康前三季度投资活动现金流净额为-2.94亿元，主要用于购建长期资产（含泰国生产基地）及减少理财产品赎回；筹资活动现金流净额为-2.14亿元，系偿还借款优化负债结构所致。
这些数据表明，仙乐健康在收缩非核心投资的同时，正集中资源推进全球化产能布局与主业聚焦，但短期资金压力与业务调整成本已开始显现。
上述分析人士认为，对于仙乐健康而言，接下来的发展将面临双重考验。
一方面，仙乐健康H股上市能否顺利推进、募资能否如期落地，直接关系到其海外产能扩张与新赛道布局的进度，而公司既有的全球前三行业地位与多区域均衡收入结构，将成为上市进程中的重要加分项。
另一方面，核心主业能否快速修复增长动能，抵消非主业剥离后的收入缺口，成为业绩反弹的关键。
目前来看，虽然公司已明确聚焦营养健康食品解决方案主业，泰国生产基地的建设有望进一步拓宽海外市场空间，但新赛道的盈利转化仍需时间。
在保健品行业转型的关键期，仙乐健康的“深蹲”能否换来后续增长，仍有待市场检验。