年报数据展示
主要会计数据
年度综评：2021年仙乐健康的营业收入为23.69亿元，同比上涨14.62%;归属于上市公司股东的净利润为2.32亿元，同比下降9.92%;经营活动产生的现金流净额为3.41亿元，同比上涨6.82%。
主营业务分产品情况
主营业务分产品情况方面，软胶囊的营业收入为9.03亿元，同比上涨2.24%，毛利率为26.80%，同比上涨0.06%;片剂的营业收入为3.20亿元，同比上涨10.09%，毛利率为48.68%，同比下降0.71%;粉剂的营业收入为3.29亿元，同比上涨5.54%，毛利率为22.31%，同比下降1.36%;软糖的营业收入为4.72亿元，同比上涨44.22%，毛利率为40.01%，同比上涨1.84%;饮品的营业收入为2.50亿元，同比上涨36.51%，毛利率为22.98%，同比下降3.99%;其他剂型的营业收入为0.57亿元，同比上涨71.66%，毛利率为43.25%，同比下降2.17%;其他业务的营业收入为0.38亿元，同比上涨1.56%，毛利率为87.16%，同比上涨4.87%。
年报中提示的公司日常经营中可能面临的风险因素
1、新冠肺炎疫情风险
2、产品质量管理风险
3、行业政策风险
4、市场竞争加剧风险
5、汇率波动风险
6、商誉减值风险
媒体声音
蓝鲸财经
《仙乐健康一季度扣非净利下滑九成 健康品趋势难敌短期消费低迷》
近日，保健品行业B端龙头仙乐健康披露2021年的经营数据，其中净利润较上年下滑近10%。4月12日晚间，仙乐健康披露2022年一季度业绩，扣非后净利润下滑九成。仙乐健康董秘办工作人员向记者表示，2021年管理费用、人工、可转债利息列支、股权支付对净利润产生了影响，“2021年对产能进行整合，包括粉剂车间的整合，对毛利率会有一些影响。同时2021年三四季度的动销也受到消费形势的影响。”
目前，仙乐健康产品已覆盖全球50多个国家和地区，与GSK、Now Health Group、美乐家、安琪酵母、拜耳等在内的国内外企业建立长期的业务合作关系。尽管覆盖市场区域广阔，合作伙伴众多，可自打上市以后，仙乐健康业绩忽上忽下，难以捉摸。上市当年，仙乐健康净利润同比下降近30%。2020年，健康意识高涨，越来越多消费者将购买营养健康食品作为常态化消费，食品态营养健康食品需求快速增长，并突显快消化趋势。在此趋势下，仙乐健康2020年营收过20亿门槛，同比增长31%，净利润增长逾80%。可如此高的增长趋势在2021年荡然无存。与此同时，仙乐健康毛利率的增长也按下了暂停键。
国内某大型保健品企业相关负责人告诉记者，坦白来讲，保健品行业目前是有些不景气，短期会受到市场大环境的一些影响，国内消费环境以及疫情都影响消费者的可支配收入。上述人士指出，“营养保健食品在消费品中属于比较高端的产品，如果消费者可分配支出比较紧张时，可能在保健品的支出就会有所减少。从长远角度来看，保健品整体行业还是具有潜力，美国营养保健产品的渗透率远高于中国，所以还是比较看好中国营养保健品未来的发展前景。”
营养保健品行业短期承压，长期如何获得增长，成为保健品企业间的重点议题。从保健品龙头企业的战略布局来看，向具有含金量的科技创新领域转型成为共识。有医药从业人员告诉记者，“真正关注疾病预防和康复的保健产品可能需要较大的研发投入，也更需要较大的市场投入。但现在保健品企业只关注当期赚取的利润，不去关注政策层面和消费者层面的真正需求。”
华夏时报
《仙乐健康“押宝”18亿粒软糖生产线 “代工一哥”能否打破低毛利率魔咒?》
区别于国内多数保健品企业瞄准C端市场，仙乐健康放弃自有品牌转型聚焦B端市场，专注为其他有保健品生产需求的品牌提供代工，代工模式虽然带来销量大幅增长，但是毛利率却在低位徘徊，甚至与行业头部保健品企业相差近20个百分点。在“代工一哥”背后，毛利率低下、持续盈利风险等一系列问题引发争议。同时，国内营养保健品牌企业开始组建研发团队、自主生产成为一种行业趋势，也将让仙乐健康面临大客户流失、竞争加剧的风险。
国内大健康产业正迎来新一轮高速发展浪潮，营养保健品行业进入高质量发展时期， “代工一哥”如何应对市场冲击?对此，《华夏时报》记者以投资者身份致电仙乐健康证券代表，对方答复称，公司生产经营一切正常，尚无需要披露事项。公司战略聚焦在合同研发生产业务模式，对自主品牌方面还没有特别投入资源。不过，对方亦表示公司也有在C端进行尝试，目前优势还在于CDMO业务上，公司暂时还将经营策略聚焦于此，对于品牌发展也会寻求机会切入。
生产模式的转变帮助仙乐健康销售规模不断扩大，但同时也导致其毛利率的下滑。由此，对于仙乐健康过于依赖为国际大品牌代工模式，业内人士对其持有争议。代工模式致使其毛利率远低于行业平均水平，即便面对国内大健康产业新一轮高速发展浪潮，仙乐健康业绩增长存在不确定性风险。
疫情以来，行业内供给竞争差异发生较大变化，能否从生产流程，产品结构，竞争格局，定价能力四个方面谈谈对这个变化的看法?仙乐健康有关负责人在近日的投资者关系活动中表示，创业、创新、跨界品牌也进入这个行业，新增的消费者和客户对行业产生了新的影响，竞争态势也发生了变化。其中，生活态的产品受到渠道和厂商的追捧，在这个领域可能面对比较多竞争对手;公司花了很大精力进行生产流程优化，以适应市场新的变化。产品结构方面，公司加大了对生活态的、年轻态的产品投资，例如软糖、饮品、粉剂等。这些产品的增速比传统产品快，占比也逐年增加。对于产品毛利率和定价能力，仙乐健康方面表示，公司客户集中在各个渠道的头部企业，这些企业对产品质量、合规性、科学性、稳定性有较高的要求，公司有较好的定价权。
券商研报摘要
民生证券
21年主业收入双位数增长，中国市场受下游需求不振;欧洲市场受新冠疫情反复;美洲市场受货运成本上行等负面因素影响，公司净利润同比出现下滑。软胶囊、片剂、粉剂等传统剂型增速稳定;营养软糖、袋装饮品等新剂型受新产能投放影响，收入增速较高。产能投放方面，21年营养软糖、袋装饮品、爆珠等新剂型生产线顺利投产。21年毛利率稳定，期间费用率有所上升。公司产品布局完善，马鞍山基地新增产能将在22年投产，产能储备丰沛，成长性良好，维持“推荐”评级。
招商证券
公司21年经营活动产生的现金流量净额为3.41亿(+6.82%)，好于利润表现主要由于公司转债利息和股份支付(2970万)仅作为费用列支并不影响实际现金流。销售研发投入加大，财务费用影响利润表现。至暗时刻已过，收入有望触底反弹。22Q1公司经营已经全面触底，但下游需求和公司竞争实力边际改善。短期看，21年产能密集投产构成公司收入增长的基础保障，根据目前客户拓展和订单增长趋势，公司22年收入达成股权激励增长目标(vs19年增长70%)的概率仍大，盈利水平也有望随着产能利用率的提升得到明显恢复。中长期看，功能性食品行业未来仍保持较快增长，仙乐的口碑积累、研发优势和供应链效率有望为公司贡献份额提升，维持“强烈推荐-A”评级。